Прогноз по отчетному сезону Q1 для банковских акций США от Deutsche Bank: в целом результаты, как ожидается, будут стабильными, а чистый процентный доход, вероятно, выйдет на верхнюю границу прогнозов

Согласно информации из приложения ZhīTōng Finance (智通财经APP), сезон отчетности для банковских акций в США начнется с 13 апреля (в понедельник) по времени Восточного побережья США. Goldman Sachs (GS.US) в тот же день до открытия торгов в США опубликует результаты за первый квартал 2026 года. Недавно Deutsche Bank выпустил отчет, заявив, что ожидает устойчивые/сильные результаты по банковскому сектору в целом: у большинства банков чистый процентный доход (NII) будет находиться ближе к верхней границе диапазона guidance (или на более высоком уровне), а тенденции в деятельности рынков капитала будут сильными (инвестбанкинг + торговый бизнес), операционный леверидж — хорошим, качество активов — стабильным. Deutsche Bank отметил, что до публикации результатов наиболее перспективными банками, за которыми он следит, являются Huntington Bank (HBAN.US), PNC Financial Services Group (PNC.US) и U.S. Bancorp (USB.US).

Deutsche Bank указал, что, учитывая, что сейчас идет только первый квартал за год и при этом макроэкономическая неопределенность выросла, ожидается, что большинство банков не будут вносить существенные корректировки в guidance по финансовому 2026 году. Однако в рамках его охвата JPMorgan Chase (JPM.US) может снова повысить guidance по чистому процентному доходу за весь год — из‑за сильного роста кредитов и роста ожиданий по процентным ставкам. Также Bank of America (BAC.US) может повысить прогноз или, как минимум, сузить диапазон guidance до средне‑высокого диапазона.

Другие банки могут сохранить guidance по чистому процентному доходу без изменений, потому что устойчивость роста кредитов все еще неясна, а среда и перспективы по процентным ставкам становятся более волатильными. Напротив, Truist Financial (TFC.US) может подразумевать нисходящий тренд в guidance на весь год, поскольку расширение чистой процентной маржи (NIM) у него больше зависит от снижения ставок, а руководство ранее предполагало, что график снижения ставок будет раньше, чем в среднем ожидает рынок.

1、Банки с лучшими/самыми слабыми показателями по результатам за 1 квартал 2026 года

Deutsche Bank сказал, что его прогноз по прибыли на акцию (EPS) за 1 квартал для охваченных 15 крупных банков в среднем примерно на 1% выше консенсус‑прогноза рынка. При этом сильнее всего прогноз Deutsche Bank превышает консенсус по Goldman Sachs, Huntington Bank и KeyCorp (KEY.US), а по U.S. Bancorp (MTB.US) — сильнее всего ниже консенсуса.

До публикации отчетов наиболее предпочтительными банками Deutsche Bank считает Huntington Bank, PNC Financial Services Group и U.S. Bancorp, и причины следующие:

1. Huntington Bank:

Ранее эта акция отставала из‑за обеспокоенности по поводу затрат, неопределенности оценок по сделкам M&A, а также опасений рынка, что банк может снова провести крупную сделку по слиянию/поглощению. Однако, с учетом его сильных перспектив независимого роста, разумных допущений для M&A, качества кредитного андеррайтинга, которое выше того, что отражает рыночное восприятие, а также уверенности в том, что руководство не станет проводить крупные сделки по слиянию/поглощению в период заниженной оценки, Deutsche Bank по‑прежнему относит Huntington Bank к числу предпочтительных объектов. В настоящее время цена акции (на основе консенсус‑уровней на 2026–2027 годы) торгуется с дисконтом к одногруппникам на 12%–13%, а пессимистичные ожидания в основном уже заложены в цену — это создает инвестиционную возможность.

2. PNC Financial Services Group:

PNC Financial Services Group имеет более высокий леверидж по росту кредитов для коммерческих и промышленных компаний (C&I) (55%–60% кредитов) и по деятельности рынков капитала (6%–7% выручки). При этом банк стабильно относится к числу банков с лучшими показателями управления кредитным риском: качество активов с момента глобального финансового кризиса неизменно находится на уровне лидеров среди конкурентов.

3. U.S. Bancorp:

U.S. Bancorp в течение трех кварталов подряд достигал или превышал guidance. Ожидается, что эта тенденция продолжится и в 1 квартале 2026 года. Кроме того, среди банков, на которые Deutsche Bank обращает внимание, U.S. Bancorp — это акция банка с более сильными защитными характеристиками по кредитам, что дает преимущество на фоне роста опасений по кредитам. Тем не менее, текущая цена U.S. Bancorp находится примерно на 6% ниже консенсусного прогноза на финансовый 2026 год; в 2027 году она почти без изменений.

2、Ключевые темы

Deutsche Bank заявил, что ожидаемая динамика выручки будет отражать в основном стабильную в квартальном выражении чистую процентную доходность: сильный рост кредитов для C&I компенсирует влияние уменьшения количества дней на два дня и сезонное снижение в карточном бизнесе. Деятельность рынков капитала, как ожидается, будет сильной: доходы инвестбанкинга должны вырасти на 20%, торгового бизнеса — на 15%, а прочие комиссионные доходы в целом будут соответствовать ожиданиям. Другие ожидаемые тенденции включают: в целом стабильное качество активов (хотя у части банков возможны волатильные потери), хорошее управление затратами и небольшое повышение обратного выкупа акций (под влиянием снижения цены акций в течение квартала).

Deutsche Bank ожидает, что чистый процентный доход будет находиться на верхней границе guidance или на более высоком уровне, в первую очередь благодаря тому, что рост кредитов оказался выше ожиданий. В квартальном выражении чистый процентный доход, как ожидается, будет в основном без изменений: рост кредитов компенсирует эффект сокращения количества дней в квартале. Ожидается, что чистая процентная маржа (NIM) вырастет на 2 базисных пункта в квартальном выражении. В годовом сопоставлении Deutsche Bank ожидает, что чистый процентный доход по охваченным им банкам в целом вырастет на 8% год к году, что станет самым сильным ростом со 2 квартала 2023 года.

3、Корректировки прогнозов EPS на весь год

Deutsche Bank указал, что в середине марта многие банки высказали свои взгляды на макроэкономическую среду, раскрыли внутриквартальные тенденции и обновили guidance. На основе последующих коммуникаций с каждым из банков Deutsche Bank обновил прогнозы по прибыли. В целом Deutsche Bank по‑прежнему держит без существенных изменений свои прогнозы по финансовому 2026 году. При этом впервые он опубликовал прогнозы по финансовым 2027–2028 годам для большинства охваченных банков. В целом по оценкам: прогноз на 2027 год совпадает с ожиданиями рынка, а прогноз на 2028 год выше примерно на 1%.