Только что услышал интересную точку зрения от Capital Economics по поводу ралли на южнокорейском фондовом рынке. Вот в чем дело — все эти достижения на бирже на самом деле не превращаются в реальный экономический импульс для страны.

Их экономист Гэрет Лезер объясняет это довольно ясно. Да, в теории, когда акции растут, люди чувствуют себя богаче и больше тратят, верно? Этот эффект богатства должен срабатывать. Но в Южной Корее он почти не проявляется. Причина довольно проста — большинство семейных богатств там связано с недвижимостью, а не с акциями. А цены на жилье уже несколько лет остаются практически без изменений, так что никакого прироста богатства со стороны этого сектора тоже нет.

Между тем, государственные субсидии на потребление исчерпывают свой потенциал. Поэтому внутри страны расходы остаются довольно слабыми, несмотря на сильный рынок. Это странное расхождение: капиталовые рынки делают свое дело, а обычная экономическая активность остается вялой.

Тем не менее, Лезер не считает, что восстановление фондового рынка полностью бесполезно. Он видит в этом отражение позиции Южной Кореи в глобальной цепочке поставок ИИ. Настоящая история — в экспортном потенциале: у страны есть хорошие перспективы в этом цикле, даже если внутренний спрос остается слабым. Так что рынок реагирует на что-то реальное, просто не в том виде, который сейчас помогает внутренней экономике.

Стоит понаблюдать за развитием ситуации. Когда экспортные циклы укрепляются, это обычно рано или поздно отражается на экономике, но определить точные сроки и масштаб всегда сложно.