Товары сырьевые, активы Китая, восстановление потребительского спроса...... Bank of America: торговля «4C» может стать самым горячим трендом второй половины года!

На фоне одновременного переформатирования геополитического ландшафта, продолжающихся сбоев в торговой политике и разворота американского политического цикла торговый портфель «4C» с упором на сырьевые товары, китайские активы, акции потребительского сектора США и ужесточение кривой доходности имеет все шансы стать самым взрывным инвестиционным трендом во второй половине года.

По данным трейдинг-рума «追风交易台», в опубликованном недавно отчете Bank of America Securities The Flow Show отмечается, что поддержка Трампа продолжает снижаться (поддержка экономической политики — всего 37%, поддержка политики по инфляции — еще ниже, 33%). Политическая логика все больше указывает на сценарий «краткой войны», а не «долгой войны», и на основе этого формируются вышеупомянутые четыре категории торговых тем.

Тем временем индикатор «бычий/медвежий» от Bank of America резко упал с 7.4 до 6.3, достигнув нового минимума с июня 2025 года; недельное падение также стало крупнейшим с апреля 2025 года. «Сигнал на продажу» снят. Главными факторами снижения выступают существенный чистый отток из высокодоходных облигаций и ухудшение ширины глобальных фондовых индексов.

В динамике активов с начала года лидирующую позицию по росту занимает нефть с увеличением на 74.4%; в целом сырьевые товары выросли на 45.6%, золото — на 10.2%; при этом американский фондовый рынок снизился на 3.8%, а биткоин обвалился на 22.2% — уже отчетливо проявился переход рыночного стиля.

Индикатор «бычий/медвежий» заметно пошел вниз, рыночные настроения становятся более осторожными

На этой неделе индикатор «бычий/медвежий» опустился до 6.3 — это минимум за последние десять месяцев. Его тянут вниз три взаимосвязанные нагрузки: ухудшение ширины глобальных фондовых индексов, отток средств из высокодоходных облигаций и расширение спреда между высокодоходными облигациями и облигациями банков второго эшелона.

Обратный «сигнал на продажу», который должен был сработать 17 декабря 2025 года, 25 марта был официально отменен; в настоящее время сигнал перешел в нейтральный.

Согласно правилам глобальной широты Bank of America, в данный момент 16% компонентов индекса MSCI Global при этом одновременно опускаются ниже 50- и 200-дневной скользящих средних; до порога -88%, при котором активируется сигнал на покупку, все еще очень далеко.

Данные по текущим позициям не показывают полной ликвидации лонгов, но при любом отскоке, который захочет пробить 6800 пунктов (сопротивление 50- и 100-дневных скользящих), будет сохраняться значительное давление; фраза «продавать на росте» сейчас уже превратилась в основной торговый консенсус рынка.

Рамка «4C»: четыре главные линии, чтобы использовать возможности во второй половине года

Инвестиционная рамка Bank of America «4C» включает четыре взаимосвязанных направления торговли.

Укрепление (крутизна) кривой доходности: доходность 2-летних U.S. Treasuries на прошлой неделе не смогла эффективно пробить уровень в 4%, что означает завершение режима уплощения кривой, вызванного шоками по оценкам в рамках Q1. Судя по признакам «потолка» в ставках по 2-летним, а также по тому, что рынок труда США ослабевает, совместно это поддерживает стратегию более длинных сроков и ставку на крутизну кривой.

Сырьевые товары: логика геополитической конкуренции за ресурсы дает сырьевым товарам мощную поддержку. На этой неделе Трамп объявил о повышении тарифов на фармацевтику и расширил покрытие тарифами на сталь, алюминий и медь — это еще больше усиливает ценовую настройку рынка на дефицитность ресурсных позиций.

Китайские активы: «встреча Китай–США в мае» и перестройка структуры потребления в Китае — ключевые катализаторы. Данные показывают, что доля потребления китайских домохозяйств в ВВП все еще значительно ниже, чем в США: есть заметное пространство для перераспределения, а китайские активы обладают существенным потенциалом восстановления оценок.

Акции компаний потребительского сектора США: ожидается, что после завершения войны произойдет существенный разворот политики — акцент будет сделан на решение проблем стоимости жизни. Однако в краткосрочном плане наблюдается расхождение потоков капитала: на этой неделе по потребительскому сектору был отток средств на 1.1 млрд долларов — крупнейший однонедельный отток с декабря 2025 года; окно возможностей для размещения в потребительских акциях, возможно, пока еще не открылось.

Мягкая посадка или жесткая? Ликвидностно-чувствительные активы — индикатор

Главное противоречие текущего рынка сосредоточено на взаимодействии занятости и корпоративной прибыли.

Данные по занятости Non-Farm и 12-месячная форвардная прибыль на акцию S&P 500 имеют положительную корреляцию. На фоне того, что прогноз по EPS S&P 500 на 2026 год уже поднялся с начала года с 310 долларов до 323 долларов, если в ближайшие месяцы данные по занятости останутся устойчиво сильными, это может сдержать пересмотр вниз ожиданий по прибылям вслед за снижением цен на акции.

Точки принятия решения по сценарию мягкой/жесткой посадки также понятны: если такие активы, как биткоин, private credit, ETF на софт и банковские акции, — «активы с нарушенной ликвидностью на пике» — стабилизируются и начнут восстанавливаться на фоне того, что доходности достигнут пика, а кривая станет круче, то вероятность мягкой посадки выше; если же перечисленные активы никак не смогут найти поддержку внизу, риск жесткой посадки заметно вырастет.

С политической точки зрения, продолжающееся падение рейтинга поддержки Трампа вновь переоценивает расклад на промежуточных выборах: вероятность того, что республиканцам удастся сохранить контроль над Палатой представителей, снизилась до 15%, а вероятность сохранить Сенат также опустилась до 49%. Ключевой риск политик во 2 квартале состоит в том, что торговая политика снова может стать инструментом давления США для достижения геополитических целей.

Bank of America сохраняет позицию по шортy облигаций AI data center, а доля акций в портфелях частных клиентов опустилась до минимума за почти год

Согласно данным отдела глобального частного благосостояния и управления инвестициями Bank of America (GWIM), объем активов под управлением частных клиентов составляет 4.1 трлн долларов. При этом доля размещений в акциях снизилась до 63% — это минимум с мая 2025 года; доли в облигациях и денежных средствах, соответственно, выросли до 18.6% и 11.0%, причем на этой неделе по обеим категориям был зафиксирован чистый приток.

«Проклятие небоскреба» — в истории самые высокие в мире здания, как правило, возводились в момент пика экономических пузырей; Bank of America считает, что маркером текущего цикла станет не самый высокий небоскреб, а крупнейший AI data center: проект Delta Gigasite в штате Юта, который планирует обеспечить свыше 10 гигаватт вычислительных мощностей. Старт строительства намечен на конец 2025 года, а первая подача электроэнергии ожидается в 2027 году.

Опираясь на эту оценку, сохраняется позиция по шорту корпоративных облигаций операторов сверхкрупных дата-центров AI, и при этом отмечается, что в последнее время Microsoft, Meta и Oracle одновременно резко сокращают персонал, чтобы собрать капитал для капитальных затрат на дата-центры; это рассматривается как сигнал о нарастании несоответствия распределения капитала.

Все вышеуказанное — от трейдинг-рума «追风交易台».

Чтобы получить более подробный разбор, включая оперативные комментарии, исследования «с передовой» и тому подобное, пожалуйста, добавьте【**追风交易台▪年度会员**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-44f9bdc130-7992dd9658-8b7abd-badf29)

Предупреждение о рисках и условия об освобождении от ответственности

          

            Рынок несет риски, инвестируйте осторожно. Настоящая статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в данной статье, их конкретным обстоятельствам. В соответствии с этим инвестирование — на собственный риск.