Аналитик: паника инвесторов по поводу расходов на инфраструктуру ИИ, возможно, достигла своего пика

Согласно старшему аналитическому аналитику Rosenblatt Securities Бартону Крокетту, крупнейшие операторы гипермасштабных дата-центров уже достигли «пика негативных настроений» в том, как инвесторы реагируют на опасения по поводу их огромных расходов.

Крокетт, выступая в интервью, отметил, что, хотя капитальные затраты Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Meta (META.US) и Microsoft (MSFT.US) существенно выросли, по мере того как уровень расходов стабилизируется, ситуация, по его мнению, улучшится. Тревожные данные: совокупные капитальные затраты четырех крупнейших операторов гипермасштабных дата-центров в годовом выражении выросли примерно на 66%, и, как заявил Крокетт, этот всплеск «в основном испаряет свободный денежный поток этих компаний».

Однако он считает, что период, когда инвесторы были наиболее обеспокоены, уже, вероятно, позади. Крокетт сказал: «Я думаю, что больше всего вас сейчас беспокоят расходы и смогут ли они конвертировать эти расходы в прибыль».

На фоне операторов гипермасштабных дата-центров на этом фоне выделяется Apple (AAPL.US) своей относительно стабильностью. Эта компания «не так, как операторы гипермасштабных дата-центров, направляет огромные объемы капитальных затрат в громоздкие дата-центры», что позволяет ей более эффективно справляться с нынешней рыночной турбулентностью.

Крокетт охарактеризовал способность Apple сохранять устойчивость даже на фоне резкого роста затрат на память и проблем с цепочкой поставок как «гибкость», подчеркнув сильные стороны компании, и добавил, что недавние объявления согласуются со значительным улучшением валовой маржи в ближайшие несколько месяцев.

Среди множества операторов гипермасштабных дата-центров Крокетт назвал Meta приоритетной рекомендацией, поскольку у компании сильный рост выручки и, как ожидается, достойная отдача от инвестиций. Он также отметил, что если Amazon сможет «погасить шум конкуренции с Anthropic», то Amazon — это интересная инвестиционная возможность.

Аналитик полагает, что текущий цикл, в основе которого лежит «железо», может уступить место росту акций сервисов и программного обеспечения.

Крокетт сохраняет рейтинг «покупать» для Netflix (NFLX.US), называя ее «хорошо управляемой компанией в условиях все более зрелой рыночной среды». Он отметил, что хотя темп роста EBITDA компании составляет около 20%, по мере того как молодая аудитория переключается на платформы пользовательского контента, конкурентоспособность Netflix на этих платформах снижается, и вместе с этим появляются и новые вызовы. Он добавил, что рост просмотров Netflix уже больше не «ракетный».

В перспективе Крокетт прогнозирует, что по мере того как операторы гипермасштабных дата-центров начнут «выжимать выручку из сделанных инвестиций», технологическое повествование изменится. Он выразил уверенность, что в следующем году рост капитальных затрат не повторит прошлого года — и не будет всплеска в размере двух третей. Это, по его мнению, создаст более благоприятные условия для перехода этих компаний от масштабных расходов к обеспечению выручки.