Только что заметил, что Merck и Pfizer оба отчитались о доходах, но вот в чем дело — в то время как более широкий рынок выглядит уверенно, эти два фармацевтических гиганта показывают заметное недоисполнение. Merck снизился на 1%, Pfizer почти на 5%. Не тот ход, который ожидаешь при хороших доходах.

Разобравшись в цифрах, стало интересно. Merck заработала 16,4 млрд долларов в 4 квартале (с скорректированным ростом )4%$32B , а годовая выручка превысила 65 млрд долларов. Keytruda по-прежнему является денежной коровой — (за год, фактически половина их дохода. Они явно обеспокоены будущими проблемами с эксклюзивностью, поэтому активно развивают новые продукты, такие как Winrevair )$1,4 млрд в первый год( и Capvaxix )менее 800 млн долларов$63B . В области ветеринарии также показали хорошие результаты с ростом на 8% до 6,4 млрд долларов.

Ситуация у Pfizer немного другая. Выручка фактически снизилась на 2% до примерно $66B для 2025 года, что объясняет более резкое недоисполнение акций. Но что меня поразило — их онкологический отдел держится крепко, благодаря Padcev и Lorbrena, которые помогают компенсировать потери в других направлениях. Скорректированный EPS вырос на 4% до 3,22 доллара, так что маржа хотя бы улучшается.

Обе компании дают прогноз на 2026 год, и честно говоря, перспективы выглядят осторожными. Merck ожидает примерно ()практически без изменений, Pfizer в диапазоне 59,5-62,5 млрд долларов с EPS между 2,80-3,00 доллара. Патентные скалы и ценовое давление — реальные препятствия, но руководство кажется уверенным, что их пайплайны изменят ситуацию — у Pfizer стартует около 20 ключевых исследований в этом году.

Так что да, несмотря на сегодняшнее недоисполнение, эти фармацевтические гиганты никуда не исчезнут. Они адаптируются, переключаются на онкологию и новые терапии, переживают шторм. Просто интересно наблюдать, как они недоисполняют, когда остальной рынок растет. Стоит следить за тем, как развиваются их пайплайны.