Обзор годовых отчетов пяти крупнейших страховых компаний: как прибавлять в инвестициях в акции

Сюэ Цзинь 中国证券报

Период отчетов за год в секторе страховых компаний A-акций завершился. Если в горизонтальном сравнении разложить по полочкам инвестиции пяти крупнейших страховых групп в 2025 году, то в условиях низких процентных ставок фраза «заработать доходность за счет акций» из лозунга и видения превратилась в реальность. По совокупности отчетов о результатах за 2025 год различных страховых компаний, Китайская жизнь (China Life), Китайская народная страховка (PICC Life), Синьхуа Иншуранс (Xinhua Insurance), Тайпин Янбао (CPIC) и Пинъань (Ping An) в общей сложности получили чистую прибыль, относящуюся к акционерам, более 200k юаней, рост составил более 20%. Если разглядеть структуру прибыли, вклад инвестиционного дохода, особенно долевых инвестиций, нельзя недооценивать. При этом каждая страховая компания добавляет в сфере долевых инвестиций: с одной стороны — увеличение инвестиционного масштаба и доли в структуре, с другой — обновление инвестиционных стратегий, движение в сторону более точного управления.

Многие управляющие страховых компаний заявляют, что придают большое значение ценности и стратегическому смыслу размещения долевых активов в общем инвестиционном портфеле, активно откликаются на политическую направленность по выводу долгосрочных средств на рынок, наращивают усилия по освоению рынка акций. Одновременно, с учетом собственных потребностей в управлении активами и обязательствами и изменений рыночной среды, они всесторонне рассматривают сроки и масштабы размещения долевых активов и, применяя рассредоточение и диверсификацию стратегий, повышают устойчивость инвестиционного портфеля и обеспечивают его долгосрочную доходность.

Рост доли долевых вложений

В условиях низких процентных ставок доходность крупнейшего «куска» размещаемых страховыми резервами средств в фиксированнодоходных активах оказывается недостаточной, чтобы покрыть стоимость обязательств, поэтому наращивание долевых активов становится обязательным выбором. Одно из ключевых изменений в инвестициях страховых резервов, проявившееся в годовых отчетах за 2025 год, — это увеличение долевых активов. По мнению специалистов отрасли, это одновременно является результатом регуляторных ориентиров и выбором в пользу тенденций рынка.

По данным видно, что долевые инвестиции пяти страховщиков не только наращивают масштаб, но и увеличивают долю в портфелях. По состоянию на конец 2025 года общая стоимость инвестиционных активов пяти страховщиков превысила 20 трлн юаней, из них объем инвестиций в акции составил 2,5 трлн юаней — на конец 2024 года больше более чем на 1 трлн юаней, темп роста достигает 75%. Доля акций в инвестиционных активах также выросла с 7,8% до 12,2%, то есть на 4,4 процентного пункта.

Если дополнительно учесть инвестиции в долевые инвестиционные фонды, тренд на наращивание долевых вложений становится еще более выраженным. Например, Китайская жизнь (China Life) объявила, что объем долевых инвестиций на открытом рынке превысил 1,2 трлн юаней, а коэффициент размещения вырос почти на 5 процентных пунктов; Пинъань (China Ping An) — остаток инвестиций в акции и долевые фонды составил 1,24 трлн юаней, коэффициент размещения вырос на 9,3 процентного пункта — до 19,2%.

Потепление на рынке капитала в 2025 году обеспечило страховым резервам более щедрую отдачу от увеличения долевых вложений, открыв окно возможностей для получения прибыли и добавив «вверх» эластичность к показателям — многие страховые компании зафиксировали рекордные за последние годы коэффициенты общей доходности по инвестициям. Так, у Синьхуа Иншуранс (Xinhua Insurance) — 6,6%, у Китайской жизни — около 6,1%.

Глава PICC (Китайская народная страховка) Чжао Пэн пояснил: в 2025 году чистое наращивание A-акций у PICC составило более 400 млрд юаней, а доля долевых инструментов на вторичном рынке увеличилась на 4,3 процентного пункта — до 13,3%, при этом суммы инвестиций в акции и фонды выросли до более чем 25k юаней. Совокупная ставка доходности по акциям TPL (изменение справедливой стоимости учитывается в прибылях и убытках отчетного периода) и по акциям/фондам компании составила 30,4%; по акциям OCI (изменение справедливой стоимости отражается в прочем совокупном доходе) совокупная ставка доходности — 19,2%.

«Мы закладывали позицию вопреки рынку в период его слабости. В 2025 году мы стратегически повысили долю долевых вложений почти на 5 процентных пунктов, особенно направив основное внимание на технологические акции, которые отражают направление развития новой качества производительных сил в Китае. Инвестиции соответствуют историческим тенденциям и следуют за волной времени — это главная причина роста показателей.» Заместитель генерального директора Китайской жизни Лю Хуэй откровенно отметил: «В наших долевых инвестициях в 2025 году мы воспользовались структурными возможностями рынка, поймали «основной подъем» в стиле роста. Комплексная ставка доходности по TPL долевым инвестициям — около 30%.»

Точная управляемость долевых инвестиций

Перед лицом все более сложной рыночной среды многие управляющие страховых компаний считают, что в будущем при долевых инвестициях нужно сообразовываться с обстоятельствами и проводить более точное управление.

«Долевые инвестиции — это решающий «победный» фактор для стабильности и повышения инвестиционных результатов. Мы будем придерживаться курса «стабилизация при поступательном развитии», продолжим внимательно следить за размещением акций с высокой дивидендной доходностью в рамках OCI, одновременно сосредоточимся на возможностях роста, заложенных в проекте «планирования периода 15-й пятилетки» («‘十五五’规划纲要»), усиленном исследовании ключевых отраслей и направлений, рационально спланируем размещение TPL акций и сформируем долгосрочный, устойчивый по результатам и обладающий конкурентоспособностью, более сбалансированный портфель долевых инвестиций». О направлении долевых инвестиций в дальнейшем заместитель генерального директора PICC по делам Чай Чживэй сказал следующее.

«Мы эффективно увеличим долю долевых инвестиций на открытом рынке.» Заместитель генерального директора CPIC Су Ган отметил: CPIC в долгосрочной перспективе будет придерживаться ключевой стратегии «ценность дивидендов», фокусируясь на листинговых компаниях, которые одновременно имеют более высокую способность к выплатам дивидендов и стабильные перспективы роста. Такие качественные активы станут ядром фондов. Одновременно компания будет укреплять общий уровень защиты инвестиционного портфеля долевых активов от просадок и выстраивать более полную систему спутниковых стратегий, охватывающую несколько ключевых сфер, включая технологические инновации, «большое здравоохранение» (大健康), «большое потребление» (大消费) и т.д.

Вице-председатель, совместный главный исполнительный директор Ping An Го Сяотао заявил, что ключевая инвестиционная логика Ping An в этом году — «искать определенность в условиях неопределенности». «Для долгосрочного «терпеливого капитала» самое важное — чтобы инвестиции были согласованы с направлением развития экономики страны», — сказал он. Новые качества производительных сил, базовая инфраструктура, здравоохранение и пенсионное обеспечение, сильная финансовая система (金融强国), здоровый Китай (健康中国) — все это факторы определенности. Это и есть важные направления долгосрочного размещения для Ping An.

«Мы снижаем чувствительность всего портфеля к колебаниям одного-единственного рынка за счет научного распределения активов по крупным классам и диверсифицированных инвестиций. Рационально используем механизмы классификации активов в рамках нового стандарта по финансовым инструментам, чтобы надлежащим образом управлять влиянием колебаний справедливой стоимости долевых активов на отчет о прибылях и убытках». Генеральный директор Xinhua Asset Management Чэнь Ицзян сказал: компания будет активно создавать сверхдоходность, отбирая превосходных внешних управляющих, в полной мере используя рыночные силы для распределения рисков, снижая влияние волатильности единственной стратегии; особое внимание будет уделено повышению нескольких возможностей в области исследований и инвестирования (投研). Благодаря активному управлению компания стремится получать сверхдоходность в период колебаний.

Двигаться вперед устойчиво, сохраняя баланс

Страховой капитал наращивает усилия по освоению рынка долевых инструментов. При этом на фоне того, что новый бухгалтерский стандарт усиливает эффект колебаний прибыли, компании будут стараться уменьшать влияние волатильности рынка капитала на отчет о прибылях и убытках с помощью многообразных инструментов, диверсифицированного размещения и других стратегий. Многие управляющие страховых компаний заявляют, что нужно расширять типы активов и обогащать инвестиционные стратегии, чтобы повысить общую способность портфеля генерировать доходность и устойчивость.

Лю Хуэй сказал: «В отношении альтернативных инвестиций, инвестиций в акционерный капитал и т.п. компания всегда уделяла этому большое внимание. За последние два года наши альтернативные инвестиции главным образом распределялись среди долговых финансовых продуктов. Одновременно мы участвуем в инвестициях в акционерный капитал и частные фонды, а также в инвестициях в REITs, ABS и т.д. Альтернативные инвестиции — важный инструмент, с помощью которого компания отвечает на вызов общей среды низких процентных ставок; мы продолжим повышать способности в альтернативных инвестициях, чтобы они играли более важную роль в инвестиционном портфеле».

«В 2026 году мы будем продолжать наращивать усилия по разработке и размещению инновационных альтернативных продуктов, таких как секьюритизация активов, и использовать в качестве опоры частные фонды прямых инвестиций (private equity funds), которые уже учреждены и запланированы к учреждению в группе PICC. Мы будем фокусироваться на областях, связанных с ключевыми государственными стратегиями и развитием страхового бизнеса, и активно улавливать инвестиционные возможности, заложенные в строительстве стратегически развивающихся отраслей и современной промышленной системы», — сказал Чай Чживэй.

Чэнь Ицзян отметил, что Xinhua Insurance будет продолжать усиливать разнообразное размещение активов. Долгосрочный инвестиционный характер страховых средств естественно согласуется с такими классами активов, как альтернативные инвестиции и инвестиции в акционерный капитал. Компания будет активно использовать преимущества «терпеливого капитала», одновременно обслуживая государственные стратегии и развитие реального сектора экономики, и разделять долгосрочную инвестиционную отдачу, возникающую в ходе трансформации и модернизации экономики. Диверсифицированное размещение помогает снизить корреляцию между различными категориями активов, улучшить соотношение риск/доход портфеля, а также повысить устойчивость и стабильность инвестиционных результатов.

(редактор: Цянь Сяо Жуй)

Ключевые слова: