Вопрос к AI · Как Shenghong Technology (胜宏科技) использует технологические обновления, чтобы воспользоваться окном всплеска AI-вычислительных мощностей?

Высокоприбыльные AI-заказы из «дополнения» превращаются в «основной поток».

Автор | Бэйкэ XY

Редактор | Сяо Бай

В 2025 году Shenghong Technology (300476.SZ) представила впечатляющий отчет: выручка 19.29B юаней, рост почти на 80%; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 4.31B юаней, что на 273,5% больше год к году!

(Источник: годовой отчет Shenghong Technology за 2025 год)

Еще более примечательно то, что компания планирует выплатить 20 юаней наличными на каждые 10 акций; общий объем дивидендов — 1,74 млрд юаней — намного выше совокупного объема дивидендных выплат с момента листинга (2017–2024).

(Источник: приложение APP CityValley)

В 2025 году всплеск результатов, прибыль взлетает благодаря AI-вычислительным мощностям

Если посмотреть на Shenghong Technology в 2025 году, логика всплеска результатов отчетливо ясна — точное занятие позиции в период взрывного роста инфраструктуры AI-вычислений.

В течение многих лет бизнес Shenghong Technology был распределен по нескольким сферам: потребительская электроника, связь, автомобили и т.д. Но в 2025 году появился новый сильный двигатель: искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления (AI & HPC). Уже за первые три квартала доля выручки этого направления достигла 41,5%.

(Источник: объявление Shenghong Technology 20260325)

Это означает, что почти половина выручки компании уже поступает из ключевых звеньев глобальной инфраструктуры AI-вычислений. Деньги — как раз отсюда поступают потоком.

За последний год глобальная гонка вооружений в сфере AI перешла в стадию острого соперничества, предъявляя к продуктам из печатных плат (PCB) более высокие требования. PCB, используемые в традиционных серверах, обычно имеют лишь десятки слоев, тогда как ускорительные карты GPU от таких гигантов, как NVIDIA, требуют специальных PCB с большим числом слоев, высокой плотностью и высокой надежностью — количество слоев нередко превышает 80, точность линий — на уровне микрон, и любая недочетность может привести к отказу всей платы.

Технологические барьеры для таких продуктов чрезвычайно высоки, и число производителей, которые могут стабильно выпускать их серийно в мире, ограничено — Shenghong Technology как раз относится к их числу.

В настоящее время компания уже обладает мощностями по производству многослойных плат с более чем 100 слоями и стала одним из первых в мире предприятий, реализовавших массовое производство 6-го уровня и 24-слойных HDI. Ее продукты напрямую применяются в ключевых модулях серверов для AI-тренинга и вывода (inference) — по сути, это «сердечная опора» вычислительного чипа.

Такой продукт не только имеет более высокую цену за единицу, но и более высокую валовую маржу. В 2025 году общая валовая маржа компании взлетела до 35,22%, увеличившись на 12,5 процентных пункта год к году. Когда высокоприбыльные AI-заказы из «дополнения» превращаются в «основной поток», прибыль естественно растет экспоненциально.

(Источник: приложение APP CityValley)

За ростом результатов стоит неотъемлемая часть — постоянные инвестиции в исследования и разработки. В 2025 году R&D-вложения компании достигли 780 млн юаней, увеличившись более чем на 70% год к году.

(Источник: приложение APP CityValley)

Еще одним ключевым фактором, поддерживающим высокие темпы роста прибыли, стало повышение доли зарубежных доходов.

В 2025 году компания ускорила реализацию стратегии двух баз «Китай + Юго-Восточная Азия»: в Таиланде и Вьетнаме уже есть зрелые производственные мощности, а также завершена покупка SunPower в Малайзии с последующей интеграцией местных ресурсов.

Такая схема не только снижает риски геополитики при концентрации в одном регионе и уменьшает производственные издержки, но и обеспечивает локальную поставку, максимально приближенную к международным клиентам.

На стороне спроса в нижнем звене, на фоне всплеска зарубежной AI-волны, компания за счет высокопроизводительных продуктов получила заказы от нескольких зарубежных AI-гигантов, и зарубежная выручка быстро растет.

В 2025 году компания достигла зарубежной выручки 14.82B юаней, что на 126,88% выше год к году — значительно быстрее, чем темпы роста выручки внутри страны; доля зарубежной выручки в общей выручке выросла до 76,83%, что на 16 процентных пунктов выше, чем в прошлом году.

Усиление ставки на будущее: амбиции за инвестициями в 20 млрд

Амбиции Shenghong Technology не ограничиваются этим.

В тот же день, когда был опубликован годовой отчет, Shenghong Technology также объявила план инвестиций на 2026 год: в течение следующего года общий объем инвестиций — не более 3B юаней, при этом не более 18 млрд юаней направляется на новые производственные площадки и строительство инженерных объектов, приобретение оборудования, а также модернизацию и обновление автоматизированных производственных линий.

(Источник: объявление Shenghong Technology 20260313)

Имейте в виду: инвестиционный план компании на 2025 год — не более 30 млрд юаней, а на 2026 год он увеличен почти в 7 раз, что демонстрирует решительный настрой компании на новом витке гонки вооружений в сфере AI.

Однако по состоянию на конец 2025 года денежные средства на балансе компании составляют всего 3,28 млрд юаней, что далеко от 20 млрд; кроме того, компании также приходится нести процентные обязательства более чем на 6 млрд юаней.

Так откуда возьмутся средства для этого расширения мощностей?

Одним из важных путей являются планы по листингу на Гонконгской фондовой бирже (HK). В августе 2025 года компания уже сообщала, что подала заявку на листинг в Гонконгскую биржу (HKEX), планируя привлеченные средства направить на строительство глобальных производственных мощностей, а также исследования и разработки высококлассных продуктов. Если удастся успешно «ударить в колокол», это обеспечит финансовую поддержку для следующей волны расширения производства.

История Shenghong Technology — пример того, как китайское высокотехнологичное производство выходит на внешний рынок. Компания не борется в низкоконкурентном «красном океане», а, опираясь на технологическое накопление, ловит окно возможностей AI-волны: через обновление продуктов и переход клиентов компания завершила трансформацию от «контрактного производства» к «партнерству».

От резкого изменения структуры выручки до скачка в прибыльности и затем — ставки на будущее в 20 млрд: каждый шаг ясно указывает в одном направлении — стать поставщиком-опорой глобальной инфраструктуры AI-вычислительных мощностей. Дорога впереди не будет простой, но по крайней мере в этот момент Shenghong Technology стоит на вершине волны.

Дисклеймер: Этот отчет (статья) основан как на ключевом источнике независимого третьего исследования на общедоступных данных публичных компаний (включая, но не ограничиваясь, временными объявлениями, периодическими отчетами и официальными интерактивными платформами), раскрытых соответствующими компаниями в рамках своих юридических обязанностей; CityValley стремится обеспечить объективность и справедливость содержания и точек зрения, представленных в отчете (статье), но не гарантирует точность, полноту, своевременность и т.п.; информация или выраженные мнения в этом отчете (статье) не являются инвестиционной рекомендацией, а CityValley не несет ответственности за любые действия, предпринятые вследствие использования данного отчета.

Вышеизложенное — оригинальный контент приложения CityValley.

Без разрешения  Копирование запрещено