Royal Caribbean против Carnival: один из гигантов круизного бизнеса имеет явное преимущество в прибыльности

Акции круизных компаний по-прежнему сохраняют устойчивый спрос после восстановления после пандемии: Royal Caribbean (RCL 3.00%) и Carnival (CCL 3.50%) обе публикуют рекордные результаты за последний год.

Для инвесторов, которые пытаются выбрать между ними, решение не так просто, как покупка акции с самой низкой оценкой.

В долгосрочной перспективе лучшие бизнесы будут приносить акционерам превосходящую доходность. Carnival выглядит дешевле по традиционным метрикам, таким как коэффициент цена/прибыль, но Royal Caribbean в последние годы демонстрирует значительно более высокую доходность для акционеров, несмотря на торговлю по более высокой оценке.

Чтобы понять, почему более дорогая акция может оказаться лучшей сделкой, давайте посмотрим, как эти компании сравниваются по операционным показателям.

Источник изображения: Getty Images.

Почему Royal Caribbean — лучший бизнес

Royal Caribbean стабильно генерирует более высокую маржинальность. В прошлом году Royal Caribbean получила $4.3 billion скорректированной чистой прибыли при выручке $17.9 billion — маржа прибыли 24%. Прибыль выросла на 33% в годовом исчислении до $15.64.

Менеджмент считает, что прибыль может продолжать расти. Компания прогнозирует 20% ежегодного темпа роста прибыли (аннуализированного) до 2027 года.

Развернуть

NYSE: RCL

Royal Caribbean Cruises

Изменение сегодня

(-3.00%) $-8.47

Текущая цена

$273.59

Основные показатели

Рыночная капитализация

$74B

Диапазон за день

$266.10 - $280.29

Диапазон за 52 недели

$164.01 - $366.50

Объем

2.2M

Средний объем

2.5M

Валовая маржа

39.91%

Дивидендная доходность

1.55%

Carnival также демонстрирует солидные результаты: рекордные выручку и чистую прибыль в прошлом году. Ее план предусматривает, что скорректированная прибыль будет расти кумулятивно на 50% в период с 2025 по 2029 год. Инвестиции в эксклюзивные направления, такие как Celebration Key, как ожидается, повысят маржинальность и прибыль.

Тем не менее, маржа прибыли Carnival на уровне 11% ниже, чем у Royal Caribbean. Эта разница существенна. Более высокие маржи дают компании больше гибкости, чтобы реинвестировать средства, снижать долг и переживать спады. Это также помогает объяснить, почему Royal Caribbean обеспечила более высокую доходность за последнее десятилетие. Ее ориентация на премиальный сегмент рынка поддерживает более сильное ценообразование, что, как правило, повышает маржи и прибыль.

Разрыв в результатах заметен и в динамике их акций. Обе акции показали схожую доходность за прошедший один год, но Royal Caribbean заметно обогнала Carnival за периоды трех, пяти и 10 лет. За последние три года акции Royal Caribbean выросли на 309% по сравнению с приростом Carnival на 142%.

Платить за качество обычно выгодно

Инвесторы могут захотеть выбрать Carnival, потому что она выглядит недорогой: торгуется с коэффициентом 10 раз к оценке прибыли за этот год. Royal Caribbean может казаться дороже при коэффициенте форвардная цена/прибыль (P/E) 14. Но более низкая цена не всегда означает более выгодную сделку.

Развернуть

NYSE: CCL

Carnival Corp.

Изменение сегодня

(-3.50%) $-0.93

Текущая цена

$25.65

Основные показатели

Рыночная капитализация

$36B

Диапазон за день

$24.95 - $26.05

Диапазон за 52 недели

$15.07 - $34.03

Объем

860K

Средний объем

25M

Валовая маржа

29.71%

Дивидендная доходность

0.59%

Более высокая оценка Royal Caribbean отражает мнение рынка о том, что это более сильный оператор, и это проявляется в ее более высокой маржинальности. Компания инвестирует в более новые суда, включая ее Discovery Class, о которой менеджмент говорит, что она «переопределит то, как гости Royal знакомятся с миром».

Royal Caribbean также ожидает инвестиций в рост флота, улучшения программы лояльности и эксклюзивные направления, чтобы расширять свою клиентскую базу. Менеджмент говорил, что примерно 80% ранних бронирований круизов по рекам приходят от существующих клиентов — это предполагает, что компания сможет расширять свое предложение, опираясь на лояудиторию.

Carnival, тем временем, — крупнейший круизный оператор, обслуживающий более 13 миллионов пассажиров в год. Ее стратегия построена на более агрессивной конкуренции по цене, чтобы привлечь более широкую клиентскую базу.

Такой подход может обеспечить рост объемов, но премиальная позиция Royal Caribbean с большей вероятностью со временем конвертируется в устойчивую прибыльность. Аналитики ожидают, что Royal Caribbean обеспечит почти 17% ежегодного темпа роста прибыли, в то время как у Carnival — примерно 12%. Более высокий темп роста прибыли у Royal, вероятно, даст превосходящую доходность, делая ее лучшей покупкой.