Война между США и Ираном «взрывает» глобальные риски стагфляции? Экономисты: «глубокая рецессия» может стать единственным выходом!

Сводка Caixin от 3 апреля (редактор Хуан Цзюньчжи) Обострение американо-иранской войны, длящееся уже более месяца, повышает риск стагфляции в мировом масштабе. Один из крупнейших мировых аудиторских холдингов — KPMG — главный экономист Diane Swonk заявила, что если такое действительно произойдёт, «глубокая рецессия» может оказаться единственным выходом.

Стагфляция — это ситуация, когда инфляция остаётся высокой и при этом экономический рост слабый. Это гораздо хуже, чем экономическая рецессия, поскольку Федеральная резервная система не может легко скорректировать процентные ставки.

Свонк отметила, что война с Ираном привела к целому ряду шоков предложения, из‑за чего возникают дефицит товаров и рост цен. С другой стороны, трудовой рынок также уязвим к росту безработицы, что ещё больше усугубляет стагфляцию.

И если в экономике всё же развернётся сценарий стагфляции, она предупреждает: «единственный выход — это глубокая рецессия», и подчеркнула, что хотя такая ситуация более вероятна для экономик вне США, это всё равно риск и для американцев.

Шоки предложения и стагфляция

Свонк написала: «Закрытие Ормузского пролива и вызванный этим скачок цен на нефть — это не просто разовый нефтяной шок», — и пояснила, что нынешняя ситуация оказывает влияние более сильное, чем любой нефтяной шок в истории.

Она указала, что Ормузский пролив — это не только ключевой путь для мировой торговли нефтью, но и канал для оборота других важных экономических ресурсов, таких как гелий и удобрения. Поэтому рост издержек, как правило, ведёт к росту цен и заставляет компании быть менее склонными нанимать сотрудников, что отражается на занятости.

Этот экономист также отметила: «Из‑за того, что издержки настолько высоки, это приводит и к инфляции издержек — в то время как компании всё больше не хотят нанимать персонал».

«Поскольку зарплаты отличаются „липкостью“, увеличится вынужденное сокращение штатов. Иными словами, поскольку зарплаты не так легко снизить, особенно в условиях роста цен, компании будут переходить к увольнениям. Совокупность нескольких факторов может привести к стагфляции», — добавила она.

Положение ФРС оказывается затруднительным

В обычных условиях, когда инфляция усиливается или экономический рост стагнирует, центральные банки подключаются к вмешательству и регулированию. Корректировка денежно‑кредитной политики помогает сбалансировать экономические риски. ФРС может снизить процентные ставки, чтобы стимулировать экономический рост и содействовать занятости, либо повысить ставки, чтобы сдержать инфляцию.

Однако сейчас, как указала Свонк, традиционные стратегии реагирования уже не работают, потому что проблема кроется в стороне предложения экономики, а не в стороне спроса. Снижение ставок может усилить инфляцию, а повышение ставок — повредить экономическому росту.

«Это сделает положение ФРС ещё более сложным, чем в 2025 году: ей придётся отвечать за достижение одновременно ценовой стабильности и полной занятости, и обе эти задачи столкнутся с вызовами», — добавила она.

Вероятность повышения ставок растёт

По мере развития американо-иранской войны на данный момент очевидно, что большинство инвесторов уже не рассчитывают на снижение ставок в этом году. Кроме того, фактически с начала войны рынок повысил вероятность того, что ФРС будет поднимать ставки в течение 2026 года, примерно до 45%; при этом до вспышки конфликта на Ближнем Востоке эта вероятность составляла лишь 12%.

Взгляд Свонк во многом совпадает с мнением инвесторов: она считает, что «вероятность повышения ставок во второй половине года становится всё выше; я ожидаю, что ФРС и другие центральные банки будут вынуждены поступить так».

Но есть и такие, например, «оптимисты» из Goldman Sachs, которые полагают, что рынок переоценил риски повышения ставок со стороны ФРС. При этом они по‑прежнему придерживаются позиции, что ФРС может снизить ставки в течение года.