Именно сегодня в 20:30! Первая публикация данных по занятости вне сельского хозяйства в условиях конфликта на Ближнем Востоке: снизит ли Федеральная резервная система ставки или повысит?

① Бюро статистики труда США (BLS) сегодня в 20:30 по пекинскому времени опубликует данные о занятости в несельскохозяйственном секторе за март; ② как первый отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США, который охватывает последствия боевых действий на Ближнем Востоке, инвесторы, несомненно, внимательно изучат подробные данные отчета о занятости, чтобы оценить конкретное направление ставок, которое ожидается у Федеральной резервной системы во второй половине этого года.

Бюро статистики труда США (BLS) сегодня в 20:30 по пекинскому времени опубликует данные о занятости в несельскохозяйственном секторе за март. Как первый отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США, который охватывает последствия боевых действий на Ближнем Востоке, инвесторы, несомненно, внимательно изучат подробные данные отчета о занятости, чтобы оценить конкретное направление ставок, которое ожидается у Федеральной резервной системы во второй половине этого года.

Стоит отметить, что из-за праздничного дня Страстной пятницы рынок акций США сегодня будет закрыт, поэтому более заметное влияние публикации данных по занятости в несельскохозяйственном секторе, возможно, проявится в полной мере только в следующий понедельник. Конечно, валютный и облигационный рынки сегодня по-прежнему будут работать в обычном режиме при выходе данных по занятости в несельскохозяйственном секторе; в условиях атмосферы праздников с пониженной ликвидностью трейдерам на рынках долговых инструментов и FX, вероятно, особенно важно остерегаться усиления рыночной волатильности.

Как, по ожиданиям, покажут себя данные по занятости в несельскохозяйственном секторе сегодня?

По прогнозам экономистов, опрошенных СМИ, число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в марте, как ожидается, составит 60 тысяч, разворачивая ситуацию, когда в феврале из-за массовых забастовок медицинских работников неожиданно было сокращено 95 тысяч рабочих мест.

Если данные совпадут с ожиданиями, этот месячный прирост будет практически на уровне марта прошлого года и, возможно, будет достаточно, чтобы достичь текущей «точки безубыточности» на рынке труда США — то есть количества рабочих мест, необходимого для поддержания стабильного уровня безработицы в условиях резкого сокращения числа иммигрантов.

В настоящее время разногласия Уолл-стрит по оценкам данных на сегодня весьма велики: наиболее оптимистичный сценарий — рост занятости в несельскохозяйственном секторе в марте на 150 тысяч, а самый пессимистичный — сокращение на 15 тысяч, причем второй месяц подряд наблюдается «отрицательный несельхоз».

В части уровня безработицы экономисты ожидают, что в марте уровень безработицы в США сможет удержаться на отметке 4,4%. Хотя по прежним стандартам, когда данные по занятости в несельскохозяйственном секторе в конкретном месяце растут лишь на «низкие однозначные» значения, это выглядит довольно слабым, сегодня аналогичные цифры, возможно, уже достаточно, чтобы удерживать безработицу стабильной, а также вполне могут стать неплохим результатом.

Главный экономист Homebase, компании, предоставляющей услуги по управлению рабочей силой малым предприятиям, Guy Berger заявил: «Нам нужно заново откалибровать наше понимание того, что считать хорошими и плохими данными по занятости».

На прошлой пресс-конференции после решения ФРС председатель ФРС Джером Пауэлл уже говорил, что точка безубыточности для роста занятости в США сейчас находится на более низком уровне; ранее ФРС ссылалась на цифру порядка 50 тысяч, но он намекнул, что теперь она может быть даже близка к нулю — это разумно в условиях обвального сокращения нелегальной иммиграции (что одновременно влияет и на занятость как числитель, и на размер рабочей силы как знаменатель).

Следует отметить, что колебания в отчетах по занятости в несельскохозяйственном секторе США за последние два месяца можно назвать весьма существенными: в январе было создано 126 тысяч рабочих мест (значительно выше ожиданий), а в феврале неожиданно зафиксировали потерю 92 тысяч рабочих мест. Поэтому то, как рынок будет пересматривать данные за первые два месяца в сегодняшнем отчете по занятости в несельскохозяйственном секторе, станет одним из главных фокусов внимания участников рынка.

Февральская аномальная слабость могла быть искажена?

В целом, представители отрасли в настоящий момент в большинстве своем считают, что данные несельскохозяйственного отчета, где в феврале сократилось 92 тысячи рабочих мест, действительно выглядят удручающе — но за этим, возможно, есть определенное искажение: около 30 тысяч работников Caesar Medical Group и Starbucks тогда бастовали и не были включены в трудовую армию, плюс суровая зимняя погода серьезно повлияла на строительную отрасль, а также на сферу досуга и гостиничный бизнес.

Если исключить эти два фактора, потенциальное создание рабочих мест фактически близко к сокращению на 30–40 тысяч рабочих мест. Хотя все еще слабовато, это не будет столь драматично.

При прогнозировании данных по занятости в несельскохозяйственном секторе за март многие инвестбанкиры сейчас тоже ожидают, что вышеописанные неблагоприятные факторы по данным февраля будут смягчены и даже в определенной степени могут поддержать показатели марта. Аналитик из TD Securities отметил, что они ожидают умеренное увеличение занятости в несельскохозяйственном секторе в марте на 30 тысяч.

«Откат в обратную сторону погодных и забастовочных факторов должен привести к структуре занятости, похожей на конец 2025 года: в этом месяце поддержка со стороны сектора здравоохранения будет значительной. Мы также ожидаем, что уровень безработицы сохранится на 4,4%, несмотря на риск роста. Средняя почасовая заработная плата может умеренно вырасти на 0,2% к прошлому месяцу, что в годовом выражении соответствует росту на 3,6%», — добавил TD.

Компания Automatic Data Processing (ADP) ранее на этой неделе сообщила, что в марте число занятых в частном секторе увеличилось на 62 тысячи. Главный экономист ADP Nela Richardson в ходе оценки отчета заявила, что в целом найм остается стабильным, при этом прирост занятости в тот месяц смещался в сторону отдельных отраслей, включая здравоохранение (в феврале там наблюдалось заметное снижение).

Goldman оценивает, что прирост занятости в несельскохозяйственном секторе в марте будет немного выше консенсус-ожиданий рынка — до 70 тысяч.

Среди факторов, которые, по оценке Goldman, поддерживают данные по занятости в несельскохозяйственном секторе: в том числе всплеск на 32 тысячи, вызванный завершением забастовок; сезонное восстановление после того, как в феврале рост был сдержан неблагоприятной погодой; а также то, что среднее число впервые поданных заявок на пособие по безработице в марте снизилось до 211 тысяч, что ниже уровня 220 тысяч за февраль.

Среди неблагоприятных факторов Goldman прогнозирует сокращение занятости в госсекторе на 5 тысяч человек (федеральное правительство сократит на 10 тысяч, а увеличение на 5 тысяч со стороны штатов и местных органов частично это компенсирует).

Смешанные/нейтральные факторы — это то, что другие индикаторы, измеряющие рост занятости в марте, дают разнонаправленную картину. Средний ориентир по индикаторам занятости, который отслеживает Goldman, предполагает, что рост занятости в марте составит 69 тысяч.

Удар боевых действий на Ближнем Востоке пока ограничен?

Будучи первым отчетом по занятости в несельскохозяйственном секторе на фоне ударов боевых действий на Ближнем Востоке, многие инвесторы сегодня также хотят понять один момент — насколько велика на практике может быть степень влияния этой войны на рабочую силу США. Однако представители отрасли в целом считают, что делать вывод о том, насколько сильно война повлияет на уязвимый рынок труда США, еще слишком рано; по крайней мере, мартовский отчет вряд ли покажет слишком сильный шок.

Главный экономист Oxford Economics Nancy Vanden Houten в заявлении в четверг сказала: «Война США/Израиля и Ирана делает рынок труда более уязвимым, но любое влияние должно со временем проявиться. Последние данные по заявкам на пособие по безработице подтверждают это; эти данные показывают, что условия на рынке труда стабильны».

Goldman на данный момент — единственная организация, которая явно моделирует влияние нефтяного шока на рынок труда: банк оценивает, что к концу года в среднем число занятых в США будет ежемесячно снижаться примерно на 10 тысяч человек, главным образом в сфере досуга и гостиничного бизнеса, а также в розничной торговле, поскольку энергетические затраты подтачивают реальные доходы домохозяйств.

Однако, Goldman указывает, что ключевым моментом является то, что время передачи эффекта от боевых действий обычно составляет 4–8 недель. Данные по найму в ходе недели обследования по занятости в несельскохозяйственном секторе за март в первую очередь отражают настроения во второй половине февраля — начале марта. Поэтому цифры за март могут выглядеть приемлемо, а истинный ущерб проявится в апреле и мае.

Разумеется, с учетом того, что эта война на Ближнем Востоке уже заставила рынок постоянно «качаться» в ожиданиях по траектории ставок ФРС — между повышением и снижением, — то, какими окажутся сегодняшние данные по занятости в несельскохозяйственном секторе, в значительной степени все еще может повлиять на наклон в сторону того, куда будет склоняться «весы» процентных ставок ФРС.

Если смотреть на ценообразование ставок: до начала конфликта США и Ирана 28 февраля OIS (overnight index swaps, свопы по ставке овернайт) закладывали снижение ставок ФРС в этом году более чем дважды (по 25 базисных пунктов за раз). Затем эти ожидания были стерты из-за опасений по поводу инфляции, и трейдеры начали закладывать вероятность того, что следующим шагом ФРС будут повышения ставок. Но в последнее время рынок снова начал закладывать, что ФРС может быть ближе к снижению.

Генеральный директор Mischler Financial Group Том ди Галома (Tom di Galoma) заявил: «Эти данные по занятости в несельскохозяйственном секторе весьма вероятно окажутся сильнее ожиданий рынка облигаций. Перед приближением четырехдневных пасхальных праздников в Великобритании и Европе весь предстоящий отрезок недели проходит в режиме избегания рисков и закрытия позиций».

Команда аналитиков Fxstreet также отметила: если число занятых в несельскохозяйственном секторе окажется неожиданно сильным — выше 70 тысяч, это может подтолкнуть рынок к пересмотру вероятности повышения ставок ФРС и поддержать доллар. И наоборот, если данные окажутся ниже 50 тысяч, особенно если будет расти уровень безработицы, доллару может быть сложно обогнать по эффективности другие валюты.

（Источник: 财联社）