Похоже, «трамп-спад» на фондовом рынке еще не закончился — и вот почему

С статистической точки зрения фондовый рынок в целом процветал при президенте Дональде Трампе. Хотя временами усиливалась волатильность, широко отслеживаемые промышленный индекс Доу-Джонса (^DJI 0.13%), базовый S&P 500 (^GSPC +0.11%) и технологически ориентированный Nasdaq Composite (^IXIC +0.18%) выросли на 57%, 70% и 142% соответственно во время его первого, не подряд идущего президентского срока. Начиная с конца 1890-х годов, это одни из самых высоких среднегодовых доходностей при любом президенте.

Однако второй срок Трампа для Уолл-стрит оказался гораздо более шатким. С конца февраля все три индекса обвалились, а Доу и Nasdaq Composite официально вошли в зону коррекции — по состоянию на закрытие торгов 27 марта.

Президент Дональд Трамп выступает с речью. Источник изображения: Official White House Photo by Daniel Torok.

Хотя история показывает, что существенные откаты и коррекции фондового рынка — это привлекательные возможности для долгосрочных инвесторов, есть очевидная причина полагать, что продолжающийся «провал Трампа» в акциях еще не завершился.

Действия Дональда Трампа могут заставить ФРС действовать

Для справедливости стоит отметить: фондовый рынок вошел в 2026 год с несколькими встречными ветрами, и некоторые из них абсолютно не связаны с президентом Дональдом Трампом.

Например, по данным индикатора S&P 500 Shiller Price-to-Earnings (P/E) Ratio (также известного как Cyclically Adjusted P/E Ratio, или CAPE Ratio), в начале года фондовый рынок оценивался как минимум второй раз с 1871 года. Пять предыдущих случаев, когда Shiller P/E превышал 30 на протяжении непрерывного бычьего рынка, в итоге сопровождались снижениями как минимум на 20% в одном или нескольких ключевых фондовых индексах Уолл-стрит. Иными словами, история ясно дала понять: завышенные оценки не являются устойчивыми на протяжении длительных периодов.

S&P 500 Shiller PE Ratio достигает 2-го по величине уровня в истории 🚨 Самый высокий был во время Дотком-буря 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

– Barchart (@Barchart) December 28, 2025

Кроме того, вызывала беспокойство возможность формирования и последующего лопания пузыря в области искусственного интеллекта (AI). Каждая прорывная технология со середины 1990-х годов переживала ранний эпизод «пузырь—лопание», и вряд ли ИИ станет исключением из этого неписаного правила.

Хотя действия Дональда Трампа не ответственны за историческую дороговизну фондового рынка или возможный эпизод «пузырь—лопание» в сфере ИИ, его действия, связанные с войной с Ираном, напрямую влияют на другие переменные, которые могут сулить серьезные неприятности для Уолл-стрит.

28 февраля, выполняя приказ Трампа, силы США и Израиль начали военные операции против Ирана. Вскоре после начала атак Иран закрыл Ормузский пролив практически для всех экспортов нефти. Управление энергетической информации отмечает, что примерно 20% мировых потребностей в жидких нефтепродуктах проходит через Ормузский пролив ежедневно.

Закон спроса и предложения учит: когда поставки востребованного товара ограничены, его цена будет расти, пока спрос не начнет ослабевать. Цены на нефть резко подскочили с начала войны с Ираном, сжимая кошельки потребителей на заправках и угрожая ростом производственных затрат для бизнеса.

Более серьезная проблема для Уолл-стрит заключается не в том, что потребители выкладывают дополнительный доход, чтобы заправлять свои автомобили. Речь об эффекте шока цен на сырую нефть на текущий уровень инфляции.

Предпочитаемый ФРС показатель инфляции (Core PCE) вырос до 3.1% в январе — самого высокого уровня за 22 месяца. Это стало 59-м подряд показанием выше целевого уровня ФРС 2%. На следующей неделе не будет снижения ставки, и можно привести сильные аргументы в пользу повышения ставки. pic.twitter.com/s3GcBZvceD

– Charlie Bilello (@charliebilello) March 13, 2026

Одна из ключевых причин, по которой фондовому рынку удалось удерживать исторически дорогую оценку, помимо обещаний быстрого роста благодаря ИИ, заключается в ожидании, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки несколько раз в 2026 году. Но инфляция в США уже 59 месяцев подряд находится выше долгосрочной цели центрального банка в 2%, и ожидается, что она существенно подскочит, когда Бюро трудовой статистики США выпустит мартовский отчет по инфляции 10 апреля.

По данным инструмента инфляционного прогнозирования Inflation Nowcasting Бюджетной банковской системы Кливленда, инфляция за последние 12 месяцев, как ожидается, вырастет с заявленных 2.4% в феврале до 3.16% в марте. Это увеличение, а также «липкость» тарифов президента Трампа в секторе товаров, может вынудить изменить денежно-кредитную политику ФРС. Возможно, речь пойдет о повышениях процентных ставок — это будет ужасной новостью для и без того нервного фондового рынка.

Независимо от того, закончится ли война с Ираном быстро или затянется, инфляционные последствия будут ощущаться в течение нескольких кварталов вперед.

Источник изображения: Getty Images.

Провал Трампа на Уолл-стрит может стать временем для блеска долгосрочных инвесторов

Хотя большинство инвесторов не в восторге от красных стрелок рядом с их главными позициями, откаты фондового рынка, коррекции, медвежьи рынки и даже движения «вниз на лифте» — это вполне нормальные явления, сродни цене входного билета для инвестирования на Уолл-стрит.

Как правило, инвесторы не смогут предсказать, когда начнутся такие спады, как долго они продлятся или где будет дно. Но единственное почти постоянное в откатах фондового рынка, коррекциях и медвежьих рынках — то, что они относительно недолговечны.

Циклы фондового рынка неизбежны, но они не пропорциональны. Аналитики Bespoke Investment Group обнаружили, что средний срок бычьего рынка по S&P 500 составлял примерно в 3.5 раза больше, чем у типичного медвежьего рынка по S&P 500, начиная с начала Великой депрессии в сентябре 1929 года: 1,011 календарных дней против 286 календарных дней.

Кроме того, обновленный набор данных от Crestmont Research демонстрирует силу времени и уверенности на Уолл-стрит. Crestmont изучила скользящие 20-летние совокупные доходности S&P 500, включая дивиденды, начиная с начала 20-го века. Хотя сам S&P официально не был запущен до 1923 года, аналитики все равно смогли собрать данные по совокупной доходности по компонентам из других крупных индексов за период с 1900 по 1923 годы.

В итоге Crestmont Research получила 107 скользящих 20-летних периодов данных о ежегодной совокупной доходности (1900-1919, 1901-1920 и так далее — вплоть до 2006-2025). Исследователи выяснили, что все 107 временных линий давали положительную ежегодную совокупную доходность. Гипотетически (поскольку индексные фонды начали торговаться в США только с 1993 года), если бы инвестор приобрел индекс, отслеживающий S&P 500, в любой точке между 1900 и 2006 годами и просто удерживал эту позицию 20 лет, он зарабатывал каждый раз.

Хотя опасения по поводу инфляции явно нарастают для исторически дорогого фондового рынка, долгосрочные перспективы для акций и экономики США остаются светлыми.