Золото падает, нефть взлетает, глобальный рынок сырьевых товаров переживает большую битву между быками и медведями

Речь Трампа всколыхнула мировой рынок сырьевых товаров.

2 апреля, примерно около 9:00 по местному времени, международная цена на золото резко пошла вниз, сменив рост на падение; минимум коснулся отметки около 4649 долларов за унцию. Нефть марки Brent, напротив, с силой пробила уровень 106 долларов за баррель: дневной рост превысил 5%.

До этого на рынке снова усилились настроения бегства от риска, и международная цена на золото на этой неделе неуклонно поднималась, шаг за шагом, доходя до рубежа в 4800 долларов.

По анализу представителей институциональных структур, данные First Financial Daily, логика ценообразования геополитических рисков раскололась: рынок вошел в торговый режим «быстро вошел — быстро вышел», а риск волатильности становится ключевой переменной, проверяющей возможности инвесторов по управлению рисками. По мере того как Трамп заявляет, что «в ближайшие два-три недели будет нанесен крайне мощный удар по Ирану», эта сырьевая игра, в которой доминирует геополитическая обстановка, возможно, продолжит разыгрываться дальше с риском высокой волатильности.

Меняется логика золота как инструмента хеджирования, резко обостряются бои «быков» и «медведей»

Согласно сообщению Синьхуа, президент США Трамп выступил с речью в вечернее время 1 апреля (по пекинскому времени — утром 2 апреля), самопровозгласив, что добился «быстрой, решительной, сокрушительной победы» в военных действиях против Ирана.

Затем по всему миру наблюдалась сильная волатильность активов: золото оказалось в центре внимания. На момент публикации спотовое золото — 4673 доллара за унцию; фьючерсы на золото COMEX упали на 2,6%, до 4688 долларов за унцию. Ранее международная цена на золото росла четыре дня подряд.

«Аномальное движение на рынке золота этим утром — это не просто техническая коррекция», — утверждают вышеупомянутые участники торгов. По их словам, цена на золото только что вернула рубеж 4800 долларов: в считанные минуты после речи Трампа произошло «прыжок с высоты», то есть резкое снижение; в значительной степени это отражает хрупкость и спекулятивность текущих рыночных средств. И «бычьи» и «медвежьи» деньги движутся в тенденции «быстро вошел — быстро вышел», а волатильность золота заметно усилилась.

Аналитики Dongwu Securities считают, что сейчас рынок демонстрирует явные «импульсные» черты в ценообразовании геополитических рисков: информационный стимул вызывает резкий рост, а когда ожидания реализуются или наступает разворот — происходит паническое «бегство» с давлением продавцов. Институт исследований по фьючерсам Shen Yin Wan Guo полагает, что хотя краткосрочные факторы, сдерживающие драгоценные металлы, несколько ослабли, рынок не сформировал консенсус на односторонний рост. Жесткая борьба между позицями, ориентированными на фиксацию прибыли, и позициями, уходящими в защиту от риска, привела к резкому расширению дневной амплитуды.

Haitai Securities оценивает, что недавнее падение цены на золото в первую очередь связано с эффектом вытеснения ликвидности: инвесторы, сталкиваясь с риском, склонны держать наличность, и такие активы, как золото, тоже оказываются под давлением продаж. Текущие макроусловия можно сопоставить с событиями нефтяного кризиса 1973–1975 годов: тогда цена на золото прошла через два снижения и два повышения; основная причина падения цены — сформировавшийся в ходе избежания рисков и экономического спада эффект вытеснения ликвидности.

Что касается дальнейших перспектив цены на золото, мнения институтов заметно разошлись. Tong Guan Gold Source Futures указывает, что по сравнению недавней динамики золота с серебром, когда золото шло сильнее, логика «торговли на отставшем росте» (滞涨) постепенно приближается к своему завершению; однако говорить о том, что коррекция драгоценных металлов уже закончилась, пока рано — соотношение золото/серебро, как ожидается, может продолжить восстанавливаться вверх.

С другой стороны, Goldman Sachs сохраняет свою долгосрочную позицию «за рост» и ожидает, что к концу 2026 года цена на золото сможет подняться до 5400 долларов за унцию. При этом Goldman Sachs предупреждает: если обстановка вокруг пролива Хормуз будет продолжать нарушаться, в краткосрочной перспективе золото все еще может столкнуться с дополнительным давлением со стороны продаж.

Кроме того, институты прогнозировали развитие событий после конфликта: даже когда геополитическое событие закончится, для золота это не обязательно будет односторонним негативом. Аналитик IG Market Tony Sycamore заявил, что если конфликт завершится, для золота это может стать «оружием двойного назначения». С одной стороны, если будет достигнуто устойчивое мирное соглашение, геополитические защитные покупки золота, которые поддерживали цену в период войны, могут ослабнуть; но с другой стороны, если вслед за этим нефть пойдет вниз, а давление инфляции ослабнет, ожидания рынка по снижению ставки ФРС США в 2026 году могут снова подогреться — и это, в свою очередь, может поддержать золото.

Геопремия поднимает нефтяной «центр тяжести»; институты говорят: «назад к 65 долларам не вернуться»

В отличие от бурных колебаний золота, рынок нефти демонстрирует «четкое направление и достаточный импульс». 2 апреля Brent в один рывок пробила уровень 106 долларов за баррель: внутридневный рост составил 4,78%.

Геопремия повышает нефтяной «центр тяжести». В текущем цикле роста цен на нефть фьючерсы WTI поднялись с уровня около 65 долларов за баррель до значений по всей траектории; в марте они достигали пика 113 долларов, а месячный рост составил 51%, тогда как рост за год — 83%.

Заместитель руководителя по исследованиям сырьевых товаров Westpac Robert Reny анализирует: «Речь Трампа не изменила базовую рыночную реальность — пролив фактически закрыт уже месяц, а потоки нефти по-прежнему крайне ограничены; в будущем, как минимум, в течение нескольких недель и, возможно, дольше, прерывания все еще могут случаться». Он добавил, что ожидает: краткосрочно Brent будет торговаться в диапазоне 95–110 долларов за баррель.

Как сообщает CCTV News, по местному времени 1 апреля президент США Трамп заявил, что Соединенным Штатам в прошлом не требовался пролив Хормуз, и сейчас он тоже не нужен. Для стран, которым нужно получать нефть через пролив Хормуз, Трамп подталкивает эти страны либо «покупать нефть у США», либо напрямую идти «отбирать нефть» в проливе Хормуз.

«Даже если завтра будет прекращение огня, цена на нефть уже не вернется». Это общее мнение институтов рынка о логике ценообразования нефти. Президент нефтяной консалтинговой компании Lippo, Энди Липпо, считает: даже если конфликт закончится уже завтра, цена на нефть, вероятно, упадет сразу на 10–15 долларов, но никогда не вернется к уровню около 65 долларов до конфликта. Поскольку рынок уже начал закладывать более высокую геополитическую премию за риск по всему Ближнему Востоку.

Tong Guan Gold Source Futures дополнительно анализирует: текущие геополитические сигналы все еще постоянно переключаются, у рынка высокая степень разногласий в ожиданиях; даже если на этот раз конфликт на Ближнем Востоке закончится, беспокойство по поводу долгосрочного нарушения мировой экономики со стороны высоких цен на нефть будет становиться все более заметным — поэтому нефти трудно вернуться к прежним уровням.

Кроме того, «травмы» в цепочках поставок сложно залечить в краткосрочной перспективе. Shen Yin Wan Guo Futures считает: с точки зрения цепочки поставок даже если пролив Хормуз будет немедленно вновь открыт, восстановление всей системы займет время — включая повторную постановку танкеров, корректировку маршрутов, восстановление мощностей, перезапуск НПЗ и т. д.; все это требует длительного восстановительного периода. Кроме того, несмотря на то что геополитический конфликт транслирует сигнал «охлаждения», это, вероятно, лишь словесное смягчение — фундаментальные разногласия сторон сохраняются, а неопределенность по-прежнему высока.

Следите за «ритмом Трампа», остерегайтесь рисков хвоста

Перед лицом текущей ситуации, когда рынок резко колеблется из-за геополитики, несколько институтов считают, что логика ценообразования глобальных активов сместилась, и предложили новые стратегии реагирования.

В аналитическом докладе Dongwu Securities отмечается: текущий ритм роста и падения рынка сильно зависит от внешних факторов, особенно от так называемого ритма «TACO», обусловленного речью Трампа (то есть чередование эскалации конфликта и его охлаждения). Институт рекомендует инвесторам подождать, пока обстановка станет более ясной, прежде чем определять дальнейшее направление инвестиций.

Shen Yin Wan Guo Futures, рассматривая стратегии хеджирования рисков, предлагает: если в ближайшие недели на переговорах не будет существенного прогресса или конфликт неожиданно усилится, сохраняется риск повторного роста цены нефти. В действиях нужно держать под контролем дипломатические сигналы между США и Ираном и движение наземных частей вооруженных сил США. Что касается золота, поскольку его долгосрочный восходящий тренд не изменился, краткосрочная сильная волатильность может, напротив, создать окно возможностей для средне- и долгосрочного размещения капитала.

С статистической стороны институты в целом предупреждают: в временном окне «ближайших двух-трех недель» торговля волатильностью по золоту и перестройка геопремии по нефти станут двумя главными линиями, за которыми будут следить глобальные инвесторы, и при этом нужно остерегаться рисков высокой волатильности в «хвосте» распределения.

Haitai Securities предупреждает: в рисковых событиях особенно важно уловить инвестиционный тайминг. В отчете говорится: согласно данным CFTC по позициям, чистая длинная позиция управляющих активами снизилась на 32% с 134k контрактов на 13 января до 91k на 24 марта, что является минимумом за последний год; маржинальное давление продаж может быть близко к завершению. В отчете также подчеркивается: до тех пор пока пролив не будет вновь открыт и не восстановится цикл «нефтедоллара», инвесторам все еще нужно остерегаться рисков эффекта вытеснения ликвидности, аналогичного середине 1974 года.

Заместитель директора по инвестиционной стратегии Азии в инвестиционно-исследовательском институте по управлению активами Alliance (Oriental) Asset Management, Яо Юань, рекомендует инвесторам различать торговлю на коротком цикле и размещение капитала на длительном цикле. В краткосрочной перспективе эволюцию геополитического конфликта трудно предсказать; если риск-активы будут переукомплектованы, нужно снизить экспозицию, повысить долю наличности и хеджировать через энергию, сырьевые товары и деривативы.

На уровне долгосрочного размещения Яо Юань советует использовать золото и реальные активы для защиты от геополитических структурных рисков, увеличить долю Европы и развивающихся рынков для хеджирования влияния от отступления США, а также диверсифицировать вложения в направление AI и трансформации энергетики.