Hesai за год получила прибыль, SAIC-Volkswagen в одном квартале вышла из убытка, индустрия лазерных радаров вступает в период сбора урожая, а к 2026 году объем установок уже предсказуемо вырастет в геометрической прогрессии?

I. Что произошло? Спрос высокий, масштаб и стратегия превосходные — лидеры по лидарным радарам преодолели точку перелома прибыли

После длительных технических итераций и наращивания производственных мощностей отрасль лидарных радаров в 2025 году официально вошла в историческое совпадение по фундаментальным показателям и финансовым результатам. По мере ускорения проникновения высокоуровневого интеллектуального вождения отрасль лидеров не только добилась стремительного роста масштабов, но и перешла «рубеж жизни и смерти» с точки зрения прибыльности.

1. Раскрытие 2025 года по операционным показателям публичных компаний, занимающихся лидарами:

Недавно три ключевых игрока отрасли — Hesai (禾赛科技), Sagitar (速腾聚创) и Tudatong (图达通) — по очереди представили отчеты за 2025 год, в целом демонстрируя очень сильные сигналы разворота по фундаментальным показателям.

Hesai (禾赛科技): В 2025 году Hesai (禾赛科技) достигла выручки от операционной деятельности 3.03B юаней, увеличившись на 45,8%. Более важное: годовая GAAP-чистая прибыль, относящаяся к акционерам обыкновенных акций, составила 436 млн юаней (в прошлом году за аналогичный период — убыток 102 млн юаней). Non-GAAP-чистая прибыль достигла 551 млн юаней — компания стала первой в мире и единственной, которой удалось обеспечить прибыль за весь год в сегменте лидаров. Это окончательно доказывает ее способность к внутреннему «самофинансированию» бизнес-модели.

Sagitar (速腾聚创): Sagitar (速腾聚创) в 2025 году также столкнулась с финансовым переломом: годовой чистый убыток существенно сузился до 145 млн юаней, а по методологии Non-IFRS убыток составил всего 53 млн юаней. В четвертом квартале, благодаря сильным показателям отгрузок и инвестиционным доходам, компания в одном квартале получила чистую прибыль 1,04 млн юаней, успешно перейдя от убытков к прибыли. Это означает, что эффект масштаба уже выходит за пределы точки безубыточности.

Tudatong (图达通): В 2025 году объем продаж лидаров достиг 332 тыс. устройств, увеличившись на 45,0%; выручка по операционной деятельности составила около 10.4k юаней. Валовая маржа, которая в 2024 году была отрицательной, успешно развернулась в плюс до 7,9%, а ситуация с операционными убытками уже демонстрирует заметную год-к-году улучшение.

2. Отраслевые особенности: высокая динамика роста + благоприятная конкурентная рыночная структура

Устойчивое существенное улучшение прибыльности отрасли возможно при двух условиях: рост масштабов и оптимизация конкурентной структуры рынка. В 2025 году отрасль лидаров совершила ключевой переход от «сжигания денег» к «прибыльности», что обусловлено двумя основными драйверами:

① Рост масштабов за счет наращивания отгрузок: ADAS и «универсальные роботы» как две движущие силы

Объем отгрузок — единственный критерий, проверяющий коммерциализацию предприятий по лидарам. В 2025 году у ведущих компаний наблюдался взрывной рост отгрузок, а источник импульса уже перешел от одной только автомобильной бизнес-модели к двустороннему драйверу «ADAS + универсальные роботы».

Общий объем отгрузок Hesai в 2025 году достиг рекордного уровня 332k устройств, увеличившись на 222,9%. В том числе отгрузки лидаров для ADAS составили 1,381 млн устройств (год-к-году +203%), а отгрузки роботизированных лидаров — 239,3 тыс. устройств (год-к-году +425,8%).

Sagitar (速腾聚创): общий объем отгрузок в 2025 году составил 912 тыс. устройств, увеличившись на 67,6%. В четвертом квартале объем отгрузок в одном квартале уже достиг 450 тыс. устройств. На «базовой» платформе автомобильных ADAS компания по итогам года реализовала продажи 609 тыс. устройств, увеличившись на 17,2% (например, Xiaopeng перешла на чисто визуальное решение, Huawei перешла на самоснабжение). Продажи роботных и прочих лидаров достигли 303 тыс. устройств, а год-к-году темп роста составил невероятные 11,4 раза.

……