Прибыль в размере 8 миллиардов, Ant Group берет под контроль Yaocai Securities

Спросите AI · Почему Ant выбрала покупку, а не строительство собственной брокерской лицензии?

Источник: VCG

Репортёр丨Хань Лу Редактор丨Тань Лу

В конце марта, в вечер, в брокерском филиале Yaocai Securities, отделение Гаутаоцзяо в Гонконге, опускают рулонные ворота.

Внутри телевизионные большие экраны непрерывно показывают финансовые новости, а на рекламном стенде у входа размещён баннер с предложением по открытию счёта: «Откройте счёт в Yaocai и получите 20000 гонконгских долларов».

Этот старый гонконгский брокер только что сменил владельца.

30 марта Yaocai Securities официально вошла в группу Ant, последняя за общую сумму 2.81B гонконгских долларов получила 50,55% акций первой. Это предложение о покупке, длившееся год, наконец завершилось.

Су Сяо Жуй, старший научный сотрудник SoPleasant ZhiYan, в интервью репортёру 21CBR сказала, что по сравнению с ранним путём Tencent, которая инвестировала в Futu, Ant выбрала прямую покупку вместо «выращивания», что означает: в текущей регуляторной среде «купить лицензию» надёжнее, чем «подать на лицензию».

Ant через Yaocai получила полную брокерскую лицензию в регионе Гонконг и готовится развернуться во всю ширь. Согласно последнему объявлению, такие руководители Ant, как Чжэн Яньлань, уже вошли в совет директоров, а основатель Е Маолинь объявил об уходе в отставку.

На текущей оценке при расчёте Yaocai — она уже более чем в 4 раза выше по сравнению с уровнем до сделки, а доля Ant показывает нереализованную прибыль примерно в 8 млрд гонконгских долларов.

Первый уходит

Ant с размахом выкупила Yaocai Securities, проведя сделку через связанные стороны — Shanghai Yunjin Information.

У Shanghai Yunjin её 100%-ная дочерняя компания Ant Wealth сотрудничает примерно с 150 компаниями по управлению активами по всей стране, совместно обслуживая сотни миллионов пользователей; это важная платформа «всё в одном» для управления финансами в составе Ant.

Ant приглянулась именно Yaocai Securities, и у неё действительно есть происхождение.

Её основатель Е Маолинь, известный как «Money Hunter», работал в таких сферах, как недвижимость, инвестиции, ценные бумаги, ресторанный бизнес. У него был уникальный взгляд на инвестиции: в 1995 году он основал Yaocai Securities в Гонконге, на старте в компании было всего пять-шесть сотрудников.

В 2003 году правительство Специального административного района Гонконг отменило систему минимальной комиссии, и Е первым резко снизил комиссионную ставку с 0,25% до 0,05%, из-за чего на время получил громкую известность и укрепил своё место в «интернет-коммерческом мире» как «брокер с низкой комиссией №1».

После выхода на Гонконгскую фондовую биржу в 2010 году Yaocai Securities расширяла бизнес в областях торговли ценными бумагами Гонконга, маржинального кредитования и т. п.

По состоянию на сентябрь 2025 года общее число клиентов достигло 587k, а объём активов под управлением превысил 60,5 млрд гонконгских долларов; доля на рынке торговли акциями Гонконга и деривативами стабильно входит в тройку лидеров в регионе Гонконг.

«Используя идеи диверсифицированного ведения бизнеса, мы стремимся к тому, чтобы независимо от того, какой фондовый рынок в мире процветает, Yaocai приносила пользу». Руководство формулировало видение именно так.

Однако её доходы годами держались в диапазоне 0,9–1,2 млрд гонконгских долларов; преимущество — высокая маржинальность, много лет поддерживаемая на уровне более 50% чистой прибыли.

В апреле 2025 года, когда Ant получила контроль, общая оценка Yaocai составляла около 587k гонконгских долларов. По итогам закрытия 30 марта этого года её капитализация уже достигла 21,4 млрд гонконгских долларов, и она только что вошла в программу Hong Kong Stock Connect.

В этом году Е Маолиню 74 года. Его дети не изъявили желания продолжать дело, и он намерен найти для Yaocai хорошего преемника, чтобы благополучно выйти из проекта.

Ant, глубоко работающая в сфере финансов и технологий, — неплохой вариант, причём с большим энтузиазмом: предложение по цене было с премией более чем на 10% по сравнению с периодом до приостановки торгов, и стороны быстро сошлись.

У самой Yaocai нет «интернет-генов»: средний возраст её клиентов — старше 50 лет; в основном заказы размещаются по телефону или в офлайн-отделениях, поэтому часть её филиалов открыта 7 дней в неделю.

Один из пользователей Гонконга сообщил репортёру 21CBR, что цифровой опыт Yaocai не слишком удобен: пользоваться её приложением «по ощущениям» не так гладко. Он надеется на внедрение продуктов и цифровых возможностей группы Ant, чтобы улучшить опыт.

Воспользоваться лицензией

Как старый лицензированный гонконгский брокер, лицензия — крайне важный актив для Yaocai.

«Самый ценный актив Yaocai — это “полная лицензия”: она несёт двойную ценность — редкий “входной билет” и “пропуск”, помогая Ant быстро закрыть пробелы в лицензиях и реализовать соответствие требованиям при ведении бизнеса». Так охарактеризовала это точка зрения.

Су Сяо Жуй считает, что у Yaocai почти 600k клиентов, что может увеличить рыночную ценность; также она может быть состыкована с Ant Bank, Alipay Hong Kong и другими элементами экосистемы Ant, чтобы создать синергетический эффект для бизнеса по управлению богатством.

В финансовой отрасли «лицензия» — это «пропуск, чтобы постучать в дверь».

Yaocai владеет полными лицензиями Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга на номера 1/2/3/4/5/7/9; бизнес охватывает все области — торговлю ценными бумагами, фьючерсы, валюту, управление активами, финансирование и т. д., она входит в число немногих брокеров в местности с полным набором лицензий.

Если бы Ant подавала на лицензии сама, то, возможно, затраты были бы ниже, однако процедуры комплаенс-одобрения могут быть долгими и при этом полны неопределённости.

Су Сяо Жуй объяснила журналистам: в качестве ориентира Futu начала процесс с 2009–2010 годов — разработка систем, вложения собственных средств, несколько раундов финансирования и т. п., и только в 2012 году получила лицензию категории 1. Поэтому получение лицензии через покупку даёт преимущество по срокам.

Она уже участвует в разработке цифрового юаня, сотрудничая с Институтом исследования цифровой валюты Народного банка Китая; совместно строит техническую платформу цифрового юаня.

В конце марта в Гонконге были выданы первые лицензии на стейблкоины, став первым в мире международным финансовым центром с полным регуляторным фреймворком для стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами. На данный момент Финансовое управление Гонконга (HKMA) ещё не опубликовало список; по сообщениям, в него входят только 3–4 организации.

Согласно правилам Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, имеющие лицензию брокеры, выполнив условия комплаенса, могут подать заявку на расширение бизнеса.

Однако вышеупомянутый источник также сказал: «Процедура расширения лицензии медленная, к тому же у Yaocai нет базиса для торговли цифровыми валютами, поэтому если идти через посредство, получится не так быстро».

Постепенно развивать замысел

На протяжении многих лет Ant прилагала усилия, чтобы получить брокерскую лицензию.

В 2015 году она попыталась приобрести долю в De邦 Securities, чтобы получить квалификацию материкового брокера, но не прошла проверку регуляторами; в 2024 году она также боролась за долю Credit Suisse Securities в материковом Китае, но снова сделка не состоялась.

Не получив большого результата на материке, Ant перевела фокус на рынок Гонконга.

От Alipay Hong Kong — к Ant Bank, а затем в 2025 году штаб-квартира Ant Digital Technology разместилась в Гонконге: компания всё глубже выстраивает присутствие в регионе, но при этом ей всё равно не хватало торговой квалификации ценных бумаг, чтобы напрямую работать с розничными инвесторами.

«Мы твёрдо смотрим на долгосрочное развитие экономики Гонконга и видим огромные возможности на стыке технологий и управления богатством». В ответ на покупку Yaocai Ant так заявила.

«Yaocai как местный брокер — при условии, что соблюдаются требования регулирования региона Гонконг, клиенты по всему миру могут открыть счёт».

«У Yaocai есть своя уникальная ценность».

В интервью репортёру 21CBR он отметил, что лицензия на ценные бумаги в регионе Гонконг — это не только разрешение на ведение бизнеса, но и механизм доверия, который общепринят на международных рынках капитала; это стратегический канал, связывающий с глобальными рынками.

В торговой структуре, Ant согласилась на полностью наличную схему, без финансового рычага, с сохранением статуса листинга, тем самым демонстрируя регуляторам терпение. При этом Ant также согласовала с Yaocai продление дедлайна и внесение задатка.

«Группа Ant с помощью своих сильных технологических компетенций внедрит импульс в Yaocai Securities».

Су Сяо Жуй сказала: у Yaocai Securities уже есть клиентские ресурсы, и она также может подключиться к экосистеме Ant, реализуя синергию и превращая это в выручку, выстраивая замкнутый цикл управления богатством. В долгосрочной перспективе это благоприятно для повышения её оценочной стоимости.

Источник изображения: Yaocai Securities, кроме случаев с отметками