Тобан Групп (002139) — краткий анализ годового отчета за 2025 год: рост доходов без увеличения прибыли, объем дебиторской задолженности компании достаточно большой

Собранные по открытым данным Sоcгi Star сведения показывают: в последнее время Tongda BANG Co., Ltd. (002139) опубликовала годовой отчет за 2025 год. По состоянию на конец отчетного периода общий объем выручки компании составил 11.08B юаней, что на 5.53% выше, чем годом ранее; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, — 364 млн юаней, что на 45.81% ниже. Если рассматривать данные по кварталам, то в четвертом квартале общий объем выручки составил 2.9B юаней, что на 3.32% выше, чем годом ранее; в четвертом квартале чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, — -56.5822 млн юаней, что на 147.46% ниже. В этом отчетном периоде объем дебиторской задолженности у Tongda BANG Co., Ltd. относительно велик: коэффициент дебиторской задолженности к чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании, по самому последнему годового отчету достиг 831.24%.

Эти данные ниже ожиданий большинства аналитиков: ранее аналитики в целом прогнозировали, что чистая прибыль за 2025 год составит около 788 млн юаней.

Показатели по различным ключевым метрикам, опубликованные вместе с этой отчетностью, демонстрируют средние результаты. Среди них: валовая маржа 21.54%, в годовом исчислении -6.25%; чистая маржа 3.28%, в годовом исчислении -48.77%; суммарные расходы на продажу, управленческие и финансовые расходы — 901 млн юаней; доля трех видов расходов в выручке — 8.13%, в годовом исчислении +17.28%; чистые активы на акцию — 5.6 юаня, в годовом исчислении +4.64%; чистый операционный денежный поток на акцию — 0.54 юаня, в годовом исчислении -37.88%; прибыль на акцию — 0.3 юаня, в годовом исчислении -45.45%

Пояснения к причинам существенных изменений финансовых статей в финансовой отчетности приведены ниже:

1. Вариация расходов на продажу — 20.83%, причина: увеличение расходов на заработную плату работников и расходов по программам долевого стимулирования, связанных с развитием нового бизнеса.
2. Вариация управленческих расходов — 10.43%, причина: увеличение расходов по акциям, подлежащим оплате, в отчетном периоде.
3. Вариация финансовых расходов — 99.19%, причина: снижение прибыли от курсовых разниц.
4. Вариация расходов на НИОКР — 13.65%, причина: компания увеличила объем инвестиций в НИОКР в отчетном периоде.
5. Вариация чистого денежного потока от операционной деятельности — -37.88%, причина: увеличение выплаченной сотрудникам заработной платы и увеличение сумм, уплаченных поставщикам за запасы.
6. Вариация чистого денежного потока от финансовой деятельности — 87.63%, причина: в прошлом сопоставимом периоде были произведены платежи за покупку долей меньшинства в меньшем объеме.
7. Вариация долгосрочных займов — 64.58%, причина: в отчетном периоде рост долгосрочных займов связан со строительством промышленного парка Хуэйчжоу.
8. Вариация обязательств по аренде — -45.53%, причина: в отчетном периоде уменьшилось число арендованных у внешних сторон производственных помещений.

Инструмент анализа отчетности по финансовым отчетам от Sоcгi Star для «инвестпабла» показывает:

• Оценка бизнеса: прошлогодний ROIC компании составил 4.29%, отдача на капитал слабая. Прошлогодняя чистая рентабельность — 3.28%; если учесть все издержки, добавленная стоимость продуктов или услуг компании невысока. По статистике данных прошлых годовых отчетов: за последние 10 лет медианный ROIC компании — 9.42%; отдача инвестиций в целом средняя, худший год — 2025-й, ROIC 4.29%, отдача инвестиций средняя. Историческая отчетность компании в целом выглядит относительно средней.

• Бизнес-модель: результаты компании в основном зависят от НИОКР и маркетинга. Нужно тщательно изучить фактическую ситуацию за этими драйверами.

• Разбор бизнеса: за последние три года (2023/2024/2025) рентабельность чистых операционных активов составляла соответственно 10.5%/12.1%/5.9%; чистая операционная прибыль — 5.12 млрд/512M/672M юаней; чистые операционные активы — 363M/5.54B/6.13 млрд юаней.

  За последние три года (2023/2024/2025) оборотный капитал/выручка (то есть в процессе производства и эксплуатации компании, чтобы получить 1 юань выручки, компания вынуждена заранее авансировать определенный объем средств; «оборотный капитал»/«выручка») составлял соответственно 0.13/0.12/0.12. При этом оборотный капитал (средства, которые компания сама вкладывает в производство и эксплуатацию) — соответственно 1.13B/1.24B/1.3B юаней; выручка — соответственно 8.99B/10.5B/11.08B юаней.

Инструмент «проверки» отчетности показывает:

1. Рекомендуется обратить внимание на состояние денежных потоков компании (денежные средства/краткосрочные обязательства — только 61.62%)
2. Рекомендуется обратить внимание на состояние дебиторской задолженности компании (дебиторская задолженность/прибыль достигла 831.24%)

Фонд, который держит акции Tongda BANG в наибольшем объеме, — это Shеnwan Lingxin Quantitative Small Cap Stock (LOF) A; на текущий момент его объем — 268 млн юаней, последняя стоимость пая — 2.395 (2 апреля), по сравнению с предыдущим торговым днем — -1.67%; за последний год — +21.97%. Текущий управляющий фондом — Ся Сяньцюань.

Следующее содержание подготовлено Sоcгi Star на основе открытой информации и сгенерировано алгоритмом ИИ (номер регистрации в Интернете: 310104345710301240019), и не является инвестиционной рекомендацией.