Фондовая весенняя стратегическая сессия проходит в интенсивном режиме, представители публичных фондов активно обсуждают новые рыночные возможности

● Корреспондент: Вэй Чжао-юй

В последние дни сразу несколько публичных фондовых организаций, включая Fuguo Asset Management, Everbright Prudential Fund и Changxin Fund, провели весенние конференции по инвестиционной стратегии. Несколько управляющих фондов в увязке с рыночными горячими темами выполнили анализ рынка акций с разных ракурсов, включая изменения макроусловий и динамику наиболее популярных секторов.

Публичные фондовые организации в целом заявляют, что в целом экономике, вероятно, удастся сохранить устойчивое функционирование, и сейчас она находится на ключевом этапе перехода от старых движущих сил к новым. Это первый год запуска плана «пятнадцатая—двадцатая пятилетка» («十五五»), и первый год плана обычно является окном, когда концентрированно вводится набор промышленных мер, что принесет рынку богатые возможности структурного характера. С учетом совокупности факторов, публичные фондовые организации сохраняют оптимистичный настрой в отношении рынка акций A в целом на 2026 год.

Прибыль компаний станет ключевой переменной

В 2026 году курс денежно-кредитной политики Китая и США по-прежнему остается горячей темой, которая волнует рынок. Говоря на эту тему, директор по инвестициям в акционерный капитал Changxin Fund Сюй Ван-вэй отметил: после того как ФРС открыла коридор для снижения ставок, для нашего рынка капитала внешняя среда сосуществует с возможностями и вызовами, но в целом влияние скорее позитивное. Даже если темпы снижения ставки ФРС будут колебаться, пространство для нашей денежно-кредитной политики уже открыто, а возможности расширения фискальной и индустриальной политики достаточно велики. Перед лицом внешних возмущений имеющихся у страны инструментов политики и внутренних механизмов восстановления импульса достаточно, чтобы поддерживать устойчивую работу рынка. «Поэтому независимо от того, как будут колебаться или создавать помехи зарубежные рынки, исходя из фундаментальных показателей и политики, следует сохранять твердую уверенность в результатах нашего рынка капитала и общей динамике совокупных активов».

Директор по исследованиям акций Everbright Prudential Fund Цуй Шу-тянь заявил, что позитивно оценивает динамику рынка акций A в 2026 году: положение дел с прибылью компаний будет определять направление и структуру фондового рынка. В последние два года рынок акций A демонстрировал типичную «историю восстановления мультипликаторов», но в истории подобная ситуация никогда не продолжалась три года подряд. В 2026 году пространство для дальнейшего расширения оценок будет ограниченным, и именно прибыль компаний станет ключевой переменной, определяющей направление развития рынка. Судя по накопленному историческому опыту, на этапе «переваривания» прибыли и корректировки оценок рыночный стиль часто легко меняется: в этом году рынок акций A может перейти от доминирования одной лишь технологической роста к структуре «новое и старое в одном танце» — технологический сектор, производство, циклические отрасли и т.п.

Директор по инвестициям в акционерный капитал Everbright Prudential Fund Фан Лэй указал, что наибольшим ключевым риском сейчас является ожидание глобального стагфляционного сценария (стагфляции на фоне задержки роста и высокой инфляции). Это также системный фактор риска, которому рынок в настоящее время больше всего должен уделить внимание. Если подобное произойдет, это создаст заметный удар по ценообразованию всех видов активов. Тогда рыночные средства сместятся в сторону размещения активов с антиинфляционными свойствами. В такой момент больше всего стоит обратить внимание на сырьевые ресурсы «верхнего передела»: эти активы напрямую извлекают выгоду из роста цен на сырьевые товары (большой спрос), способны эффективно хеджировать инфляционное давление и становятся ключевыми оборонительными инструментами в условиях стагфляционного режима.

Следить за логикой «игры на рост цен»

Если привязать к распределению средств в этом году, управляющий фондом Fuguo Asset Management Чжан Шэн-сянь отметил: рост цен некоторое время был ключевой сюжетной линией рынка акций A, что способствовало усилению акций циклических и ресурсных бумаг. Внутренняя и внешняя макросреда также благоприятны для «торговли на рост цен»: по мере того как рост цен на энергоносители подталкивает инфляцию, момент выхода внутренних экономических данных, включая PPI, в «плюс», может оказаться раньше ожиданий рынка. Опираясь на исторический опыт, в период, когда PPI идет вверх, лучше выглядят пропорционально зависящие от цикла отрасли, такие как химическая промышленность, металлургия, строительные материалы, транспорт, нефтегаз и нефтехимия, а также цветная металлургия и т.п. По мере восстановления оценок в циклических секторах рыночный стиль может сместиться: от ситуации «одиночного лидера в стиле AI» к двухконтурной модели драйвов — «AI + рост цен» и «технологии + цикл».

Кроме того, управляющий фондом FOF Everbright Prudential Fund Чжан Юнь также подчеркнул необходимость уделять внимание возвращению к сверхдоходности в стоимостном стиле. «Мы обнаружили, что начиная с октября прошлого года кривая снижения доходности по казначейским облигациям США заметно замедлилась: рынок вошел в диапазон боковой консолидации. В этой ситуации сверхдоходность в ростовом стиле в акциях A ослабла, тогда как сверхдоходность в стоимостном стиле повысилась. По рыночной картине, начиная с октября прошлого года, все подтверждается: стоимостный стиль время от времени начинает расти, и теперь он не так продолжительно испытывает давление, как раньше».

AI и сектор новой энергетики заслуживают ожидания

Говоря о прогнозе по технологическому сектору, Цуй Шу-тянь сказал: AI — ключевая основная линия технологического сектора. Темп рыночной динамики будет переходить от лидирования со стороны зарубежных гигантов в развитии соответствующей инфраструктуры к постепенному внедрению на уровне прикладных решений и преодолению узких мест в цепочке спроса и предложения. В начале 2026 года объем вызовов токенов AI-моделей вырос существенно по сравнению с тем же периодом 2025 года; сфера применения полностью расширяется. Происходит масштабное внедрение в таких областях, как офисная деятельность, финансы, клиентская поддержка: растет готовность компаний платить, а масштабы выручки производителей моделей заметно увеличиваются. Инвестиционные возможности смещаются от традиционных сильных сегментов, таких как оптомодули (光模块) и PCB, в сторону узких мест, таких как дефицит электроэнергии, хранение данных (storage), электронные компоненты и т.п. Например, в США резко растет энергопотребление AI-дата-центров; строительство энергетической инфраструктуры создает инвестиционные возможности, включая газовые турбины и дизель-генераторы. Параллельно спрос на AI передается в направлении хранения данных, в сторону верхнего уровня PCB и пассивных компонентов, что способствует росту цен на соответствующие продукты.

Помимо искусственного интеллекта, в сфере потребительской электроники также есть немало ярких моментов. Управляющий фондом Changxin Fund Лу Сяо-фэн считает, что 2026 год может стать «годом преимущественно циклических электронных позиций или преимущественно традиционных электронных продуктов». «С конца прошлого года мы видим рост цен на память, PCB, в том числе LED, пассивные компоненты и т.д. За этим, вероятно, стоят три общие черты. Во-первых, со стороны предложения: логика, похожая на ту, что у памяти — темпы наращивания мощностей медленные, рост предложения ограничен; во-вторых, со стороны спроса: рост в AI тянет разные подсекторы по разным уровням, создавая дополнительный спрос и заказы; в-третьих, рост цен на сырье у верхнего уровня: в прошлом году на такие виды сырьевых товаров, как золото, медь и другие драгоценные металлы, приходилось увеличение себестоимости для многих пассивных компонентов и электронных элементов — возникает потребность в передаче роста цен. Поэтому в этом году, включая память, в сегментах многих пассивных компонентов и традиционных электронных циклических продуктов, возможно, появится период улучшения конъюнктуры».

В последнее время инвестиционная ценность сектора новой энергетики получила широкое внимание в отрасли. На весенней конференции инвестиционной стратегии Changxin Fund старший аналитик по направлению «электроэнергетика и новая энергетика» в Changjiang Securities Ван Яо заявил: у новой энергетики есть существенные изменения и в фундаментальных показателях, и на инвестиционной стороне. Главная причина — улучшение всей картины спроса и предложения. Со стороны предложения постоянно вводятся связанные с «борьбой с внутренней конкуренцией» меры, которые ускоряют очистку предложения на уровне предложения. Со стороны спроса подъем AI и широкой технологической повестки стимулирует потребность в электроэнергии; на фоне быстрого развития дата-центров спрос на энергию быстро выходит на пик. При этом со стороны политики также существует много поддержки спроса. Совместные усилия двух сторон — предложения и спроса — являются ключевой причиной того, что в этом цикле сектора новой энергетики произошли изменения в фундаментале и появились поворотные точки.

Огромный объем новостей и точный разбор — все в приложении Sina Finance APP