【Аналитический отчет на острие рынка】Сочетание множества внутренних и зарубежных факторов приводит к росту инвестиций в электросети, и ожидается, что в долгосрочной перспективе сохранится благоприятная конъюнктура

Крупнейшие три индекса A-акций сегодня дружно скорректировались; по состоянию на конец торгов Шанхайский индекс SSE упал на 1%, Шэньчжэньский индекс SZSE Composite упал на 0,99%, индекс ChiNext — на 0,73%. Совокупный объем торгов по трем рынкам Шанхай — Шэньчжэнь — Пекин (沪深京) составил менее 1,7 трлн, что примерно на 200 млрд меньше, чем вчера. Отраслевые сектора демонстрировали общее снижение: среди лидеров по падению — коммунальные услуги, электроэнергетика, уголь, реклама и маркетинг, оборудование для фотовольтаики, химическое сырье, сельское, лесное и рыбное хозяйство, оборудование для ветроэнергетики, а также киноконцертные и киносети. При этом вопреки рынку выросли сектора связи, электронная химия и редкоземельные элементы. По акциям: число растущих бумаг превысило 700, более чем около 40 акций закрылось на ценовом потолке**.**

В стране: 2 апреля, как сообщается на опубликованной информации State Grid, компания завершила в 1 квартале инвестиции в основные фонды почти на 17k юаней, что на ~37% больше год к году, что подтолкнуло инвестиции вверх и вниз по цепочке поставок более чем на 130B юаней. State Grid рассматривает 109 крупных проектов, четко обозначенных в «Плане “15-я пятилетка” (十五五)», как важный рычаг для расширения эффективных инвестиций и продвижения реализации плана, ускоряя строительство ключевых проектов, таких как каналы передачи электроэнергии, проекты взаимной поддержки электроэнергией (электроэнергетического «взаимообмена») и гидроаккумулирующие электростанции. Кроме того, Постоянный комитет Политбюро ЦК КПК и Премьер Госсовета Ли Цян 30 марта — 1 апреля провел инспекционную поездку по провинции Сычуань. Он подчеркнул, что нужно реализовать новый стратегический курс по энергетической безопасности, придерживаться инновационного лидерства, опираться на преимущества ресурсной обеспеченности, продолжать расширять поставки «зеленой» электроэнергии, сосредоточиться на продвижении строительства новой энергосетевой системы, ускорить оптимизацию структуры энергопотребления и обеспечить надежную поддержку для высококачественного развития экономики и общества.

За рубежом: согласно сообщениям СМИ, строительство американских центров обработки данных (AI) сдерживается из-за дефицита мощных трансформаторов; в этом году около половина запланированных проектов перенесена или отменена. Недостаточность внутреннего производства в США увеличила сроки поставок до 5 лет, поэтому компаниям пришлось существенно нарастить импорт китайского электрооборудования. В январе — феврале 2026 года экспорт китайских мощных трансформаторов составил 4,4 млрд юаней, +61% г/г; экспорт в США взлетел на 182%. Экспорт электрооборудования в целом вырос на 33,69% г/г.

В China International Capital Corporation (CICC) отмечают, что на фоне роста нагрузок, вывода из эксплуатации угольной/ядерной генерации и повышения доли ветровой и солнечной генерации риск дефицита электроэнергии в разных регионах мира повышается, и во всем мире наступает период долгосрочного цикла инвестиций в электроэнергию. В аналитическом обзоре компании Huafu Securities указано, что инвестиции в электросети формируют ситуацию «внутреннего и внешнего резонанса»: растет конъюнктура, ускоренно вводится в строй сверхвысоковольтное оборудование, синхронно повышается скорость модернизации региональных магистральных сетей; а выход на зарубежные рынки добавляет новый полюс роста.

CICC: в условиях глобального большого цикла электроэнергетики электрооборудование получает возможность экспорта

Ожидается, что в период «15-й пятилетки» (十五五) среднегодовой темп роста инвестиций в энергосетевые проекты по всей стране может составить более 5%; строительство сверхвысоковольтных линий, как ожидается, сохранит высокую интенсивность в условиях спроса со стороны больших ветро- и солнечных баз и выноса гидроэнергии; инвестиции в магистральные сети сохранятся на высоком уровне, а инвестиции в распределительные сети в долгосрочной перспективе выглядят перспективными в направлении интеллектуальной модернизации. Кроме того, на фоне глобального большого цикла электроэнергетики электрооборудование получает возможность экспорта. При росте нагрузок, выводе из эксплуатации угольной/ядерной генерации и повышении доли ветровой и солнечной генерации риск дефицита электроэнергии в разных регионах мира растет — мир входит в период долгого цикла инвестиций в электроэнергию. С начала этого года экспорт трансформаторов из Китая демонстрирует высокий рост; мы продолжаем позитивно оценивать усиление зарубежной экспансии компаний по электроэнергетическому оборудованию в Китае. Потенциал роста прибыли реализуется, а также появляются возможности прорыва на экспорт для цепочки газовых турбин и SOFC.

Huafu Securities: инвестиции в энергосети демонстрируют схему «внутреннего и внешнего резонанса»

Инвестиции в энергосети демонстрируют схему «внутреннего и внешнего резонанса»: конъюнктура растет, сверхвысоковольтные проекты сосредоточенно вводятся в строй, региональные магистральные сети синхронно ускоряют модернизацию, а выход на зарубежные рынки добавляет новый полюс роста. В аналитическом отчете компании Cixin Securities отмечается, что в стартовом году «15-й пятилетки» правительственный доклад о работе государства выдвигает задачи по строительству электроэнергетики и координации с вычислительными мощностями (算力协同) и др. В сочетании с масштабными планами инвестиций State Grid и Southern Power Grid меры политики и материальные инвестиции усиливают друг друга; рекомендуется обратить внимание на производителей оборудования для сверхвысокого напряжения, производителей оборудования для распределительных сетей, а также на производителей энергосетевого оборудования с лидирующей долей экспорта на зарубежные рынки.

Galaxy Securities: State Grid в период «15-й пятилетки» сохранит высокую интенсивность инвестиций

В рамках целей по «двойному углероду» ключевым драйвером трансформации и модернизации энергосистемы является быстрый рост целей по энерготрансформации на стороне генерации и спроса со стороны AIDC, новых энергетических автомобилей и т.п. В период «14-й пятилетки» State Grid планировала инвестиции в размере 2,4 трлн юаней, а фактический объем инвестиций достиг примерно 2,85 трлн юаней. В период «15-й пятилетки», если рассчитать исходя из интенсивности инвестиций в 4 трлн, годовой темп роста CAGR составит около 6%; прогнозируется, что в период «15-й пятилетки» инвестиции в энергосети могут достичь 5 трлн юаней. В целом ожидается, что State Grid в период «15-й пятилетки» сохранит высокую интенсивность инвестиций. Усиление инвестиций в сверхвысоковольтные и магистральные сети, а также в возможности взаимосвязи, увеличение инвестиций в модернизацию распределительных сетей в городах и сельской местности и повышение несущей способности, а также расширение возможностей интеллектуальной трансформации энергосетей и диспетчеризации — это ключевое направление инвестиций в энергосети в будущем.

CITIC Securities: глобальные инвестиции в энергосети, как ожидается, войдут в фазу благоприятной конъюнктуры

Для достижения энергетической безопасности, снижения затрат и зеленой трансформации глобальные инвестиции в энергосети, как ожидается, войдут в фазу благоприятной конъюнктуры. China State Grid предложила инвестировать 4 трлн юаней в период «15-й пятилетки», что на 40% больше, чем в «14-й пятилетке». В Европе предложен пакетный план для энергосетей, ожидается, что он обеспечит мультипликативный эффект в виде инвестиций в энергосети на 1,2 трлн евро. В США три крупнейшие энергосетевые компании запустили планы по модернизации и реконструкции линий электропередачи и преобразовательного оборудования на общую сумму 75 млрд долларов США. Глобальные инвестиции в AI идут полным ходом; в ближайшие пять лет они, как ожидается, поддержат рынок на уровне «миллиарда долларов» в целом. Направления модернизации глобальных энергосетей включают сверхвысоковольтные системы и обновление магистральных сетей, цифрово-интеллектуальную модернизацию распределительных сетей, а также микросети на стороне потребления, виртуальные электростанции и автономное энергоснабжение (off-grid). Индустрия электрооборудования в полной мере получит выгоду от улучшения конъюнктуры глобальных инвестиций в энергосети; при этом отечественные производители оборудования для энергосетей также получат возможность выхода на зарубежные рынки.

Chengtong Securities: ожидается, что глобальные инвестиции в энергосети сохранят долгосрочно благоприятную конъюнктуру

Глобальные инвестиции в энергосети продолжают расти — в ответ на воздействие со стороны увеличивающейся доли выработки электроэнергии на ветре и солнце. Ожидается, что глобальные инвестиции в энергосети сохранят долгосрочно благоприятную конъюнктуру. Со стороны генерации: благодаря быстрому росту отраслей ветроэнергетики и фотовольтаики инвестиции на стороне источников энергии в последние годы росли заметно быстрее, чем инвестиции со стороны электросетей. С одной стороны, это увеличивает спрос на оборудование для подключения к сети и повышения напряжения; с другой стороны, электросетям нужно наращивать вложения, чтобы противостоять воздействию, вызванному ростом доли ветро- и солнечной генерации. Со стороны электросетей: в развитых экономиках оборудование электросетей устарело — высока доля оборудования со сроком эксплуатации более 20 лет, а потребность в обновлении и замене является срочной. Компании по оборудованию для энергосетей в стране получат выгоду от смещения «центра тяжести» темпов роста инвестиций в энергосети вверх; при этом зарубежный экспортный бизнес, как ожидается, сохранит стабильный рост.

Cixin Securities: факторы, стимулирующие экспорт трансформаторов, демонстрируют расширение охвата

По мере быстрого роста расходов на строительство электроэнергетики в мире трансформаторы как типичное оборудование энергосетей сталкиваются с сильным зарубежным спросом. Объем экспорта на высоком базисе продолжает устанавливать новые максимумы; факторы, стимулирующие экспорт, демонстрируют расширение охвата.

(Настоящая статья не является какой-либо инвестиционной рекомендацией. Любые действия инвесторов на ее основе осуществляются на свой риск; все последствия — на ответственности инвестора. На рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности.)

(Источник: Центр исследований Oriental Fortune)