Радостные новости о результатах деятельности — цены на литий стабильно держатся в «комфортной зоне» — индустрия литий-карбоната может столкнуться с новыми изменениями

Акционерный сектор по литиевым рудникам в А-акциях радостные новости в ежегодных отчетах за 2025 год приносит одна за другой: отрасль карбоната лития, которая некоторое время проваливалась, подает сильный сигнал «оттепели».

Такие ведущие компании, как Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium и Salt Lake Co, последовательно представили отчеты о росте прибыли. Ключевой движущей силой стала вспышка спроса на накопительные системы внизу цепочки, которая поддержала стабилизацию и последующий рост цен на карбонат лития. Корреспонденты Shanghai Securities News выяснили, что с 2026 года внутрироссийские цены на карбонат лития для аккумуляторного класса стабилизировались примерно на уровне 150k юаней за тонну. Находясь в этом общепризнанном в отрасли «комфортном ценовом диапазоне», большинство компаний, добывающих литий, могут обеспечить стабильную прибыль, а также снизить ценовую тревожность индустрии накопительных систем.

Рассматривая карбонат лития с точки зрения запасов, темпов роста поставок и спроса внизу цепочки, участники рынка в целом считают, что в 2026 году рынок карбоната лития, вероятно, будет характеризоваться схемой «целый год — почти баланс, кварталы — структурные перекосы»: конкуренция в отрасли переходит от «все растут и все зарабатывают» к «ресурс — на первом месте, контроль затрат решает», и две группы компаний имеют шанс продолжать лидировать в ходе отраслевой перетасовки.

Рост цен на литий «включает» драйвер развития

Первой «переворачивается» спина у лидеров

Как индикатор направления в литиевой отрасли, особенно впечатляющими выглядят годовые отчеты «литиевых двоих» — две компании на вершине. Из отчетов видно, что выручка Tianqi Lithium за 2025 год в размере 150k юаней по сравнению с прошлым годом снизилась, однако чистая прибыль в 463 млн юаней по сравнению с прошлым годом резко выросла на 105,85%, и компании удалось выйти в прибыль.

Журналисты отметили, что ключевая причина восстановления прибыли Tianqi Lithium — это ее глобальная база качественных ресурсов: контролируемый австралийский литиевый рудник Greenbush продолжает поставлять компании низкозатратный литиевый концентрат. Кроме того, резкий рост показателей инвестируемой компании SQM также существенно увеличил инвестиционную прибыль компании, а чистый денежный поток от операционной деятельности за год составил 10.35B юаней.

Переворачивается вместе с Tianqi Lithium и Ganfeng Lithium. В 2025 году компания получила выручку 2.96B юаней, рост на 22,08%; чистая прибыль составила 23.08B юаней, что стало резким разворотом и привело к росту по сравнению с прошлым годом.

Согласно раскрытию, в 2025 году Ganfeng Lithium произвела 182,4 тыс. тонн LCE (эквивалент карбоната лития), что на 40,05% больше, чем годом ранее; реализовала 184,8 тыс. тонн LCE, рост на 42,47%. По данным производства и продаж нетрудно увидеть, что рост спроса на карбонат лития — ключевой фактор улучшения результатов компании.

По сравнению с компаниями по добыче лития из «твердых пород» предприятия Salt Lake получают преимущество в себестоимости благодаря врожденным издержкам и стали «отличниками» по прибыли. Годовой отчет Salt Lake Co, раскрытый вечером 30 марта, показывает, что компания в 2025 году получила операционную выручку 1.61B юаней, рост на 2,43%. В 2025 году компания произвела 465 тыс. тонн карбоната лития, реализовала 456 тыс. тонн. Для сравнения: Zangge Mining в 2025 году получила чистую прибыль 182.4k юаней, рост на 49,32%. При этом чистая прибыль в четвертом квартале составила 184.8k юаней, рост на 54,7% — тенденция к улучшению по кварталам очень очевидна.

Помимо лидеров, часть производителей литиевых рудников также получила восстановление прибыли. Tianyuan Shares в 2025 году получила чистую прибыль 15.5B юаней, что является разворотом к прибыли по сравнению с прошлым годом; Rongjie Shares в 2025 году получила прибыль 279 млн юаней, рост на 29,52%.

Прирост предложения ограничен

На протяжении года спрос и предложение, вероятно, сохранятся в режиме «почти баланса»

По мере того как рынок карбоната лития вновь оживает, ключевым фокусом внимания в отрасли становится баланс спроса и предложения карбоната лития в 2026 году. После интервью с несколькими отраслевыми аналитиками и представителями компаний журналисты узнали, что мировой рынок карбоната лития в 2026 году может перейти от структурного избытка с 2023 по 2025 год к новой схеме «целый год — почти баланс, по кварталам — структурные перекосы». При этом в этом году в четвертом квартале, вероятно, появится заметный дефицит предложения.

«В 2026 году карбонат лития не будет испытывать массовый дефицит, но определенность по структурным и сезонным разрывам очень высокая». Так сказал журналисту один из представителей A-акционной компании по литиевым рудникам. По его словам, темпы роста спроса внизу цепочки с высокой вероятностью будут обгонять способность предложения реагировать, плюс отраслевые запасы находятся на исторически низком уровне, поэтому цена лития не должна падать; в течение всего года сохранится в целом повышательная динамика.

Со стороны предложения: по прогнозу одной из структур, мировой объем производства карбоната лития в 2026 году составит около 46.5k тонн, рост на 28%. Прирост нового объема — 45.6k тонн. Однако освобождение предложения имеет явно выраженную характеристику «сначала низко, потом высоко», и на него влияют многочисленные факторы, из-за чего фактический эффективный прирост может оказаться ниже ожиданий.

На внутреннем рынке Китая прирост в основном будет поступать от извлечения лития на соляных озерах и от предприятий по добыче лития из твердых пород, но большинство проектов находятся на стадии разгона мощности, поэтому в первой половине прирост ограничен. Со стороны зарубежных поставок темпы расширения ключевых проектов замедляются, а ужесточение политики в ресурсных странах может стать основным сдерживающим фактором. По расчетам, темп роста предложения карбоната лития за рубежом в 2026 году составит лишь 18%, что значительно ниже темпов роста спроса.

Со стороны спроса наблюдается сильная «двойная тяга». В 2026 году ожидается, что мировой спрос на карбонат лития достигнет 3.85B–1.1B тонн LCE, что на 27%–30% больше; добавленный спрос — 87.78M–5,2 млн тонн. По прогнозу Huajin Futures, впервые спрос на накопительные батареи превзойдет спрос на тяговые (силовые) батареи и станет крупнейшим источником дополнительного спроса на карбонат лития.

«На фоне планов Китая по вводу нового поколения накопительных систем и спроса на зарубежных рынках, ожидается, что объем поставок глобальных накопительных систем в 2026 году достигнет 820 GWh, что на 57,8% больше; соответствующий спрос на карбонат лития — 460k–5,2 млн тонн LCE, рост на 40%–50%». Так заявил один из аналитиков брокерской компании в интервью журналистам. По его словам, спрос накопительных систем на литий демонстрирует характер «жесткого спроса + высокие темпы роста», что становится ключевой движущей силой для потребления карбоната лития.

Со стороны запасов: по данным, опубликованным Shanghai Nonferrous Metals Network 23 марта, в ту неделю запасы карбоната лития стабилизировались на уровне 99k тонн, а общее число дней запасов было ниже 20 дней — это самый низкий уровень за последние три года. В том числе: запасы заводов по солям лития — 17k тонн, запасы у нижестоящих компаний — 46k тонн, другие звенья — 36k тонн. Низкий уровень запасов фактически сильно поддерживает ценовые фундаментальные показатели карбоната лития.

В совокупности с двух сторон — предложение и спрос — в 2026 году мировой рынок карбоната лития, вероятно, сохранит режим «почти баланса» в течение всего года. По мере высвобождения новых мощностей во втором и третьем кварталах спрос и предложение, возможно, немного смягчатся, но пик вводов мощностей накопительных систем продолжит поддерживать спрос. В четвертом квартале из-за сезонного сокращения производства на соляных озерах зимой и влияния периода активного пополнения запасов у потребителей предложение может столкнуться с определенным разрывом.

Борьба вокруг «комфортного ценового диапазона»

150k юаней/тонна может стать точкой баланса

С учетом оценки «целый год — почти баланс» по спросу и предложению карбоната лития можно предположить, что цена не будет испытывать сильных колебаний. А какие еще есть мнения в отрасли?

«Цена на карбонат лития стабилизируется в коридоре 150k–160k юаней за тонну — для отрасли это «как раз то самое»: и компаниям по добыче лития есть где зарабатывать, и слишком высокая цена не будет подавлять инвестиционный энтузиазм у нижестоящей индустрии накопительных систем». Так откровенно сказал один из людей, хорошо знакомых с индустрией накопительных систем.

Как удалось выяснить журналистам, ценовой уровень 150k юаней за тонну карбоната лития на сегодня уже стал общепризнанным в отрасли «комфортным диапазоном», позволяющим сбалансировать интересы верхних и нижних звеньев. Со стороны затрат наблюдается заметная дифференциация полной себестоимости в отрасли карбоната лития: у лидеров, извлекающих литий на соляных озерах, себестоимость около 40k юаней/тонна; у внутренних качественных месторождений твердой породы — около 60k–70k юаней/тонна, а у рудника слюды литием в Цзянси себестоимость — 80k–120k юаней/тонна.

«Компании, которые закупают литиевый концентрат и затем проводят плавку, несут более высокие затраты — ближе к текущей рыночной цене». Один из представителей индустрии литиевых рудников считает, что цена карбоната лития 150k юаней/тонна способна покрыть денежные затраты более чем 90% мощностей во всей отрасли. При этом одновременно обеспечивается привлекательная валовая маржа у лидеров, а также снижается доля затрат на литий в издержках компаний по производству батарей внизу цепочки, что гарантирует экономичность проектов накопительных систем.

На фоне двойного сценария — «комфортный ценовой диапазон» и «напряженный баланс спроса и предложения» — конкурентная структура в отрасли карбоната лития может перейти от «все растут и все зарабатывают» к «побеждают лучшие и отсеиваются худшие». Способность к контролю ресурсов и затрат становится ключевой конкурентоспособностью компаний: ресурсные компании, обладающие качественными активами, и компании по извлечению лития на соляных озерах с преимуществом в себестоимости будут в отраслевой перетряске усиливаться.

Представители компаний по литиевым рудникам говорят, что «равновесная» цена порядка 150k юаней/тонна будет стимулировать отрасль отказаться от слепого расширения мощностей и перейти на траекторию высококачественного развития, основанную на гарантировании ресурсов, снижении затрат с помощью технологий и координации в цепочке поставок. В будущем лидеры с высоким уровнем самообеспечения ресурсами и хорошим контролем затрат будут продолжать увеличивать долю рынка, в то время как малые и средние мощности с высокой себестоимостью будут постепенно выводиться с рынка; концентрация в отрасли будет расти дальше.