Только что наблюдал за абсолютно дикими колебаниями серебра в начале 2026 года — и честно говоря, эти движения рассказывают более крупную историю, чем большинство людей осознает. Мы прошли от уровня ниже $20 всего несколько лет назад до почти $121 в январе, затем жесткий однодневный сброс на 30%. Это уже не обычное поведение сырья.

Вот что привлекло мое внимание: это больше не о том, что серебро блестит. Это стало макроигрой. Сторона спроса жесткая — Китай активно поглощает запасы, и данные Института серебра показывают, что у нас уже пять лет спрос превышает добычу. Тем временем промышленное использование в дата-центрах AI, электромобилях и солнечной энергетике продолжает расти. Это структурный, а не циклический фактор.

Когда в конце января объявили о назначении председателя ФРС при Трампе, доллар резко вырос, и золото с серебром получили абсолютный удар. Но вот что важно — серебро отскочило сильнее, потому что фундаментальная история поставок не изменилась. Это многое говорит.

Citi говорит о том, что $150 — это реалистично, и Джим Уикофф разделяет подобное мнение. Их тезис в том, что цены в трехзначных диапазонах теперь необходимы, чтобы вернуть предложение на рынок. Новая поддержка находится в районе $65-70 — значительно выше, чем раньше. Если смотреть шире, то прогноз цен на золото и серебро кардинально отличается от последнего десятилетия. Четырехзначное золото и трехзначное серебро уже не шутки.

Настоящий вопрос — сохранится ли это, когда начнутся макрошоки. Мы уже видели волатильность. Но если спрос в Азии останется сильным, а предложение продолжит отставать, мы, вероятно, не вернемся к старым диапазонам. Скорее всего, мы будем консолидироваться в трехзначных значениях, возможно, протестируем уровень $150 в какой-то момент, а не рухнем обратно. Это сценарий, за которым я слежу.