Группа Sunshine застряла на пути к первичному публичному размещению уже более двух с половиной лет

Источник: Beijing Business Daily

С момента основания в 1998 году Shanxi Yangguang Coking Coal Group Co., Ltd. (далее «Yangguang Group») под руководством Сюэ Дяньминя прошла почти 30 лет; сегодня компания уже стала предприятием-гигантом в коксохимической отрасли. Однако процесс ее выхода на рынок капитала складывается не так гладко. С 2023 года июня, когда она перешла на этап разъяснений, основной листинговый IPO Yangguang Group уже стоит в очереди более двух с половиной лет, но до сих пор так и не смогло попасть на проверочное заседание Комитета по рассмотрению листинга. За «затыком» IPO стоят продолжающееся падение чистой прибыли Yangguang Group в 2022—2024 годах, однако в первых трех кварталах 2025 года объем чистой прибыли несколько восстановился. В части контроля: до данного выпуска Yangguang Group находится под совокупным контролем отца и сына — фактического контролирующего лица Сюэ Дяньминя и Сюэ Гофэя — которые суммарно контролируют более 80% акций.

В первых трех кварталах 2025 года чистая прибыль пошла вверх

Еще с июня 2023 года Yangguang Group перешла на этап разъяснений, но до сих пор не дождалась возможности выйти на рассмотрение.

据了解，阳光集团主营业务为煤化工产品和精细化工产品的生产与销售，公司IPO于2023年2月27日获得受理，当年6月8日进入问询阶段。

С точки зрения фундаментальных показателей в 2022—2024 годах чистая прибыль Yangguang Group последовательно и заметно снижалась. Данные финансовой отчетности показывают, что в 2021—2024 годах выручка Yangguang Group составляла примерно 15,992 млрд юаней, 20,438 млрд юаней, 18,194 млрд юаней и 15,83 млрд юаней соответственно; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, — примерно 2,136 млрд юаней, 1,175 млрд юаней, 0,674 млрд юаней и 0,379 млрд юаней соответственно. В первых трех кварталах 2025 года выручка Yangguang Group составила около 9,076 млрд юаней, тогда как за аналогичный период прошлого года — 11,83 млрд юаней; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, — около 0,282 млрд юаней, что больше, чем 0,223 млрд юаней за аналогичный период прошлого года.

По затратам на исследования и разработки в 2022—2024 годах и в первой половине 2025 года расходы Yangguang Group на НИОКР составили соответственно 45,2232 млн юаней, 57,6028 млн юаней, 45,4903 млн юаней и 20,319 млн юаней, что составило соответственно 0,22%, 0,32%, 0,29% и 0,34% от выручки за соответствующий период. Кроме того, стоит отметить, что по состоянию на конец первой половины 2025 года доля сотрудников в сфере НИОКР Yangguang Group со специальным средним образованием и ниже в общем составе составляла почти 80%.

Согласно проспекту размещения, по состоянию на конец июня 2025 года численность исследовательского персонала Yangguang Group увеличилась со 96 человек на конец 2024 года до 127 человек; при этом количество специалистов с магистерским образованием и выше снизилось с 1 человека до 0; численность сотрудников с высшим образованием снизилась с 38 человек до 28; а число сотрудников со специальным средним образованием и ниже увеличилось до 99, их доля выросла с 59,38% до 77,95%.

«С учетом характеристик распределения образовательного уровня исследовательского персонала в коксохимической отрасли ситуация, когда доля сотрудников со специальным средним образованием и ниже составляет почти 80%, имеет явное отраслевое сходство». Заместитель генерального секретаря Пекинского альянса по индустрии интернета вещей в Чжунгуань Юань Шуай сообщил корреспонденту Beijing Business Daily, что, однако, длительное сохранение крайне низкой доли высококвалифицированных талантов может указывать на слабость компании в области фундаментальных инноваций и запасов прорывных технологий. По мере того как отрасль движется в сторону экологизации и интеллектуализации, ключевая движущая сила НИОКР сместилась на дизайн материалов на уровне молекул, разработку зеленых процессов и интеграцию сложных систем; в этих сферах есть жесткая потребность в теоретической подготовке специалистов с высоким образованием.

Фактическое контролирующее лицо контролирует более 80% акций

Что касается структуры акционерного капитала, то контрольный акционер и фактические контролирующие лица Yangguang Group — отец и сын Сюэ Дяньминь и Сюэ Гофэй. При этом Сюэ Дяньминь владеет 81,28% акций и занимает должность председателя, а Сюэ Гофэй владеет 0,6% акций и занимает должности директора и генерального менеджера; отец и сын Сюэ Дяньминь и Сюэ Гофэй в совокупности контролируют 81,88% акций компании до данного выпуска.

При этом в ходе данной попытки выйти на листинг Yangguang Group планирует привлечь средства примерно в размере 4 млрд юаней и направить их на проект коксования в коксовых камерах производственной мощностью 3,69 млн тонн в год с высотой камер 6,78 м, проект производства сжиженного природного газа из коксового газa и синтетического аммиака, проект модернизации системы подготовки угля и системы хранения и транспортировки кокса, а также проект по линиям электропередачи и трансформаторным подстанциям 220 кВ. Стоит особо отметить, что, согласно первоначальному проспекту размещения, раскрытому Yangguang Group в феврале 2023 года, планируемая сумма привлечения средств в рамках данного IPO составляла 6 млрд юаней. Однако компания в проспекте, раскрытом в декабре 2024 года, сократила планируемую сумму привлечения средств — до текущих 4 млрд юаней.

Как предприятиe по производству кокса старого поколения, также стало темой пристального внимания рынка состояние нарушений по безопасности производства и мероприятий по исправлению Yangguang Group. В проспекте указано, что в период с 1 января 2022 года до даты подписания проспекта компания и ее дочерние компании получили всего 4 административных взыскания за нарушения в области безопасного производства и произошло 4 общих производственных аварии, приведших к гибели людей.

В ответ на соответствующие вопросы корреспондент Beijing Business Daily направил в Yangguang Group запрос на интервью, однако по состоянию на дату сдачи материала в печать ответа от компании получено не было.

Beijing Business Daily, Ван Манлэй

Огромные объемы информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Гао Цзя