Что может означать призыв Трампа установить 10% лимит на ставки по кредитным картам для акций эмитентов

9 января президент США Дональд Трамп призвал ввести временный лимит 10% на процентные ставки по кредитным картам, начиная с 20 января. Акции компаний потребительского финансирования торгуются резко ниже в ответ.

Почему это важно: Примечательно, что заявление Трампа в основном было призывом к действию и не содержало никаких анонсов в области политики или законодательства. На данный момент мы считаем, что введение лимита маловероятно, но если он будет принят, это будет иметь крайне тяжелые последствия для прибыльности кредитных карт.

• Во многих портфелях кредитных карт кредитные издержки слишком высоки, чтобы они могли поддерживаться при лимите 10% на процентные ставки. Мы ожидаем, что Capital One, Synchrony и Bread Financial Holdings понесут тяжелые убытки при таком низком лимите.

Итог: Учитывая отсутствие ощутимого прогресса в направлении внедрения, мы пока сохраняем наши оценки справедливой стоимости для American Express, Capital One, Synchrony и Bread, но отмечаем, что риск для этих компаний возрос.

• Лимит 10% на ставки по кредитным картам сроком на один год снизил бы наши оценки справедливой стоимости широкого рва American Express с $292 за акцию до $280, а для узкого рва Capital One — с $216 за акцию до $185.
• Мы рассматриваем эмитентов карт с частной торговой маркой как структурно более уязвимых, поскольку они обычно взимают более высокие ставки, а качество кредитов в их портфелях слабое. Мы считаем, что введение лимита на процентные ставки снизит наши оценки справедливой стоимости для безрвовой Synchrony с $72 за акцию до $58, а для Bread — с $64 за акцию до $38.

В более широком плане: Это худший сценарий, поскольку эмитенты кредитных карт, вероятно, ответили бы снижением кредитных лимитов, сокращением расходов на маркетинг и увеличением других комиссий. Однако более долгосрочный лимит процентных ставок, подобный тому, который предлагали сенаторы Берни Сандерс и Джош Хоули, нанес бы гораздо больший ущерб.

• American Express в наименьшей степени подвержен действиям в части процентных ставок по кредитным картам. Банк получает только около 25% своего дохода от чистого процентного дохода, и он сталкивается с более низкими кредитными издержками, чем конкуренты.