Акции Oracle не были такими дешевыми за последние 3 года — но стоит ли покупать прямо сейчас?

Фондовый рынок находится в состоянии распродажи: основные индексы США, такие как Nasdaq-100 и Dow Jones Industrial Average, по состоянию на 30 марта упали более чем на 10% от своих рекордных максимумов. Текущая геополитическая напряженность на Ближнем Востоке привела к резкому росту цен на нефть, что вызывает опасения замедления экономики в США.

Но одна акция начала падать задолго до начала конфликта на Ближнем Востоке. Oracle (ORCL +0.49%) построила одни из лучших в мире дата-центров для разработки искусственного интеллекта (AI), и спрос на ее инфраструктуру достиг рекордных уровней. Однако инвесторов тревожит растущий долг компании и надежность одного из ее крупнейших клиентов.

Акции Oracle достигли пика примерно на уровне $328 в сентябре прошлого года, и с тех пор упали на 57%. По одному из широко используемых показателей оценки, сейчас цена акции самая низкая с начала бума вокруг AI, начавшегося в начале 2023 года, так что может ли это стать выгодной возможностью для инвесторов?

Источник изображения: The Motley Fool.

Лидер в области инфраструктуры для AI

Большая часть разработки AI происходит в крупных централизованных дата-центрах, оснащенных тысячами специализированных чипов — графических процессоров (GPU). У большинства компаний нет миллиардов долларов, чтобы строить такую инфраструктуру самостоятельно, поэтому они арендуют вычислительные мощности у облачных провайдеров, таких как Oracle.

Дата-центры Oracle высоко автоматизированы, что требует очень мало человеческого труда для их эксплуатации, позволяя компании запускать их практически сразу после завершения строительства. Кроме того, каждый дата-центр Oracle использует собственную технологию сетевого взаимодействия — RDMA (random direct memory access), предназначенную для высокопроизводительных нагрузок в AI. Она обеспечивает низкую задержку и высокую пропускную способность, передавая информацию между чипами и устройствами гораздо быстрее и с меньшими потерями данных, чем традиционные Ethernet-сети.

Большинство разработчиков AI оплачивают облачные вычисления по минутам, поэтому автоматизированная инфраструктура, обеспечивающая более быстрые скорости обработки, со временем может значительно снизить затраты.

Еще одно преимущество инфраструктуры Oracle — масштабируемость. Она позволяет клиентам подключаться к огромным кластерам из более чем 131 000 GPU от ведущих поставщиков, таких как Nvidia и Advanced Micro Devices, чтобы запускать даже самые мощные модели AI.

Рекордный портфель заказов, но есть нюанс

Oracle за третий квартал 2026 финансового года (завершившийся 28 февраля) получила выручку в размере 17,2 миллиарда долларов, что на 22% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако выручка именно сегмента Oracle Cloud Infrastructure выросла на 84% и достигла 4,9 миллиарда долларов.

Как и большинство облачных провайдеров, Oracle сталкивается с высоким спросом на вычислительные мощности, который она не всегда может полностью удовлетворить. В очередь за ее дата-центрами выстраиваются ведущие компании в области AI, такие как OpenAI, Cohere, Meta Platforms и xAI Илона Маска. В результате, компания завершила третий квартал с колоссальными обязательствами по будущей выручке (RPO) в размере 553 миллиарда долларов, что выросло на 325% по сравнению с прошлым годом. RPO отражает стоимость подписанных контрактов на услуги, которые еще не были выполнены, по сути это аналог портфеля заказов.

Развернуть

NYSE: ORCL

Oracle

Изменение сегодня

(0.49%) $0.71

Текущая цена

$145.94

Основные показатели

Рыночная капитализация

$418 млрд

Диапазон за день

$140.31 - $146.25

52-недельный диапазон

$118.86 - $345.72

Объем торгов

461 тыс.

Средний объем

27 млн

Валовая маржа

64.30%

Дивидендная доходность

1.38%

Но все дело в деталях. Как я уже упоминал, акции Oracle достигли пика в сентябре — именно тогда The Wall Street Journal сообщила, что $300 миллиардов RPO компании приходится только на OpenAI, создателя ChatGPT. Эта высокая цифра вызывает опасения, поскольку у OpenAI только около $25 миллиардов годовой выручки и он терпит значительные убытки. Поэтому непонятно, как именно стартап собирается выполнить свои огромные обязательства по аренде вычислительных мощностей у Oracle.

Недавно OpenAI привлек $120 миллиардов новых инвестиций, но даже это не покрывает его обязательства, особенно учитывая, что Oracle — один из нескольких облачных провайдеров, с которыми работает стартап.

К тому же, у Oracle есть долг в размере более $124 миллиардов, и компания продолжает занимать деньги для строительства новых дата-центров для AI. Если крупные клиенты, такие как OpenAI, не выполнят свои обязательства, Oracle может оказаться в тяжелом финансовом положении уже через несколько лет.

Это хорошее время для покупки акций Oracle?

За последние четыре квартала Oracle получила прибыль в размере $5.57 на акцию, что дает ее акциям коэффициент цена/прибыль (P/E) всего 25.1. Это самый низкий уровень за чуть более трех лет:

Данные по P/E Oracle от YCharts

На самом деле, акции Oracle торгуются с дисконтом по отношению к индексу Nasdaq-100, у которого P/E составляет 29.9. Иными словами, акции могут быть недооценены по сравнению с корзиной крупных технологических компаний. Но падение цены не всегда означает, что акция является дешевой или выгодной, поэтому я считаю, что одной привлекательной оценки недостаточно, чтобы считать эту акцию безусловной покупкой.

Oracle кажется гораздо более уязвимой, чем большинство конкурентов в сфере облачной инфраструктуры, из-за высокого уровня долгов и структуры портфеля неисполненных обязательств. Хотя компания напрямую не связана с конфликтом на Ближнем Востоке, экономическое замедление, вызванное этим конфликтом и влияющее на расходы на AI, может иметь серьезные негативные последствия для ее бизнеса.

В результате, несмотря на то, что долгосрочные перспективы Oracle могут быть лучше, чем предполагает текущая падение цены акций, инвесторам, вероятно, лучше подождать, пока рынок в целом не стабилизируется.