ViaSat терпит космическую катастрофу на $700 миллиона

Две недели назад акции оператора спутников связи Viasat (VSAT +17.01%) буквально рухнули. Падение произошло на фоне новости о спутнике, который, оказавшись на орбите, в итоге не смог развернуть антенну, необходимую для работы. В первый же торговый день после выхода новости акции космической компании потеряли 28,5%. С тех пор они восстановились на пару процентных пунктов: в пятницу торги закрылись примерно на уровне $29.50 за акцию.

Вопрос для инвесторов сегодня: стоит ли им возвращаться еще выше? И может ли оказаться, что космическая катастрофа Viasat превратила ее акции в выгодную покупку?

Расширить

NASDAQ: VSAT

Viasat

Изменение за сегодня

(17.01%) $7.70

Текущая цена

$52.92

Основные показатели

Рыночная капитализация

$6.1B

Диапазон за день

$43.33 - $53.98

Диапазон за 52 недели

$7.36 - $53.98

Объем

110K

Средний объем

1.8M

Валовая маржа

27.66%

Что нам известно

Построенный **Boeing **(BA +0.54%) при участии Northrop Grumman (NOC +1.06%), но принадлежащий Viasat, спутник связи Viasat-3 взмыл ввысь над SpaceX Falcon Heavy 30 апреля. Однако более двух месяцев понадобилось, чтобы спутник достиг своей конечной запланированной орбиты и начал развертывать оборудование для начала работы — и именно тогда начались проблемы.

В заявлении от 12 июля Viasat сообщил, что «во время развертывания отражателя произошли непредвиденные события, которые могут существенно повлиять на характеристики спутника ViaSat-3 Americas». «Отражатель» в данном случае — лишь часть всего спутника: крупный диск из проволочной сетки, который развертывается при помощи стрелы после того, как спутник находится на орбите, и используется для приема сигналов с Земли. Но кроме этого, мы не знаем почти ничего о том, что именно пошло не так. Компания не предоставила никаких дополнительных деталей с момента первоначального заявления — более чем через неделю после того, как проблема проявилась.

По сути, мы, вероятно, можем предположить больше о том, что случилось с Viasat-3, исходя из того, что Viasat _не _сказал, чем из того, что он сделал.

Что можно предположить

Конкретно, в своем объявлении от 12 июля Viasat быстро перешел от рассказа об аномалии к попытке «списать» ее:

• «Мы тесно работаем с производителем отражателя, чтобы попытаться решить проблему». (Viasat не назвал Northrop в качестве производителя — хотя несколько медиа-источников сделали это).
• «Нет … влияния на покрытие или пропускную способность соответствующих созвездий Viasat и Inmarsat, находящихся в текущей эксплуатации». (Перевод: допредставленные до Viasat-3 операции не затронуты — но новый спутник сейчас не добавляет ничего к возможностям Viasat.)
• «В настоящее время уточняются планы на случай непредвиденных обстоятельств, чтобы минимизировать экономическое воздействие на компанию». (Это подчеркивает серьезность этого сбоя.)
• «Потенциальные варианты включают повторное развертывание спутников из обширной флотилии Viasat для оптимизации глобального покрытия и/или перераспределение последующего спутника класса ViaSat-3, чтобы обеспечить дополнительную пропускную способность для Америк».

Ни одно из этого не было бы необходимо, если бы оставалась хоть какая-то надежда, что Viasat-3 можно вывести на рабочий режим. Все это говорит о том, что неисправность при развертывании может сделать Viasat-3 фактически неработоспособным, а значит — полной потерей для Viasat.

Что это значит для Viasat

Так насколько велика проблема для акций Viasat? Еще в мае, сразу после запуска спутника, San Diego Tribune оценивала «полные затраты (all-in costs)» на создание и запуск Viasat-3 в $700 миллионов. В обмен на это первоначальное вложение Viasat надеялся, что Viasat-3 обеспечит для него надежный поток выручки как минимум в течение следующих 15 лет (его расчетный срок службы).

Теперь же Viasat потерял и инвестиции, и поток выручки — все за один-единственный ужасный, недобрый, очень плохой день.

И все же убыток, который понесли акции Viasat из-за этой аномалии, уже превысил $1.8 миллиарда: рыночная капитализация компании сократилась с $5.4 миллиарда (до катастрофы) до $3.6 миллиарда (по итогам закрытия в пятницу). На первый взгляд это выглядит как чрезмерная реакция. Тем более когда учесть, что реальный убыток компании может составлять всего $280 миллионов.

Как и большинство операторов спутников, Viasat, видите ли, застраховал свой спутник от риска отказа подобного рода. Согласно SpaceNews.com, этот полис может покрывать убытки Viasat вплоть до $420 миллионов — то есть потери фондового рынка, которые понес Viasat, могут быть до _пяти раз _больше фактического финансового ущерба компании.

Итог для инвесторов

Так безопасно ли сейчас покупать акции Viasat?

Возможно. И все же, даже если инвесторы переоценили масштабы этой плохой новости текущего месяца, это не обязательно означает, что они были неправы продавать Viasat. Верно: как минимум один инвестиционный банк (Barclays, в пятницу) повысил свою целевую цену по Viasat — возможно, увидев тот же дисбаланс между размером ущерба и потерей рыночной капитализации, о котором говорилось выше. С другой стороны, Viasat _подал _пару уведомлений в SEC в понедельник: они указывают, что инсайдеры, владеющие примерно 48 миллионами акций Viasat — около 39% всех акций Viasat, находящихся в обращении, — могут пытаться продавать свои акции «время от времени» в течение следующих нескольких месяцев.

Может быть, эти два события не связаны. Но тогда, возможно, связаны.

Что до меня, то при всей моей личной заинтересованности этим несоответствием я не могу игнорировать тот факт, что Viasat — компания, которая 14 лет подряд сжигала наличные (по данным, собранным S&P Global Market Intelligence), и которая, похоже, идет по траектории продолжать терять деньги в обозримом будущем. Потеря Viasat-3, даже если это и не фатально для компании, уж точно не сделает ситуацию лучше.

Если история Viasat по сжиганию наличных не была достаточной, чтобы отпугнуть вас раньше, возможно, теперь, когда произошла ее космическая катастрофа, пришло время еще раз взглянуть и оценить, не стало ли сейчас хорошим моментом выйти из акций Viasat.