Какие отрасли потеряли больше всего акций с начала войны в Иране?

Ключевые выводы

• Акции снизились с начала войны с Ираном: сильнее всего пострадали компании в металлургии и горнодобыче, ипотечном финансировании, жилищном строительстве и упаковке.
• В сегменте металлургии и горнодобычи самые большие потери зафиксировали Coeur, Hecla и Southern Copper, тогда как Graphic Packaging, Silgan и Amcor возглавили снижение в акциях упаковки.
• В отраслях, чувствительных к ставкам, — ипотечном финансировании и жилищном строительстве — больше всего упали Rocket и Champion Homes.

Несмотря на то, что влияние войны с Ираном на экономику США в целом остается крайне неопределенным, некоторые сегменты фондового рынка сильно просели. Индекс Morningstar US Market Index снизился на 4,3% с начала войны 28 февраля, причем некоторые отрасли падают еще сильнее. Худшие результаты показали отрасли металлургии и горнодобычи — в особенности золото и медь. Также значительные потери понесли акции ипотечного финансирования, жилищного строительства и упаковки.

Общая черта этих отраслей — прямая или косвенная уязвимость к инфляции и растущим процентным ставкам. На фоне скачка цен на нефть из-за войны опасения по поводу инфляции вновь усилились. Кроме того, доходности по облигациям растут, и инвесторы готовятся к возможному повышению ставок со стороны крупных центральных банков.

В отличие от этого, нефтегазовые отрасли выиграли от стремительного роста цен на энергию. Индекс Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index показал особенно сильный результат: он вырос на 11,4% с начала войны. Индекс Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index поднялся на 8,6%, а Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index — на 3,6%.

Акции металлургии и горнодобычи «хлестнули» вниз

После роста на 22,6% за первые два месяца года индекс Morningstar Global Metals and Mining Index отыграл все свои достижения с момента начала войны и теперь находится на уровне -22,8%. Цена золота упала примерно до $4,400 по состоянию на 24 марта — с более чем $5,400 в начале марта.

Среди позиций в US Market Index худшими на протяжении этого периода были акции горнодобычи: Coeur Mining CDE (−34%), Hecla Mining HL (−28%) и Southern Copper SCCO (−27%). Среди акций, котирующихся в США и находящихся под аналитическим покрытием Morningstar, Newmont NEM снизилась на 24%, а Freeport-McMoRan FCX — на 19%.

Разворачиваются две разные динамики: одна для базовых металлов вроде меди, которые сильно зависят от экономических циклов, и другая для драгоценных металлов, таких как золото, которые обычно выступают в качестве «тихой гавани» в периоды неопределенности, — отмечает аналитик по акциям Morningstar Джон Миллс (Jon Mills).

Инфляционные опасения ударили по акциям металлов

Для базовых металлов «рост цен на нефть в результате войны с Ираном предполагает, что инфляция будет расти, а центральные банки в ответ будут повышать процентные ставки, чтобы вернуть инфляцию под контроль», — говорит Миллс. «Это медвежье для спроса на сырьевые товары, который обусловлен экономическим ростом и промышленным производством, и поэтому с начала боевых действий упали базовые металлы, такие как медь».

Драгоценные металлы, например золото, обычно рассматриваются как защитные активы в периоды геополитической или макроэкономической неопределенности. Но недавний рост золота — утроение с начала 2024 года — заметно обогнал фундаментальную поддержку, согласно Миллсу. «Мы считаем, что война привела к здоровому снижению спекулятивной лихорадки, которая подталкивала цену золота выше (и серебро тоже), и в результате основы предложения и спроса начали снова выходить на первый план», — говорит он.

Коротко: циклические базовые металлы слабеют из-за опасений по поводу роста, тогда как золото остывает, поскольку двухлетний ралли, подпитываемое спекуляциями, возвращается к фундаментальным факторам.

Акции упаковки проседают из-за роста издержек на энергию и опасений рецессии

Еще один «тяжело побитый» сегмент рынка — индустрия упаковки: индекс Morningstar Global Packaging and Containers Index снизился на 4% с начала войны. В рамках US Market Index худшими по итогам этого периода среди акций упаковки и контейнеров стали Graphic Packaging Holding GPK (−23%), Silgan Holdings SLGN (−19%) и Amcor AMCR (также −19%). Среди акций, котирующихся в США и находящихся под аналитическим покрытием Morningstar, Amcor и International Paper IP (−18%) показали худшие результаты. Ball BALL (−13%) и Packaging Corporation of America PKG (−9%) тоже находятся под аналитическим покрытием Morningstar.

Аналитик по акциям Morningstar Кшиштоф Смалец (Krzysztof Smalec) говорит, что распродажа в секторе упаковки, вероятно, отражает сочетание роста затрат на энергию и опасений относительно замедления экономики. «Упаковка — энергоемкая отрасль, поэтому скачок цен на энергию может сжать маржу», — говорит он. «Например, более высокие цены на нефть увеличивают издержки для пластиковой упаковки».

В то же время он отмечает, что инвесторы могут беспокоиться о замедлении экономики, что особенно ударит по циклическим отраслям, таким как упаковка. Кроме того, Смалец указывает на возможные сбои в цепочках поставок, сбои в перевозках и более высокие фрахтовые расходы как на риски для отрасли на фоне войны.

Акции ипотечного финансирования и жилищного строительства тоже проваливаются

Другие сильно пострадавшие сегменты — ипотечное финансирование и жилищное строительство, отрасли, уязвимые к росту процентных ставок. Индекс Morningstar Global Mortgage Finance Index — он отслеживает результаты компаний, работающих с ипотечными кредитами и equity loans, — снизился на 17,0% с начала войны, чему способствовало падение узкомоатной Rocket Companies RKT на 21,6%. Тем временем индекс Morningstar Global Residential Construction Index отступил на 16,0%: Champion Homes SKY (−19,5%), Lennar LEN (−19,4%) и Meritage Homes MTH (−18,1%).