Только что погрузился в анализ макроэкономики, и честно говоря, настроение вокруг криптовалют сейчас довольно интересное. В начале этого года мы были ниже 90K, а сейчас около 66K — так что да, вопрос о том, когда криптовалюты снова вырастут, определенно в центре внимания всех.

Вот что я вижу: происходит какая-то странная диссоциация. Уолл-стрит по-прежнему довольно оптимистична по поводу технологических акций и рисковых активов, делая ставку на снижение ставок и расширение денежной массы, чтобы поддерживать движение. И, конечно, в ближайшие недели возможен резкий отскок — он может быть довольно взрывным. Но кажется, что сейчас мы находимся в той фазе сахарного спика, знаете? Когда всё быстро растет, но понятно, что за этим последует.

Более тревожит фундаментальные показатели. Реальная экономика тихо замедляется, в то время как эти рисковые рынки продолжают расти. Звучит знакомо? Это вызывает ассоциации с 1999 и 2007 годами. Данные по занятости ухудшаются, индексы производства достигли пика год назад и с тех пор снижаются, рост корпоративных прибылей застопорился, а банки ужесточают кредитование. Это не внезапные крахи — скорее, медленное обратное движение цикла в замедленной съемке.

Когда же криптовалюты снова начнут расти устойчиво? Вот главный вопрос. Потому что сейчас криптовалюты полностью связаны с деловым циклом, а он показывает все классические признаки конца. Мы видим то, что обычно появляется перед рецессией: инверсии кривой доходности с последующими резкими разворотами, ослабление занятости, застой на рынке жилья, даже рост заявлений на пособия по безработице.

Понимаю — ВВП все еще положительный, потребительские расходы держатся лучше ожидаемого, люди думают, что рост продолжится. Но сигналы рецессии ярко проявляются. Агрессивные повышения ставок ФРС в 2022-24 годах глубоко инвертировали кривую, а сейчас, с ожидаемыми снижениями ставок, она снова становится крутой. Исторически такая картина предшествовала рецессиям.

Мой вывод: в краткосрочной перспективе мы можем увидеть рост криптовалют — возможно, до начала 2026 года, когда произойдет настоящая параболическая динамика, о которой трейдеры будут говорить еще много лет. Но это будет последний всплеск перед тем, как ситуация начнет ухудшаться. Настоящий вопрос не только в том, когда криптовалюты снова вырастут, а в том, будут ли они расти на фундаментальных данных или только на ликвидных паров. Потому что, когда реальность догонит эти ценовые уровни, коррекция может быть очень серьезной.

Дикая карта — насколько быстро новый председатель ФРС начнет снижать ставки, смогут ли рынки труда действительно восстановиться, ясность в регулировании криптовалют и более широкие политические изменения. Но если макроцикл действительно там, где я думаю, эти благоприятные факторы могут оказаться не столь важными. А пока — наслаждайтесь волатильностью, только следите за выходом.