Гонконгский IPO собирает рекордные суммы, технологии и новая экономика — главные герои

证券时报记者 王军

在一季度，港股IPO市场交出“融资达1000亿港元”的亮眼成绩单，该数值创2021年二季度以来的季度新高。Wind数据显示，截至3月31日，港股市场共有40家企业完成IPO，同比增长150%；募资总额接近1100亿港元，同比激增489%。这些数字彰显了港股市场的吸引力和融资能力。

“A+H”公司成为一季度募资的核心力量。在40家港股新上市公司中，有15家为“A+H”两地上市企业。其中，融资规模前10的企业中更有7家已在A股上市，7家合计融资规模更超过520亿港元，占港股一季度IPO融资总额近半壁江山，凸显了港股市场作为内地企业全球化资本布局重要枢纽的战略地位。

科技与新经济唱主角

一季度港股IPO市场的核心驱动力来自大型公司批量上市，牧原股份(002714)、东鹏饮料两家内地龙头企业先后登陆港股，单家募资均超百亿港元，合计贡献超230亿港元。此外，澜起科技(688008)、壁仞科技等半导体及AI领域龙头企业的上市，进一步推高了募资规模。数据显示，今年一季度，港股公司IPO募资达1099.27亿港元，较2025年同期的186.69亿港元增加了912.58亿港元，增幅达489%。

从行业分布看，一季度港股IPO市场呈现出明显的“科技特色”。数据显示，半导体、硬件设备、机械、医药生物、软件服务、医疗设备与服务行业合计有26家公司上市，占比65%；募资金额733.50亿港元，占比66.73%。

其中，半导体、软件服务、机器人(300024)等领域企业密集上市，包括AI大模型龙头智谱、MINIMAX-W，半导体设计公司兆易创新(603986)，图像传感器龙头豪威集团，内存接口芯片龙头澜起科技以及华沿机器人、埃斯顿(002747)等多家机器人公司。

科技企业的强势表现也反映在二级市场。智谱上市后股价接连走高，4月1日盘中一度攀升至938港元/股，较发行价大涨超7倍，总市值一度突破4000亿港元。MINIMAX-W上市后也接连攀升走高，最高价一度冲至1330港元/股，成为港股“最高价个股”。与之形成鲜明对比的是，传统消费、工业类企业表现低迷，优乐赛共享、红星冷链、铜师傅等上市后表现较差，其中，部分企业上市首日即破发。

据港交所数据，截至3月31日，正在排队香港上市的公司仍有430家，其中已获批待上市的有17家，正在处理的还有413家。据LiveReport大数据，截至3月31日，港股有7家公司通过聆讯，或在不久后上市，分别为华勤技术（A+H）、思格新能源、群核科技、胜宏科技(300476)（A+H）、长光辰芯、和辉光电（A+H）、商米科技。

香港IPO市场快速回暖是制度优化与流动性宽松共振的结果。华泰证券(601688)表示，内地企业仍有融资需求，香港对此进行针对性改革，“A+H”上市提速与科企专线降低了企业赴港上市的时间成本与不确定性等门槛。同时，弱美元、低利率与二级市场的表现也促使企业上市意愿回暖。

Общий объем инвестиций-«опоры» вырос более чем в 7 раз

Одной из характерных черт гонконгского рынка акций является то, что при IPO новые компании обычно привлекают инвесторов «опоры». В I квартале среди размещенных акций 35 выпусков ввели инвесторов «опоры». Участвующие в подписке инвесторы «опоры» в совокупности составили 318 компаний — по сравнению с прошлым годом в тот же период рост почти на 280 компаний. Общий объем инвестиций «опоры» составил 456.75 млрд гонконгских долларов, что более чем в 7 раз выше, чем в прошлом году в тот же период.

В частности, в I квартале 14 новых выпусков получили подписку от инвесторов «опоры» на сумму не менее 10 млрд гонконгских долларов, из них у 10 базовые инвестиционные объемы превышали 20 млрд гонконгских долларов. Три крупнейших по объему инвестиций «опоры» новых выпуска — в порядке очередности: 牧原股份、东鹏饮料 и 澜起科技, они привлекли соответственно 53.42 млрд гонконгских долларов, 49.90 млрд гонконгских долларов и 35.09 млрд гонконгских долларов. Кроме того, такие компании, как 智谱, MINIMAX-W, 大族数控, 兆易创新, 豪威集团, также имеют объем инвестиций «опоры» не ниже 20 млрд гонконгских долларов. Среди инвесторов «опоры» часто появляются такие международные и внутренние ведущие институты, как 淡马锡, 贝莱德, 瑞银, 摩根士丹利, 阿布扎比投资局, 腾讯控股.

Энтузиазм инвесторов в отношении подписки на новые выпуски растет

На фоне бурного старта торгов после листинга новых акций инвесторы также проявляют высокий энтузиазм по отношению к рынку IPO Гонконга.

По данным LiveReport, в I квартале 8 новых выпусков получили подписку более чем на 200 000 заявок, включая 壁仞科技、MINIMAX-W、澜起科技、海致科技集团、鸣鸣很忙、华沿机器人、智谱、广合科技; публичная подписка превысила 5000 раз у 4 новых выпусков — это BBSB INTL、优乐赛共享、海致科技集团、华沿机器人. При этом BBSB INTL, поскольку объем выпуска сравнительно небольшой, имеет эффективный коэффициент публичной подписки более 10 000 раз.

Следует обратить внимание, что высокий коэффициент подписки не означает, что новые акции не будут торговаться ниже цены размещения. Например, 优乐赛共享 во время периода размещения получила ажиотаж и повышенное внимание со стороны инвесторов, однако в день листинга ее цена упала на 43.64%.

Вероятность того, что новые акции на рынке Гонконга будут торговаться ниже цены размещения, в последнее время выросла, возможно, из-за рыночной конъюнктуры. Главный директор по исследованиям и инвестициям в 沙利文捷利（深圳）云科技有限公司 袁梅 в интервью证券时报记者 сообщила, что рост числа новых выпусков, торгующихся ниже цены размещения, главным образом связан с тем, что геополитический конфликт вызвал энергетический кризис, в результате чего рисковые активы испытывают давление, и основные индексы нескольких рынков заметно скорректировались. В контексте участия в первичных размещениях краткосрочные средства и рыночные настроения оказывают более заметное влияние на результаты новых акций. А долгосрочные колебания котировок акций в основном зависят от изменений в отраслевых трендах и показателях компаний.

По мнению генерального директора по международным рынкам компании 博大资本国际 в Гонконге 温天纳, часть оценок при размещении новых акций смещена в сторону якорей по A-рынку или прошлых максимумов, тогда как инвесторы в Гонконге больше внимания уделяют дисконтированию денежных потоков, дивидендной доходности и ликвидности. Кроме того, некоторые компании недостаточно учли различия в склонности инвесторов к риску на вторичном рынке, что приводит к корректировкам после листинга. Популярные отраслевые направления могут привлечь капитал, но отдельные акции при давлении на традиционный бизнес или фундаментальные показатели легче «остывают».

(Редактор: 董萍萍 )

     【Дисклеймер】Настоящая статья отражает только личные взгляды автора и не имеет отношения к 和讯网. Сайт 和讯 сохраняет нейтральность в отношении заявлений, суждений и оценок, изложенных в тексте, и не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надежности или полноты содержащейся информации. Пожалуйста, читатели рассматривают материал только как справочный и несут полную ответственность самостоятельно. Email: news_center@staff.hexun.com

Пожаловаться