Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатский финансы за пределами этики

Дилшод Жума̀ниязов — сооснователь и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и мероприятия в финтехе!

Подпишитесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители в JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и др.

Если есть одна вещь, которую финансовому миру в последние годы пришлось переосмыслить, так это сам фундамент того, что делает инвестиции по-настоящему устойчивыми — не только с точки зрения экологии или управления, но и с точки зрения этической и структурной устойчивости. Растущий спрос на ответственное финансирование вышел далеко за пределы мимолётной моды, сместившись к фундаментальному пересмотру того, как функционируют рынки. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, заняли большую часть обсуждений, существует ещё одна модель, которую часто упускают из виду в более широких финансовых кругах: шариат‑соответствующее финансирование.

Исламское финансирование, хотя его нередко связывают с конкретными региональными рынками или религиозным контекстом, предлагает альтернативу, которая затрагивает одни из самых острых проблем современного инвестирования. Запрещая чрезмерное принятие риска, спекулятивные сделки и доходы на основе процентов, оно предлагает систему, которая естественным образом ставит во главу угла стабильность — качество, особенно ценное в периоды экономической неопределённости.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с усиливающейся проверкой, особенно на фоне растущего скепсиса в отношении гринвошинга в ESG‑инвестировании, структурированный подход шариат‑соответствующего инвестирования, основанный на этике, поднимает убедительный вопрос: может ли он дать ключевые идеи для более широкого развития этичного финансирования?

Рекомендуем прочитать:

Полное руководство по шариат‑соответствующему финансированию: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламского финансирования — его отказа от классических структур долга, роста Sukuk (исламских облигаций) или тщательных процедур отбора, формирующих инвестиционные портфели — разворачивается более глубокий философский разговор.

Предназначено ли этичное финансирование оставаться нишей или принципы вроде справедливости и устойчивости способны переопределить мейнстрим‑рынки? И по мере того, как во всём мире растёт спрос на социально ответственное инвестирование, какую роль могут играть финансовые институты в том, чтобы сделать шариат‑соответствующее финансирование более доступным за пределами его традиционных границ?

Чтобы исследовать эти темы, мы обратились к Дилшоду Жума̀ниязову, эксперту, который не только понимает детали исламского финансирования, но и более крупные сдвиги, меняющие стратегии глобального инвестирования. Опираясь на собственное понимание того, как шариат‑соответствующее финансирование развивается в ответ на регуляторные изменения, ожидания инвесторов и появляющиеся финансовые технологии, наш разговор выходит за рамки технических деталей и затрагивает общую картину: как на самом деле выглядит будущее этичного инвестирования?

Присоединяйтесь к нам, чтобы обсудить эти актуальные вопросы и узнать, как принципы исламского финансирования могут послужить blueprint для более устойчивой, справедливой финансовой системы.

R: Можете объяснить ключевые принципы, которые отличают шариат‑соответствующие инвестиции от традиционных, и как эти принципы воплощаются в практических решениях по портфелю?

D: Шариат‑соответствующие инвестиции следуют принципам исламского финансирования, обеспечивая этичные, прозрачные и основанные на распределении рисков финансовые практики, одновременно запрещая riba (проценты), gharar (чрезмерную неопределённость) и отрасли haram (запрещённые), такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от традиционного инвестирования, которое допускает долговые инструменты с процентами и спекуляции, шариат‑соответствующие инвестиции являются обеспеченными активами, ориентированными на прибыль и социально ответственными.

Вместо облигаций на основе процентов Sukuk (исламские облигации) предоставляют шариат‑соответствующую альтернативу фиксированного дохода, формируя доходы через распределение прибыли и материальные активы, а не через проценты. Шариат‑соответствующие портфели избегают деривативов, маржинальной продажи без покрытия (short-selling) и чрезмерного левериджа, отдавая приоритет справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Чтобы обеспечить соответствие требованиям, инвестиции проходят строгий шариатский скрининг, оценивающий финансовые коэффициенты, уровень долга и источники выручки. Этот процесс направляет капитал на компании с низкой долговой нагрузкой и этичными практиками в секторах вроде технологий, здравоохранения, возобновляемой энергетики и недвижимости. Любой неконформный доход должен быть очищен через благотворительные пожертвования.

Одним из ключевых преимуществ шариат‑соответствующих инвестиций является их более низкая подверженность процентному долгу, что повышает устойчивость в периоды спада на рынках.

Поскольку шариат‑соответствующие компании работают с более низким левериджем, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Это структурное преимущество часто позволяет шариат‑соответствующим инвестиционным портфелям обгонять традиционные портфели на волатильных рынках, поскольку их активы сосредоточены на финансово устойчивых бизнес‑моделях, обеспеченных активами и основанных на распределении рисков.

Такой дисциплинированный подход способствует формированию диверсифицированных, ориентированных на эффект портфелей, которые сочетают рост финансовых показателей с этической ответственностью. При сильной интеграции ESG и растущем глобальном внедрении шариат‑соответствующее инвестирование предлагает устойчивую, долгосрочную и социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекательную как для приверженцев религиозного подхода, так и для этичных инвесторов по всему миру.

R: Какие существуют распространённые заблуждения у людей о шариат‑соответствующем инвестировании и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

D: Частое заблуждение в том, что шариат‑соответствующее инвестирование предлагает ограниченные возможности и более низкую доходность. На практике шариат‑соответствующие инвестиции охватывают разные сектора, включая технологии, здравоохранение и возобновляемую энергетику, и часто показывают результаты на конкурентном уровне.

Ещё один миф — что шариат‑соответствующее инвестирование предназначено только для мусульман, но его принципы этичного управления, распределения рисков и исключения вредных отраслей согласуются с ESG и социально ответственным инвестированием, привлекая более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что шариатское соответствие делает инвестирование сложным, однако инновации в финтехе, инструменты скрининга на базе ИИ для шариатского соответствия и цифровые платформы сделали его более доступным и прозрачным. Другие полагают, что шариат‑соответствующие инвестиции лишены ликвидности, но рост Sukuk, шариат‑соответствующих ETF и исламских взаимных фондов увеличивает гибкость.

Расширение шариат‑соответствующих инвестиционных продуктов, обучение инвесторов и стандартизация шариатского соответствия на глобальном уровне ускорят внедрение. По мере того как этичное и ориентированное на эффект инвестирование набирает обороты, исламское финансирование становится мейнстрим‑альтернативой, обеспечивающей и сильные финансовые результаты, и моральную ответственность.

R: На фоне роста ESG‑инвестирования (Environmental, Social, Governance) как шариат‑соответствующее инвестирование соотносится с принципами этичного инвестирования или чем отличается от них?

D: Шариат‑соответствующее инвестирование и ESG‑инвестирование (Environmental, Social, Governance) имеют сильную общую этическую основу: они делают акцент на социальной ответственности, устойчивости и прозрачности. Оба подхода придают приоритет справедливым бизнес‑практикам, бережному отношению к окружающей среде и этичному управлению, гарантируя, что инвестиции позитивно влияют на общество.

Однако ключевые различия всё же есть. В то время как ESG‑инвестирование допускает выбор «лучших в своём классе» внутри отраслей, шариат‑соответствующее инвестирование полностью исключает сектора, такие как алкоголь, азартные игры, традиционные финансы и бизнес, связанный со свининой, независимо от их ESG‑показателей. Кроме того, исламское финансирование запрещает riba (проценты), чрезмерную неопределённость (gharar) и спекулятивную торговлю, тогда как ESG не накладывает таких ограничений.

Несмотря на эти различия, растущая взаимосвязь между шариат‑соответствующими и ESG‑инвестициями привела к росту исламских ESG‑фондов и зелёных Sukuk, предоставляя этичным инвесторам возможности, которые согласуются и с принципами шариата, и с целями устойчивости. По мере роста спроса на ответственное инвестирование исламское финансирование — это не просто альтернатива, а необходимая опора развивающегося ландшафта этичного инвестирования.

R: Sukuk в последние годы демонстрируют значительный рост. Какие факторы движут этим ростом, и как вы видите роль sukuk в глобальной финансовой экосистеме?

D: В отличие от традиционных облигаций, Sukuk обеспечены активами и структурированы так, чтобы соответствовать принципам исламского финансирования, гарантируя распределение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы, подпитывающие это расширение, включают сильное государственное заимствование для инфраструктуры, рост участия корпораций и подъём зелёных и ориентированных на устойчивость Sukuk, которые согласуются с глобальными трендами ESG и инвестированием с эффектом. Кроме того, когда волатильность процентных ставок влияет на традиционные рынки,** инвесторы обращаются к Sukuk за стабильными, этичными и обеспеченными активами доходами**.

В перспективе Sukuk готовы стать инструментом мейнстрим‑финансов, набирая популярность и в исламских, и в не исламских рынках. Ожидается, что всё большее стандартизирование шариат‑соответствующих регуляций, Sukuk‑платформы, продвигаемые за счёт финтеха, и рост информированности глобальных инвесторов дополнительно повысят ликвидность и доступность.

По мере роста этичного и устойчивого инвестирования, Sukuk**, как ожидается, выйдут на роль трансформирующего моста между исламским финансированием и глобальными рынками капитала**, предлагая устойчивую и значимую инвестиционную альтернативу.

R: Какие сектора или отрасли, по вашему мнению, имеют наибольший потенциал роста для шариат‑соответствующих инвестиций и почему?

D: Несколько отраслей демонстрируют сильный потенциал роста для шариат‑соответствующих инвестиций, обусловленный этическим спросом, технологическими достижениями и растущим глобальным внедрением исламского финансирования. Ключевые сектора включают:

2.  Технологии и финтех – рост исламского цифрового банкинга, скрининг на базе ИИ по шариату и смарт‑контракты на основе блокчейна трансформируют шариат‑соответствующее инвестирование, делая его более доступным и прозрачным. Спрос на шариат‑соответствующие финтех‑решения продолжает расти, особенно в развивающихся рынках.
4.  Здравоохранение и фармацевтика – этичный и социально ответственный характер шариат‑соответствующего инвестирования хорошо сочетается с быстро растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, Halal‑фармацевтику и медицинские технологии. При растущих глобальных потребностях в медицине этот сектор открывает устойчивые и значимые инвестиционные возможности.
6.  Возобновляемая энергия и устойчивость – растущий акцент на ESG и устойчивом инвестировании сделал возобновляемую энергию, «зелёную» инфраструктуру и управление отходами привлекательными для шариат‑соответствующих инвесторов. Растущая эмиссия зелёных Sukuk поддерживает шариат‑соответствующие инвестиции в климатически ориентированные проекты.
8.  Недвижимость и инфраструктура — шариат‑соответствующие фонды по недвижимости и инфраструктурные проекты, поддержанные Sukuk, продолжают привлекать и институциональных, и розничных инвесторов. Спрос на инвестиции в Halal‑недвижимость растёт, особенно в коммерческой недвижимости, логистике и доступном жилье.
10.  Товары Halal для потребителей и пищевая индустрия — глобальный рынок Halal‑еды и образа жизни быстро расширяется благодаря росту потребительских расходов мусульман и интересу немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в пищевые продукты, прошедшие Halal‑сертификацию, косметику и моду дают значительный потенциал роста.

R: С какими вызовами сталкиваются инвесторы и финансовые институты при создании или управлении шариат‑соответствующими фондами, особенно в части регуляторного соответствия и рыночного восприятия?

D: Интерпретации шариата в разных юрисдикциях создают несоответствия, из‑за чего управляющим фондам приходится ориентироваться в нескольких моделях комплаенса, что повышает операционную сложность.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий отбор, чтобы обеспечить соответствие riba (проценты), gharar (неопределённость) и haram‑сферам. Непрерывные аудиты и одобрения шариатским советом увеличивают затраты на управление фондом. Исключение инструментов с процентами и высоко‑рычажных активов сокращает набор инвестиционных возможностей, влияя на диверсификацию портфеля и управление ликвидностью.

Многие инвесторы, включая мусульман, не знают о шариат‑соответствующих фондах, часто предполагая, что они показывают худшие результаты или недоступны, что ограничивает массовое внедрение.

Соблюдение шариатского корпоративного управления, этического скрининга и «очищение» неконформных доходов повышает расходы на администрирование фондов по сравнению с традиционными фондами.

Чтобы преодолеть эти вызовы, стандартизация глобальных регуляций, использование финтеха для автоматизированного комплаенса, расширение шариат‑соответствующих инвестиционных опций и рост финансового просвещения инвесторов повысят масштабируемость и массовое принятие шариат‑соответствующих фондов.

R: Как достижения в финансовых технологиях, например блокчейн, влияют на практики шариат‑соответствующего инвестирования и доступность исламского финансирования?

D: Они трансформируют практики шариат‑соответствующего инвестирования и расширяют доступность исламского финансирования несколькими ключевыми способами:

2.  Повышенная прозрачность и комплаенс – неизменяемый реестр блокчейна обеспечивает большую прозрачность сделок, что критически важно для шариатского соответствия. Он позволяет отслеживать инвестиции в режиме реального времени, снижая риск неконформных действий и обеспечивая соблюдение принципов исламского финансирования.
4.  Смарт‑контракты для шариатского соответствия — смарт‑контракты на базе блокчейна автоматизируют шариат‑соответствующие сделки, гарантируя, что соглашения о распределении прибыли, выпуски Sukuk и передача шариат‑соответствующих активов выполняются без процентов (riba) или чрезмерной неопределённости (gharar). Это снижает необходимость в посредниках, делая сделки быстрее, дешевле и более защищёнными.
6.  Исламский цифровой банкинг и рост финтеха – инструменты шариатского скрининга на базе ИИ и финтех‑платформы, работающие на блокчейне, делают шариат‑соответствующее инвестирование более доступным для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют пользователям скринировать акции, инвестировать в шариат‑соответствующие фонды и в реальном времени получать доступ к предложениям Sukuk.
8.  Токенизация шариат‑соответствующих активов – блокчейн позволяет токенизировать реальные активы, такие как Sukuk, недвижимость и сырьевые товары, давая возможность дробного владения и повышая ликвидность в исламском финансировании. Это открывает новые инвестиционные возможности для небольших инвесторов, которые ранее сталкивались с высокими входными барьерами.
10.  Расширение исламского финансирования через границы — децентрализованная природа блокчейна облегчает трансграничные шариат‑соответствующие сделки с большей эффективностью и меньшими затратами, помогая расширять исламское финансирование в рынки с преобладанием немусульман.

Интегрируя финтех, блокчейн и ИИ, исламское финансирование становится более прозрачным, эффективным и глобально доступным, ускоряя его внедрение как среди мусульманских, так и среди немусульманских этичных инвесторов.

R: По мере того как исламское финансирование становится более заметным в странах с преобладанием немусульман, как финансовые институты могут адаптировать свои предложения, чтобы привлечь более широкую аудиторию, сохраняя соответствие исламским принципам?

D: Они могут привлечь более широкую аудиторию, сохраняя шариатский комплаенс, используя следующие стратегии:

2.  Акцент на этичное и устойчивое инвестирование – принципы исламского финансирования тесно согласуются с ESG (Environmental, Social, and Governance) инвестированием, фокусируясь на этичном управлении, устойчивости и социальной ответственности. Подчёркивание этого соответствия может привлечь социально ответственных инвесторов за пределами мусульманского рынка.
4.  Разработка инклюзивных финансовых продуктов – предложение шариат‑соответствующего цифрового банкинга, шариат‑соответствующих ETF, Sukuk и исламских сберегательных продуктов в удобном для пользователя формате повысит доступность для разнообразной базы инвесторов.
6.  Использование финтеха для упрощённого доступа – инструменты шариатского скрининга на базе ИИ, сделки на базе блокчейна и цифровые инвестиционные платформы могут сделать исламское финансирование бесшовным, прозрачным и доступным для всех инвесторов.
8.  Обучение инвесторов и повышение осведомлённости – финансовые институты должны внедрять образовательные инициативы, семинары и программы финансовой грамотности, чтобы объяснять преимущества и этическую основу исламского финансирования.
10.  Стандартизация регуляций для глобальной совместимости – сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов шариатского соответствия повысит доверие и облегчит внедрение на рынках с преобладанием немусульман.

R: Для частных лиц или компаний, которые рассматривают шариат‑соответствующее инвестирование впервые, какой совет вы бы дали, чтобы помочь им начать и эффективно ориентироваться в этой сфере?

D: Прежде всего, важно понять базовые принципы шариат‑соответствующего инвестирования, включая запрет riba, gharar и maysir.

Чтобы ознакомиться с инвестициями, обеспеченными активами, и критериями этического скрининга, возможно воспользоваться Halal stock screeners и платформами исламского финансирования, чтобы определить шариат‑соответствующие акции, фонды и Sukuk на основе финансовых коэффициентов, источников выручки и отраслевых руководств.

Затем, им следует учесть, что исламское финансирование не ограничивается акциями. Консультации с учёными по шариату или сертифицированными консультантами по исламскому финансированию гарантируют, что ваши инвестиции остаются соответствующими требованиям, прозрачными и согласованными с исламскими принципами.

Кроме того, возможно использовать инструменты шариатского скрининга на базе ИИ, robo‑advisors и платформы шариат‑соответствующих инвестиций, чтобы упростить и оптимизировать ваш инвестиционный процесс.

Дополнительно, если поступает любой недопустимый доход (например, небольшие процентные начисления), очистите его через благотворительные пожертвования в соответствии с требованиями исламских руководств.

Наконец, поддержание осведомлённости о рыночных трендах и регуляторных обновлениях поможет вам принимать обоснованные финансовые решения.