Глубокое анализирование отчета за 2025 год компании ShenZhenYe A: выручка снизилась на 56.83%, чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, сократилась на 97.31%

Выручка: масштаб — вдвое меньше, региональная структура — резкий разворот

В 2025 году Shenzhen Yech业 A добилась выручки в размере 2,618 млрд юаней, что на 56,83% меньше по сравнению с 2024 годом (6,065 млрд юаней). Основная причина — сокращение объёма зачёта при продажах недвижимости. С точки зрения структуры доходов: выручка от основного бизнеса по продаже недвижимости составила 2,398 млрд юаней, что на 59,36% меньше год к году; доля в выручке снизилась с 97,30% до 91,60%.

Региональная картина доходов претерпела заметный разворот: доход провинции Гуандун составил 1,683 млрд юаней, что на 118,87% больше год к году; доля выросла с 12,68% до 64,29%, став крупнейшим источником дохода. При этом доход провинции Цзянсу, который в 2024 году составлял почти 70%, в 2025 году — лишь 443 млн юаней, что на 89,56% меньше год к году; доля снизилась до 16,90%.

Чистая прибыль: убытки заметно сократились, но пока без выхода в плюс

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам публичной компании, в 2025 году составила -0,42 млрд юаней; по сравнению с -15,68 млрд юаней в 2024 году сумма убытков существенно сократилась на 97,31%. Чистая прибыль без учёта разовых статей (扣非) составила -0,53 млрд юаней, что по сравнению с -15,70 млрд юаней в 2024 году сократилось на 96,60%. Хотя масштаб убытков значительно уменьшился, прибыль так и не достигла положительного уровня; при этом величина убытков по扣非 больше, чем убыток по чистой прибыли, относящейся к материнской компании, что говорит о том, что разовые (нерегулярные) статьи внесли положительный вклад в прибыль.

По показателям прибыльности: базовая прибыль на акцию равна -0,0313 юаня/акция, прибыль на акцию по扣非 — -0,0396 юаня/акция. По сравнению с 2024 годом (-1,1618 юаня/акция) оба показателя заметно улучшились, но остаются отрицательными.

Расходы: расходы на продажи — вдвое меньше, добавился объём инвестиций в R&D

В 2025 году совокупные расходы за период компании составили 4,32 млрд юаней, что на 16,76% меньше, чем 5,19 млрд юаней в 2024 году. При этом по статьям расходов наблюдалось разделение:

• Расходы на продажи: 94,2551 млн юаней, что на 49,87% меньше год к году. Основная причина — сокращение объёма зачёта при продаже недвижимости; также из-за существенного снижения продажных комиссий показатель расходов на продажи упал. Коэффициент расходов на продажи вырос с 3,10% до 3,60%.
• Административные расходы: 1,96 млрд юаней, что на 2,89% больше год к году. Коэффициент расходов вырос с 3,13% до 7,47%. На фоне сильного падения выручки «жёсткость» административных расходов стала более заметной.
• Финансовые расходы: 1,41 млрд юаней, что на 0,31% меньше год к году. Коэффициент расходов вырос с 2,33% до 5,39%. Компания за счёт досрочного погашения, замещения кредитов и т.п. сэкономила проценты почти на 17 млн юаней, что в определённой степени компенсировало давление на финансовые затраты.
• Расходы на НИОКР (R&D): 11,159 млн юаней; в 2024 году такой статьи расходов не было. Это объём инвестиций в новые проекты НИОКР за год; в основном предназначено для обеспечения разработки системы умного управления для объектов обеспечения жильём.

• | 0.04% | 0 |

Инвестиции в R&D: от нуля до наличия — формирование профессиональной команды

В 2025 году компания впервые начала финансирование НИОКР: объём инвестиций в течение года составил 11,159 млн юаней, что равняется 0,04% от выручки. Все инвестиции — в форме расходов (expense-based). Ключевым проектом НИОКР является система умного управления для объектов обеспечения жильём: разработка и запуск завершены; система позволяет осуществлять «контроль доступа — динамический мониторинг — выявление аномалий и раннее предупреждение» в рамках полного цифрового цикла управления. Это помогает повысить качество услуг物业 (управления недвижимостью) и накопить опыт для строительства «умного сообщества».

Что касается команды сотрудников R&D: в 2025 году добавилось 9 сотрудников, что составляет 2,16% от общей численности компании. Из них 6 человек с дипломом бакалавра и 3 — с дипломом магистра; это обеспечивает профессиональную кадровую поддержку для R&D-работ.

Денежные потоки: операционный денежный поток резко упал, возврат по инвестициям увеличился

В 2025 году общая картина денежных потоков компании выглядит как «сильно сократился операционный чистый поток, инвестиционный чистый поток стал положительным, сильно сократился чистый поток по финансированию»:

• Денежный поток от операционной деятельности: чистый объём — 1,89 млрд юаней; по сравнению с 11,15 млрд юаней в 2024 году — падение на 83,04%. Основные причины: поступления от операционного денежного потока снизились на 15,84% г/г до 33,16 млрд юаней, при этом выбытия выросли на 10,68% г/г до 31,27 млрд юаней; сокращение объёма зачёта и рост расходов вместе привели к резкому снижению чистого показателя.
• Денежный поток от инвестиционной деятельности: чистый объём — 2,65 млрд юаней; в 2024 году — -0,48 млрд юаней, то есть переход от отрицательного к положительному. Основная причина — резкий рост поступлений от инвестиционного денежного потока на 134,09% г/г до 3,53 млрд юаней; при этом существенный вклад внесли денежные средства, полученные от продажи дочерних компаний и других операционных единиц. Одновременно выбытия по инвестиционному денежному потоку упали на 93,66% г/г до 0,88 млрд юаней.
• Денежный поток от финансовой деятельности: чистый объём — -10,34 млрд юаней; в 2024 году — 1,27 млрд юаней, что означает резкое падение год к году. Основная причина: денежные средства, выплаченные на погашение долгов, выросли по сравнению с прошлым годом, а денежные средства, полученные от заимствований, снизились; компания активно оптимизировала структуру долга, и к концу года коэффициент «активы/обязательства» снизился с 66,97% до 62,54%.

Потенциальные риски: множественные вызовы для отрасли и трансформации

В годовом отчёте компания указала несколько операционных рисков, которым следует уделить внимание инвесторам:

1. Риск отраслевого цикла: рынок недвижимости по-прежнему находится в глубокой фазе корректировки; восстановление со стороны продаж слабое; сохраняется давление в части ликвидации/реализации запасов (deleveraging/продаж); это может повлиять на продажи недвижимости компании и на возврат денежных средств.
2. Риск трансформационного бизнеса: новые направления, включая реконструкцию «городских деревень», девелоперское сопровождение (代建), городские услуги и т.п., находятся в стадии расширения. Существуют множественные неопределённости, связанные с рыночной конкуренцией, реализацией проектов, операционным управлением и т.д.; в краткосрочной перспективе будет сложно сформировать стабильную поддержку прибыли.
3. Риск долговой/финансовой цепочки: хотя коэффициент активы/обязательства компании снизился, уровень всё ещё относительно высокий, а условия финансирования в отрасли недвижимости ещё не полностью смягчены. Если продажи окажутся ниже ожиданий, возможна проблема давления на оборотный капитал.
4. Риск операционной деятельности по проектам: по бизнесам, связанным с приёмкой/сдачей текущих проектов, сдачей в аренду коммерческой недвижимости, эксплуатацией жилья с гарантированным обеспечением и т.п., существуют риски, включая качество работ, отток арендаторов, рост операционных затрат.

Зарплаты и вознаграждения Директоров/наблюдателей/управленцев: у ключевых руководителей — стабильное снижение

Годовой отчёт показывает следующие налоговые вознаграждения ключевых руководителей компании до налогообложения за 2025 год:

• Председатель правления Сун Ян: 1,0337 млн юаней до налогообложения; по сравнению с 1,0561 млн юаней в 2024 году — небольшое снижение на 2,12%.
• Генеральный директор Ли Вэй: 0,9828 млн юаней до налогообложения; по сравнению с 1,0035 млн юаней в 2024 году — небольшое снижение на 2,06%.
• Заместитель генерального директора: несколько заместителей генерального директора — вознаграждение до налогообложения в диапазоне от 0,6464 млн до 0,9283 млн юаней; в целом уровень соответствует 2024 году или немного снизился.
• Финансовый директор Ли Пу: 0,7275 млн юаней до налогообложения; по сравнению с 0,7456 млн юаней в 2024 году — небольшое снижение на 2,43%.

В целом, на фоне того, что компания всё ещё находится в состоянии убытков, вознаграждение ключевых руководителей немного снизилось, что отражает определённую привязку к операционным результатам компании.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал текста объявления>>

Заявление: на рынке есть риски, инвестируйте осторожно. Эта статья подготовлена ИИ-моделью на основе автоматической публикации с использованием баз данных третьих сторон и не отражает позицию Sina Finance; любая информация, приведённая в этой статье, предназначена только для справки и не является персональной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений ориентируйтесь на фактическое содержание объявлений. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Массовые новости и точная интерпретация — всё в Sina Finance APP

Ответственный: Сяо Лан Куай Бао