Индекс сократился до минимума, скорее всего, ожидается отскок!

Сегодня четверговое падение по большому рынку — это результат бокового консолидационного движения, и это также то самое рыночное движение, которое мы заранее, примерно за неделю, точно спрогнозировали: ведь в среду был рост без объёмов. Я говорил, что объёма в 2 трлн недостаточно, чтобы поддержать атакующую формацию. Поэтому сегодняшнее четвергское повсеместное падение — это один из элементов боковой консолидации. Более того, перед Праздником Цинмин есть потребность в выводе средств, поэтому в реальности это мало связано с тем, что утром Трамп (老特) пел про медвежий настрой.

Сегодня в четверг большой рынок сократил объём до 1,8 трлн — это примерно уровень, близкий к абсолютному минимуму. Это также косвенно доказывает, что дело не в бегстве панических денег: если бы были панические распродажи, это, безусловно, сопровождалось бы ростом объёма на падающем рынке. Это также доказывает, что контроль GJD над большим рынком доведён до предела!

7 апреля 2026 года начнут нормально исполняться новые правила для количественной торговли (量化新规), поэтому в пятницу, с высокой вероятностью, будет бегство количественных средств, что приведёт к тому, что завтра пятница, вероятнее всего, откроется гэпом вниз. На самом деле это хорошее время для наращивания позиции (добавления к покупке), потому что для нас, розничных инвесторов, новые правила количественной торговли — это долгосрочный позитив. Немного поясню:

1. Сделки станут более справедливыми: убираем «скоростной овертайм» институтов
   Раньше некоторые количественные структуры за счёт дорогих VIP-торговых каналов и колокации серверов имели аппаратные преимущества, позволяющие опережать других на миллисекунды или даже микросекунды. Из-за этого обычным розничным инвесторам приходилось играть в игру «соревнование скоростей», где они находились в абсолютном проигрыше.
   Новые правила возвращают розничных и институты примерно на одну стартовую линию за счёт следующих мер:

1. Ограничение высокочастотной торговли: существенно ужесточены критерии отнесения к высокочастотной торговле (например, с 300 сделок в секунду до 15), и ограничена доля отмены заявок, что эффективно сдерживает частые «ложные выставления» и «сделки с секундной отменой» за счёт преимущества в скорости.
2. Равенство каналов: приостановка добавления новых эксклюзивных торговых юнитов и требование вывода эксклюзивного хостинга (colocation) в дата-центрах бирж — физически выравнивается разница в скорости.

2. Рынок станет более стабильным: уменьшить «мгновенный обвал» цены акций
   Раньше высокочастотные количественные стратегии иногда создавали ложную ликвидность или направляли движение цены через мгновенные крупные заявки и отмены, что приводило к тому, что отдельные бумаги взлетали и падали без малейших предупреждений, увеличивая риск инвестиций для розницы.
   Новые правила через следующие способы делают колебания цен более реальными и более ровными:

1. Жёсткий контроль аномальных сделок: ведётся прямой мониторинг и ограничение действий, когда в течение 1 минуты подаются крупные заявки и при этом слишком высока доля отмены, что эффективно снижает возможность с помощью средств и скоростного преимущества злонамеренно разгонять или давить цену.
2. Сквозной надзор: объединённый мониторинг связанных аккаунтов, перекрытие лазеек, позволяющих манипулировать рынком через распределение долей по «псевдонимным» (маскирующимся) счетам.
   В итоге: новые правила для количественной торговли — существенный позитив для розницы. Если подытожить, то это всего в шесть слов: снять «оверлей по скорости», вернуться к сути. Рынок уходит от нулевой суммовой игры «соревнование пальцами», к ценностному инвестированию «соревнование в понимании», а риски того, что розницу «съедят машины», существенно снижаются.

Я считаю, что с высокой вероятностью боковая консолидация продержалась до сегодняшнего четверга примерно на этом, и дальше она уже заканчивается: потому что объёмы сокращены до предела, а оставшиеся — это крепко настроенные держатели, которые действительно смотрят в будущее. Поэтому далее, с высокой вероятностью, большой рынок будет подниматься мелкими шагами, и рост не будет слишком быстрым. Значит, нужно подготовиться к операциям «низко купить — высоко продать», «высоко продать — низко купить».

По секторам:

1. Память (storage chips): всё равно будем твёрдо смотреть с оптимизмом, но важно уметь внутри сектора делать низко купить — высоко продать.
   На данный момент видно, что в США сегодня в четверг сектор памяти в целом открылся с гэпом вниз, но затем всё время отыгрывает и постепенно возвращается в плюс. Micron Technology, SanDisk, Seagate, Western Digital — уже очень сильны. Это означает, что для многих плохие новости о снижении цен на алгоритмы Google и на потребительский DDR5 spot уже переварены. В средне- и долгосрочной перспективе даже если алгоритмы Google применимы в сфере памяти, они будут лишь стимулировать ещё больший спрос на память.

2. Инновационные лекарства (innovation drugs): по новостному фону в первом квартале наш рынок инновационных лекарств по внешним лицензиям превысил 60 млрд, и ожидается, что в 2026 году внутренние и зарубежные темпы роста продолжат ускоряться.
   Поэтому это также вполне понятная логика «защиты капитала». Обычно так и было в прошлые годы. Но первая волна роста, по сути, на этом и заканчивается: дальше будет боковая консолидация. Тогда, когда появится шанс, мы снова сможем заходить в качественные бумаги.

3. Электроэнергия: по новостному фону премьер Ли Цян в ходе визита в Сычуань подчеркнул электроэнергетические вычислительные мощности (электрическая мощность для вычислений) и инвестиции в отечественную электросеть в первом квартале — 130 млрд. В связи с этим рост до верхней границы (дневной лимит) у Leshan Electric Power как раз и является драйвером, идущим от сегодняшнего исследования/визита в Сычуань. Поскольку количественные стратегии заранее получили информацию, завтра по электросетям будет слабый отскок, но это будет возможность для фиксации (выхода продать).

4. Коммерческие аэрокосмические (commercial aerospace): на этом отскок заканчивается — я как раз напоминал об этом в последние пару дней. Начиная с прошлой недели я также говорил, что на данном этапе у коммерческих аэрокосмических не будет разворота вверх с «полным возвратом» (反包), а будет именно отскок. Отскок — это возможность для фиксации, потому что причина всё ещё в стимулах от того, что Маск подал заявку SPX на IPO.

5. Роботы-гуманоиды: до этого момента началась стабилизация, и в любой момент может появиться новость с позитивным эффектом, которая запустит и для него ещё одну волну отскока — ведь ему тоже нужен отскок.