Что может означать повышение ставки ФРС для этих ключевых секторов рынка акций

Переходя в 2026 год, одним из катализаторов продолжительного бычьего тренда на фондовом рынке было то, что Федеральная резервная система снижала процентные ставки. Но теперь, когда война в Иране снова оживила инфляционные опасения, повышение ставки находится на столе.

Хотя биржевые трейдеры облигациями и аналитики оценивают относительно низкую вероятность повышения ставки в этом году, такой шаг может вызвать эффект домино на фондовом рынке. «Мы перешли от [разговора о том], сколько снижений мы увидим от ФРС, к [вопросу о том], повысят ли они ставки», — говорит Адам Тёрнквист, главный технический стратег LPL Financial. Он говорит, что на этом фоне фондовый рынок будет испытывать трудности, поскольку инвесторы, вероятно, перейдут в режим «risk-off» (избегания риска), отдавая предпочтение защитным инвестициям. «Лучший вариант — это волатильный рынок», — добавляет он.

Тёрнквист и другие считают, что внутри фондового рынка широкий спектр секторов ощутит влияние, включая финансовый сектор, рынок недвижимости и акции компаний потребительского сектора по усмотрению.

Рост нефти усиливает инфляцию и подогревает ожидания повышения ставки ФРС

Ровно два месяца назад инвесторы в целом ожидали, что ФРС будет снижать ставки в 2026 году, продолжая смягчение в прошлом году, когда целевой показатель центрального банка был опущен до диапазона 3.50%-3.75% с 5.25%-5.50% в конце 2024 года. Хотя инфляция удерживалась выше целевого уровня ФРС в 2%, замедление рынка труда рассматривалось как фактор, дающий пространство для одного-двух снижений.

Затем война США с Ираном началась 28 февраля, и цены на нефть подскочили, вновь раздув инфляционные опасения. С начала войны цены на бензин в среднем выросли на 30%, а более высокие расходы на дизельное топливо, авиационный керосин и удобрения могут вскоре «распространиться» по экономике. В ответ ожидания вокруг ФРС резко качнулись. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, теперь есть 20% вероятность того, что ФРС повысит ставки в 2026 году. Месяц назад эти шансы были на нуле.

Как растущие ставки влияют на акции

Даже маловероятные сценарии находят отражение на рынках. Как правило, растущие ставки полезны банкам, которые могут зарабатывать больше денег на кредитах. Они плохи для девелоперов недвижимости и REITs, которым нужно заимствовать средства. Чувствительны к процентным ставкам и коммунальные компании — исходя из идеи, что рост ставок ограничивает планы по капитальным затратам. Кроме того, растущие ставки снижают потребительские расходы домохозяйств, «сдувают» оценки стоимости акций компаний роста и в целом оказываются негативными для инвестиций, которые зависят от долгового финансирования, включая small caps (акции компаний с небольшой капитализацией).

Вот более пристальный взгляд на то, как повышение ставки ФРС может развернуться в разных ключевых секторах и отраслях фондового рынка.

Финансовые услуги

В этот сектор входит широкий набор компаний, но «важен контекст», — говорит Шон Данлоп, директор по исследованию акционерного капитала в Morningstar. Сектор уже пострадал из-за опасений, связанных с частным кредитованием, и срыва из-за искусственного интеллекта. С момента начала иранской войны iShares US Financial Services ETF IYG, который основан на индексе Dow Jones US Financial Services Index, снизился на 3.8% — в сравнении со снижением на 4.3% для Morningstar US Market Index. Данлоп оценивает, как разные части этого сектора могут чувствовать себя при более высоких ставках:

• Банки: Если экономика развивается хорошо, более высокие краткосрочные ставки позитивны, потому что они помогают расширять чистые процентные маржи, на которых зарабатывают банки. Но сейчас это может быть и не так, говорит Данлоп.
• **Страховые компании по страхованию жизни: **Как правило, они выигрывают от более высоких доходностей на «коротком» конце портфеля.
• **Управляющие активами и инвестиционные банки: **Многое зависит от поведения цен на активы. «Боковой или растущий рынок акций нейтрален; коррекция — это плохо», — говорит Данлоп. Более высокие ставки приглушают активность по сделкам, андеррайтинг акций и торговую активность. Снижение цен на активы также плохо для управляющих частными активами. А более высокие ставки ударяют по частному кредитованию и фондам LBO.
• Кредитные рейтинговые агентства и биржи: Более высокие ставки вредят выпуску облигаций, а значит — рейтинговым агентствам. Но для бирж более высокие краткосрочные ставки — «небольшой чистый позитив», потому что биржи зарабатывают проценты на обеспечении, говорит Данлоп.

Это те акции, которые Данлоп считает наиболее привлекательными:

• **MarketAxess **MKTX столкнулась со снижением доли рынка в торговле корпоративными облигациями США. Но рынок не оценивает по достоинству силу ее международного бизнеса и пользу от недавних инвестиций и запусков новых продуктов, которые должны увеличить операционную маржу, говорит Данлоп.
• LPL Financial Holdings LPLA — ведущий независимый управляющий капиталом в США, «с недостаточно оцененными перспективами двузначного роста и очень длинной взлетной полосой на растущем рынке», — говорит Данлоп. Инвесторы «слишком сосредоточены на недавно более медленном органическом росте активов, пока компания переваривает Commonwealth Financial. С учетом затрат на интеграцию за 2025 год мы прогнозируем 10-летние среднегодовые темпы роста 10.0% по выручке, 10.8% по операционной прибыли и 13.7% по разводненной прибыли на акцию».
• Blackstone BX — крупнейший в мире управляющий альтернативными активами. Как и другие в этой сфере, он столкнулся с опасениями по поводу частного кредитования. Тем не менее Blackstone росла органически, несмотря на более волатильные рынки последних пяти лет.

Недвижимость и REITs

С момента начала войны iShares Core REIT ETF USRT снизился на 6.4% — в сравнении с 4.3% для US Market Index. Цены REITs обычно движутся обратно пропорционально процентным ставкам. Любой REIT, который особенно чувствителен к общему состоянию экономики, будет страдать, объясняет Кевин Браун, старший аналитик по акциям в Morningstar.

Браун говорит, что наиболее чувствительное к ставкам название — Realty Income O, которая позиционировала себя как «The Monthly Dividend Company» (Компания ежемесячных дивидендов), привлекая инвесторов, когда ставки низкие. Компания также опирается на выполнение сделок по приобретениям на миллиарды долларов каждый год, чтобы поддерживать общий рост. В 2023 году она заключила сделки по приобретению на $9.5 млрд при средней доходности 7.1%, что значительно выше среднего уровня процентной ставки примерно 5.0% по долгу, который компания выпустила, чтобы финансировать эти сделки. «Если ставки внезапно пойдут вверх, этот спред со временем будет сжиматься», — говорит Браун.

Браун считает, что одна компания, которая, возможно, сможет относительно неплохо пережить рост ставок, — это Ventas VTR. Старший жилищный REIT «должен иметь сильный рост, который не привязан к растущим ставкам или экономике». При недавней цене акции $81 Ventas торгуется примерно возле оценок справедливой стоимости Брауна в $86. «Если инвесторы хотят припарковать деньги в безопасное имя, которое не должно пострадать от среды с растущими ставками, я думаю, что оно должно продолжить хорошо себя чувствовать, пока большинство других REITs будет снижаться», — говорит он.

Потребительский сектор по усмотрению

«Если бы мне нужно было классифицировать секторы, сильнее всего пострадавшие в негативном смысле, то один из них — потребительский», — говорит Доминик Паппалардо, главный стратег по многим активам для Morningstar Wealth. «Цены и стоимость финансирования вырастут, потому что американский потребитель уже устал и борется с сохраняющейся инфляцией».

Компании, которые могут пострадать в этом сценарии, — это розничные продавцы более высокого класса, такие как Macy’s M или Nordstrom, говорит Паппалардо. «Как правило, Walmart WMT и McDonald’s MCD делают лучше, когда экономика замедляется», — добавляет он.