Где будет акция CoreWeave через 1 год?

CoreWeave (CRWV +4.84%) — одна из самых быстрорастущих компаний в области искусственного интеллекта (AI). Выручка достигла $5,1 млрд в 2025 году — рост на 168% в годовом исчислении — и компания прогнозирует более чем двукратный показатель в 2026 году. Ее портфель заказов вырос более чем на 300% до $66,8 млрд.

Понимаю, почему быки верят в эту историю, но между ростом выручки и финансовым здоровьем есть разрыв, которому стоит уделить больше внимания — особенно в ближайшие 12 месяцев.

Расчет по долгу жесткий

У CoreWeave — более $21 млрд совокупного долга. Значительная часть размещена в кредитных линиях с плавающей ставкой, в среднем около 11%, что означает: уже существенные расходы на заимствования могут ухудшиться. В четвертом квартале 2025 года процентные расходы составили $388 млн за один квартал. Почти треть ее выручки верхнего уровня уходит только на выплаты процентов.

Развернуть

NASDAQ: CRWV

CoreWeave

Изменение сегодня

(4.84%) $3.80

Текущая цена

$82.24

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$41B

Диапазон за день

$73.81 - $82.50

Диапазон за 52 недели

$33.52 - $187.00

Объем

21M

Сред. объем

26M

Валовая маржа

47.77%

Заявленный рост выручки на 168% выглядит немного иначе, если учесть, что ее долгосрочный долг вырос значительно быстрее — с чуть менее $8 млрд в 2024 году до $21 млрд в 2025.

Изображение создано JesterAI.

Проблема концентрации клиентов

Основные клиенты CoreWeave — это кто есть кто в области AI и крупного теха. И хотя это может показаться хорошим признаком, я не уверен. Подавляющая часть приходится на Microsoft и других гиперскейлеров. Это естественные конкуренты, и я считаю, что они позволяют CoreWeave и другим стартапам брать на себя львиную долю риска, пока AI набирает обороты. Если все сложится, они захотят сократить расходы, убрав посредников и перенес loемкость вычислений к себе в дом. Если же события пойдут не по плану, они будут защищены от большей части негативных последствий.

Единственный клиент, который не вписывается в такую модель — OpenAI — и именно он меня больше всего беспокоит. Создатель ChatGPT прогнозирует убытки в размере $14 млрд в 2026 году, а совокупные убытки потенциально могут достичь $115 млрд к 2029 году. Чтобы выполнить обещания на сотни миллиардов, OpenAI должен продолжать привлекать средства в поразительных масштабах.

Судя по заголовкам, кажется, что проблем не будет. Ее последний раунд на $110 млрд сопровождается целым набором условий. Подтверждено только около $25 млрд как денежные средства на ближайшую перспективу, тогда как остальная часть зависит от вех, которые далеко не гарантированы — или предоставляются в виде кредитов на вычисления, а не денег на банковском счету.

Где будет курс акций CoreWeave через 1 год?

Вот что делает окно в один год настолько критичным. При замедлении экономики и войне в Иране вероятность рецессии в ближайший год высока. В то же время инфляция может резко ускориться, заставив Федеральную резервную систему повысить ставки. Помните: значительная часть долга CoreWeave — с плавающей ставкой. Рост процентных ставок может сделать его обязательства слишком тяжелыми. Вскоре ему могут понадобиться серьезные препятствия в привлечении нового финансирования, которое ему необходимо, чтобы превратить свой портфель заказов в фактическую выручку.

Даже если это не произойдет в ближайшие пару месяцев, я думаю, что сама угроза этого достаточно велика, чтобы заставлять акции CoreWeave с трудом удерживаться на уровне рынка.