Строгий контроль входа на IPO: компания Юйшу Технологии и Китайская Академия Космических Технологий пройдут проверку на месте

证券时报记者 程丹

В скором времени Китайская ассоциация ценных бумаг обнародовала список предприятий, которые были случайным образом включены в план выездных проверок на местах во второй партии 2026 года: 2 компании были случайным образом отобраны — Yushu Technology Co., Ltd. (далее «Yushu Technology») и China Ke Yuan Hang Technology Co., Ltd. (далее «China Ke Yuan Hang»). Это две популярные компании, которые претендуют на статус «первой в Китае компании по роботам-гуманоидам, выходящей на A-акции» и на роль «первой компании в коммерческом космосе».

Yushu Technology сосредоточена на разработке, производстве и продаже высокопроизводительных универсальных роботов-гуманоидов, четырехногих роботов, роботокомпонентов и моделей воплощенного интеллекта. В мировом масштабе она одной из первых вывела на рынок публичные продажи высокопроизводительных четырехногих роботов и обеспечила их отраслевое внедрение. China Ke Yuan Hang — первая в стране компания со смешанной формой собственности в сфере коммерческих ракет-носителей. Опираясь на комплексные преимущества ракет-носителей серии Li Jian в области высокой надежности и относительно большой полезной нагрузки, компания успешно выполнила 11 пусковых миссий: в общей сложности 86 спутников и 1 космический корабль были выведены на заданные орбиты, а общая масса полезной нагрузки при запусках составила почти 16 тонн.

«Выездная проверка — один из основных способов предварительного надзора в рамках системы первичного публичного размещения; в принципе, надзорные органы организуют отбор раз в 3 месяца. Для вновь принятых компаний объекты проверок случайно отбираются в пропорции 20% для верификации качества поданных документов, но за исключением тех, кто до отбора уже был включен в перечень проверок, ориентированных на проблемные моменты», — заявил представитель инвестиционного банкинга одной из брокерских компаний. По его словам, выездные проверки в основном фокусируются на достоверности финансов компании, соблюдении требований по внутреннему контролю, качестве раскрытия информации, а также качестве профессиональной деятельности посреднических институтов и т. п. Усиление надзора на «входе» путем проведения выездных проверок IPO и аналогичных процедур может усилить сдерживающее влияние комплаенс-направления для планируемых к листингу компаний и посреднических структур; это побуждает заявки на выпуск и размещение подавать более осторожно и в соответствии с нормами, снижая риск «подачи с больными документами».

Ранее уже случались случаи «сразу после проверки — отказ». Некоторые эмитенты произвольно отзывали заявку на выпуск или пассивно содействовали работе по проверке. В условиях регуляторного требования «подал — отвечай» у всех участников рынка понимание выездных проверок стало более ясным, а ожидания — более определенными; ситуации вроде «одна проверка — и сразу отозвали» получили принципиальный перелом. 13 компаний, включенных в выборку для выездных проверок в 2026 году, в настоящее время находятся в нормальном процессе рассмотрения; в 2025 году среди IPO-компаний случайно были отобраны 16: 1 компания отозвала заявку, 7 уже размещены (вышли на рынок), 2 ожидают выпуска, 6 находятся на рассмотрении.

Ранее Комиссия по ценным бумагам и биржам (CSRC) публично сообщала о критике эмитентов, в отношении которых в ходе выездных проверок были выявлены дефекты качества раскрытия информации. CSRC отметила, что у части эмитентов имеются вопросы, такие как оплата расходов через личные банковские карты, некорректная бухгалтерская обработка важных вопросов, неполное раскрытие акционерами, контролирующими предприятие, либо ключевыми связанными сторонами, а также встречаются нормативные недочеты в раскрытии информации: в том числе неверное определение границ в консолидированной отчетности, неосмотрительная оценка сроков амортизации активов и т. п. CSRC уже поручила эмитентам и посредническим институтам провести корректирующие мероприятия и привести документы в соответствие с нормами.

Представитель инвестиционного банкинга, о котором говорится выше, отметил: для компаний, в чьем раскрытии информации имеются дефекты качества или нормативные недочеты, как только обнаруживаются проблемы, ритм рассмотрения будет нарушен; продолжить процесс рассмотрения можно будет только после того, как компания исправит и приведет все в порядок.

CSRC ранее уже публично заявляла, что будет и далее более научно и всесторонне координировать охват и эффективность выездных проверок, придерживаясь риск-ориентированного подхода, выделяя ключевые области и применяя классифицированное урегулирование. С позиции, основанной на фактах и обстоятельствах, ведомство будет стремиться обеспечить «строгость, которая действительно эффективна; строгость, которая по делу; строгость, которая в меру», постоянно повышая качество подаваемых заявок для компаний, планирующих листинг, и непрерывно улучшая чувство полученной выгоды у участников рынка, а также уровень защиты прав инвесторов.