Стоит ли вам инвестировать в SpaceX в этом микрокапе?

**Velo3D ** (VLD +14.05%) — это компания по 3D-печати, которая производит высокотехнологичные компоненты для космических кораблей и ракетных двигателей, а также кое-что еще. Компания совсем небольшая: капитализация составляет $350 млн, при этом она быстро растет (более 900% рост выручки в своем последнем квартале).

Прежде чем вы слишком воодушевитесь: за последние 12 месяцев у компании была всего $38 млн выручки. То есть все это находится на очень-очень ранней стадии. На самом деле Velo3D сожгла $37 млн денежных средств в Q1, и сейчас у нее осталось $186 млн. Так что, как и многие стартапы, Velo3D может умереть ранней смертью (особенно если экономика резко уйдет в рецессию).

Тем не менее я настроен оптимистично по отношению к этой небольшой компании и уже начал покупать акции. Так почему я хочу владеть этим крошечным бумагой?

Источник изображения: SpaceX.

SpaceX — стратегический инвестор

SpaceX — возможно, самая захватывающая частная компания на сегодняшний день — однажды пыталась купить Velo3D. Генеральный директор Бенни Буллер отверг предложение: компания хочет оставаться частной. Поэтому Илон Маск и его команда в SpaceX решили вместо этого стать стратегическим инвестором.

SpaceX использует машины Sapphire компании Velo3D, чтобы создавать детали для ее двигателей Raptor. Изначально SpaceX начала с покупки одного принтера Sapphire в 2018 году, сделав его первым клиентом Velo3D. Этот первоначальный заказ быстро вырос до 22 заказов к 2021 году. SpaceX даже оплатила будущие версии устройства, которых на момент заключения контракта еще не существовало. Поэтому, когда на рынок впервые вышел принтер следующего поколения Velo3D — Sapphire XC, SpaceX получила все экземпляры.

Стоимость этого устройства — около $250,000. Мы не знаем подробностей контракта SpaceX с Velo3D, но компания определенно получила более выгодную ставку — настолько, что в Q1 Velo3D сообщила валовую маржу 0%, во многом потому, что все восемь машин, отгруженные в том квартале, ушли в SpaceX (то есть «запускному клиенту»). Как Буллер сказал на конференц-звонке по итогам Q1: «Ценовой уровень для запускного клиента был значительно ниже, поскольку они купили систему до того, как вообще появилась система.»

Разумеется, SpaceX — огромная компания. Основанная Илоном Маском, самым богатым человеком в мире, SpaceX оценивается в частном порядке примерно в $127 млрд по итогам ее последнего раунда привлечения средств. Так что деньги, которые она инвестировала в Velo3D и ее 3D-принтеры, относительно невелики.

Почему SpaceX заинтересовалась приобретением компании? Руководитель направления аддитивного производства (AM) в SpaceX высказал мнение, что: «Velo3D как минимум на пять лет опережает любую конкуренцию».

Прорывная технология

Компании вроде SpaceX интересуются устройствами для AM (то есть 3D-принтерами). Если у вас есть сложное устройство, состоящее из десятков деталей, то, конечно, было бы гораздо проще свести эту деталь к одной.

Проблема традиционных решений AM заключается в том, что вы часто не можете изготовить требуемые конструкции — вам приходится переделывать деталь так, чтобы принтер мог ее напечатать. Но даже хуже: со временем происходит деградация характеристик. Поэтому вам пришлось бы добавлять металлические поддерживающие элементы к AM-детали, чтобы избежать поломок.

Расширить

NASDAQ: VLD

Velo3D, Inc.

Изменение сегодня

(14.05%) $1.35

Текущая цена

$10.96

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$237M

Диапазон за день

$9.02 - $11.00

Диапазон за 52 недели

$2.81 - $23.84

Объем

1.2M

Средний объем

2.2M

Валовая маржа

-1610.51%

Velo3D предлагает AM без поддержки. Вы можете воспроизводить существующие (унаследованные) детали без необходимости переделки, и они не рассыплются. Машины Velo3D создают детали из никеля, титана, алюминия и меди. Но реальный прорыв в том, что поддержки не нужны.

Первое устройство компании — Sapphire — это базовый принтер. Но что действительно будет стимулировать продажи, так это устройство следующего поколения — Sapphire XC. Именно его SpaceX купила еще до того, как оно существовало. Sapphire XC — более крупная машина, предназначенная для масштабирования массового производства деталей. Вы можете производить в 5 раз больше деталей, чем на оригинальном Sapphire, при значительно более низкой цене.

Расширение клиентской базы

Я большой поклонник SpaceX и видения Илоном Маском своей компании. В прошлом году SpaceX подписала контракт на $2.9 млрд с NASA, чтобы вернуть астронавтов на Луну к 2025 году. С моей точки зрения, для Velo3D это крупная победа по клиентам. И я рассматриваю это как подтверждение технологии.

Но я также знаю, что поставщики компаний вроде Apple часто, кажется, оказываются в худшей позиции. Так что, хотя партнерство со SpaceX и выглядит захватывающе, возможно, оно окажется не таким прибыльным, как хотелось бы нам, инвесторам.

С другой стороны, Velo3D резко наращивает список клиентов. Среди других клиентов:

• Lam Research
• Lockheed Martin
• Honeywell
• Raytheon
• Kratos
• Honda
• Schlumberger
• Mitsubishi
• Siemens
• Jabil
• ConocoPhillips

Руководство рассчитывает добавить до 24 новых клиентов в 2022 году.  Буллер оценивает, что у его компании будет $89 млн продаж в 2022 году (годовой темп роста 225%). Некоторые клиенты выбирают аренду машин и оплату комиссии за каждое использование.

Рискованно, но огромный потенциал

Барри Стернлих вывел Velo3D на публичный рынок через слияние со SPAC (компанией специального назначения для приобретения) в прошлом году. Стернлих — миллиардер, сооснователь Starwood Capital. Он пользуется высокой репутацией в индустрии и был заметным критиком некоторых самых диких сделок в мире SPAC.

Velo3D — рискованная инвестиция, и она не для слабонервных. Акции резко упали с тех пор, как компания вышла на биржу.

Данные VLD от YCharts

Сейчас это официально супердешево. Существует реальный риск того, что такая компания может обанкротиться. С другой стороны, мне кажется, что Velo3D могла решить проблемы, которые мешали широкому внедрению AM. Если это так, то акции станут огромным победителем.

Мое предложение: если вы покупаете, начните с небольшой первоначальной инвестиции, менее 1% от активов.