Стоит ли покупать эту акцию малой капитализации в секторе медицинских устройств?

Акции компании AngioDynamics (ANGO 11,72%), занимающейся медицинскими инструментами и расходными материалами, в 2022 году упали почти на 25%, заметно обогнав в худшую сторону S&P 500, который в этом году также снизился на 7%.

Был ли распродажный спад акций AngioDynamics обоснован? И что важнее: могут ли ее акции быть покупкой для инвесторов, ориентированных на рост, по текущей цене? Давайте разберемся в фундаментальных показателях и оценке компании, чтобы ответить на эти вопросы.

Источник изображения: Getty Images.

Преодоление сохраняющихся препятствий COVID-19

Когда базирующаяся в Лэтэме, штат Нью-Йорк, компания медицинских устройств сообщила о результатах за второй квартал ранее в этом месяце за период, завершившийся 30 ноября, она превзошла прогнозы аналитиков по продажам, но не дотянула до консенсуса по скорректированной прибыли на акцию (EPS) по методике non-GAAP.

AngioDynamics получила $78,3 млн выручки за Q2, что соответствует темпу роста 7,6% по сравнению с аналогичным периодом год назад. Это лишь немного превзошло средний прогноз аналитиков: $77,9 млн. Так как же компания смогла добиться этого, несмотря на проблемы COVID-19 из-за дельта-варианта в течение большей части квартала и из-за омикрон-варианта в последние дни квартала?

Сегмент медицинских устройств, составляющий основную часть выручки AngioDynamics, во многом оставался без изменений в Q2. Выручка выросла на 0,8% по сравнению со вторым кварталом предыдущего года — до $59,4 млн. Тот факт, что AngioDynamics вообще смогла нарастить выручку сегмента медицинских устройств, впечатляет. Это связано с тем, что нехватка персонала, усугубленная COVID, вновь создала давление на плановые процедуры, что снизило их объемы. На телеконференции по итогам деятельности CEO Джим Клеммер отметил, что выручка от медицинских устройств росла бы в высоких однозначных процентах, если бы в расчет был включен портфель отложенных плановых процедур на $4 млн, сформировавшийся из-за сбоев, вызванных COVID.

Главным драйвером роста AngioDynamics в Q2 стал сегмент медицинских технологий. В этот сегмент входят продукты, такие как Auryon (лечение заболеваний периферических артерий), NanoKnife (минимально инвазивное лечение для пациентов с запущенными или неоперабельными формами рака) и устройство компании AlphaVac Mechanical Thrombectomy (для пациентов с тромбами).

Более высокая валовая маржа в сегменте медицинских технологий позволила AngioDynamics нарастить выручку на 36,4% в годовом выражении — до $18,9 млн в Q2. Существенный рост сегмента медицинских технологий помог увеличить его долю в общей выручке с 19% в периоде год назад до 24,1% в Q2 текущего финансового года.

Сегмент медицинских технологий компании меньше затронут проблемами цепочек поставок благодаря более устойчивому планированию цепочек поставок, что объясняет более высокую маржинальность и рост по сравнению с сегментом медицинских устройств.

Переходя к прибыльности, AngioDynamics зафиксировала убыток на акцию по общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP) в размере $0,02. Для сравнения: в периоде год назад EPS по методике non-GAAP составляла $0,01. Убыток AngioDynamics на акцию оказался ниже ожиданий аналитиков — $0,005 в EPS по методике non-GAAP.

Убыток AngioDynamics в Q2 можно объяснить снижением валовой маржи на 340 базисных пунктов до 51,8%, что было вызвано ростом затрат на труд и сырье. Однако стоит отметить, что по мере того как доля медицинских технологий в бизнесе продолжает расти, компания должна становиться стабильно прибыльной.

Достаточно ликвидности, чтобы продолжать расти

Способность AngioDynamics реализовывать план по превращению в преимущественно бизнес медицинских технологий потребует доступа к капиталу, чтобы продолжать внедрять инновации за счет запуска новых продуктов.

К счастью, баланс AngioDynamics на конец Q2 содержал $34,3 млн денежных средств по сравнению с $25 млн долгосрочного долга. Это дает чистую денежную позицию в размере $9,3 млн. Если учесть, что чистый денежный баланс снизился лишь немного — с $10,5 млн в первом квартале, — похоже, у AngioDynamics достаточно денег, чтобы поддерживать себя минимум в течение следующих нескольких кварталов.

Низкая оценка открывает огромный потенциал роста

Похоже, рынок разочаровался из-за того, что AngioDynamics не оправдала ожидания по итогам Q2. Наряду с общим падением рынка, это могло объяснить слабую динамику акций в последнее время. Это возвращает нас к вопросу, было ли распродажа обоснованной, и является ли акция покупкой для инвесторов, ориентированных на рост.

Если инвестор считает, что растущий вес бизнеса медицинских технологий и последующее нормализование в сегменте медицинских устройств приведут к прибыльности, то падение цены акций AngioDynamics было чрезмерным.

По текущей цене $22 за акцию, AngioDynamics торгуется с коэффициентом цена/продажи (P/S) всего 2,7. На фоне ожидаемого аналитиками роста годовой выручки на 8% как в текущем, так и в следующем финансовом году, это привлекательная цена для инвесторов, ориентированных на рост. Дешевая оценка AngioDynamics подтверждается и тем, что однолетняя целевая цена аналитиков по этой акции находится более чем на 50% выше текущей цены — $33.