Я отслеживаю календарь отчетов за эту неделю, и впереди действительно важные события. Рынок закладывает много сценариев роста, но нас ждут проверки реальности в нескольких секторах. Позвольте мне рассказать, что привлекло мое внимание.

Начнем с Alibaba — Эдди Ву предпринимает смелые шаги в области инфраструктуры ИИ. Их облачный бизнес недавно показал рост на 34%, что уже быстрее, чем в предыдущем квартале — 26%. Однако, по словам самого Эдди Ву, им все еще трудно справляться с спросом на продукты ИИ, несмотря на инвестиции в капвложения в размере 120 миллиардов юаней за четыре квартала. Это разрыв между спросом и предложением, за которым стоит следить. Прибыльность облачного сегмента выросла на 35% до 3,6 миллиарда юаней, так что хотя маржа держится, ситуация требует внимания. Вне этого, их быстрый коммерческий проект растет бешеными темпами — 60% в годовом выражении, но это съедает общие маржи. Доходы от электронной коммерции выросли на 16% до 132,6 миллиарда юаней. Когда они отчитаются 24/02, мы посмотрим, даст ли Эдди Ву прогноз на дальнейшие расходы на ИИ или достигнута какая-то точка перегиба.

Далее — история с рынком жилья, которая более запутанная. Home Depot в третий подряд квартал не оправдал ожиданий по прибыли — EPS составил 3,74 против ожидаемых 3,84. Выручка была 41,35 миллиарда, чуть выше консенсуса — 41,10 миллиарда. Основная проблема: потребительские расходы ослабевают, а ставки по ипотеке мешают людям делать крупные ремонтные проекты. Генеральный директор Тед Деккер отметил, что отсутствие штормовой активности тоже не помогло. Онлайн-продажи были единственным ярким пятном — рост на 11% за квартал. Когда они отчитаются снова 24/02, мы посмотрим, временное ли это замедление или структурная слабость в потребительском спросе.

Противоположная история у Nvidia — они просто на вершине. Выручка достигла 57,01 миллиарда, превзойдя ожидания, а чистая прибыль выросла на 65% в годовом выражении до 31,91 миллиарда. Сегмент дата-центров, особенно их GPU для ИИ, принес 51,2 миллиарда выручки, из которых 43 миллиарда — это GPU для вычислений. Генеральный директор Дженсен Хуанг подчеркнул огромный спрос на GPU Blackwell со стороны гиперскалеров. Вопрос при отчете после закрытия рынка 25/02 — сможет ли этот рост продолжаться или мы начинаем видеть снижение капитальных затрат.

Salesforce — последняя компания, за которой я слежу. Они превзошли ожидания по EPS — 3,25 против 2,86, но немного не дотянули по выручке — 10,26 миллиарда. Интересно, что их платформа ИИ Agentforce уже принесла более 500 миллионов за один квартал. Марк Бениофф позиционирует их вокруг концепции «агентного предприятия». Их приобретение Informatica должно добавить около трех процентных пунктов к росту в Q4. Когда они отчитаются после закрытия рынка 25/02, главный вопрос — сможет ли рост доходов от ИИ действительно компенсировать структурные препятствия в устаревшем программном обеспечении.

Что действительно важно, так это то, что оценки стоимости компаний растянуты, поэтому эти отчеты — не только о превзойдённых или неудачных результатах, а о руководящих прогнозах и планах по капвложениям. Будут ли компании продолжать инвестировать в инфраструктуру ИИ или спрос начнет нормализоваться? Останутся ли бизнесы, ориентированные на потребителя, стабильными или слабость распространится? Отчеты этой недели могут серьезно изменить наше позиционирование на оставшуюся часть года.