Годовая процентная ставка снижается до 20%, потребительское финансирование переживает «период болезненных изменений»

Источник：21世纪经济报道 作者：李览青

Недавно прошедший октябрь не может считаться спокойным ни для компаний потребительского финансирования, ни для малых и средних банков, ни для сектора «помощи в выдаче займов» (助贷).

После того как «новые правила для 助贷» были официально введены в действие, началось очередное снижение ставок по вновь выпускаемым кредитам для лицензированных компаний потребительского финансирования. По данным корреспондента 21世纪经济报道, полученным от нескольких компаний потребительского финансирования и 助贷-организаций, с учетом рекомендаций из регуляторных окон лицензированные компании потребительского финансирования должны начиная с первого квартала следующего года довести среднюю совокупную стоимость финансирования по вновь выданным в текущем квартале кредитам до 20% (включительно) или ниже. Кроме того, в настоящее время также собираются мнения по политике снижения верхнего предела ставок для сектора МФО (小贷).

По сравнению с ранее озвученными требованиями к тому, чтобы к середине декабря взвешенная средняя процентная ставка по отдельному кредиту (годовая процентная ставка, то же самое далее) была снижена до уровня 20% или ниже, теперь эта планка сопровождается определенным периодом «буфера», а в некоторой степени расширяется допустимый диапазон ставок. Однако для индустрии потребительского финансирования и 助贷, а также для малых и средних банков, которым нужно «подготовиться к худшему заранее», сохраняется определенное давление. На этом фоне одни организации откладывают планы по привлечению финансирования, другие приостанавливают выдачу новых кредитов, третьи запускают оптимизацию персонала.

Несколько респондентов сообщили корреспонденту, что «снижение себестоимости» станет ключевым словом в отрасли в ближайший период: модель, когда рынок расширялся за счет 助贷 для освоения более глубинных (низового уровня) сегментов заемщиков и тем самым наращивался масштаб, возможно, больше не сможет продолжаться. При этом это касается не только индустрии потребительского финансирования: следующим важным тезисом для малых и средних банков также станет необходимость построения собственной инфраструктуры по прямому канальному привлечению (自营渠道建设).

Средние процентные ставки по кредитам многих компаний потребительского финансирования — свыше 20%

В последние годы на фоне постоянного снижения LPR и все более совершенной системы защиты прав финансовых потребителей снижение кредитных ставок — «главная линия» всего финансового сектора.

Если говорить конкретно об индустрии потребительского финансирования, то в последнее время снижение ставок уже стало вторым раундом за последние почти пять лет. Предыдущий раунд — примерно с 2021 года: под надзорными требованиями компании потребительского финансирования постепенно снижали верхний предел годовой процентной ставки по персональным кредитам с 36% до 24%.

Как обстоит дело с исполнением ставок по кредитам в разных компаниях? Судя по открытым данным, соответствующие цифры раскрываются в рейтинговых отчетах эмитентов по финансовым облигациям; более «микроуровневые» данные можно увидеть по информации о пуле активов в последней серии ABS (asset-backed securities).

Корреспондент 21世纪经济报道 на основе этих данных систематизировал отчетность 11 компаний потребительского финансирования, обновленную на 2025 год: в целом средние процентные ставки по кредитам у всех компаний в основном опустились ниже «красной линии» 24%, но из‑за различий в бэкграунде акционеров, моделях ведения бизнеса и базе клиентуры продуктовые цены существенно отличаются; у некоторых компаний доля продуктов с уровнем выше 20% превышает половину.

Однако следует пояснить, что, по словам участников отрасли, критерии расчета процентных ставок, раскрываемые компаниями в рейтинговых отчетах, различаются: одни раскрывают годовую средневзвешенную ставку, другие — среднюю ставку по новым выдачам, третьи — среднюю ставку по совокупным активам; кроме того, при расчете у некоторых компаний не учитываются фактические затраты на финансирование в рамках схем с обеспечением и повышением кредитного качества, а также продуктовых моделей с участием долевых инструментов, поэтому данные следует рассматривать только как ориентир.

Например, хотя в «马上消金» раскрываемые кредитные цены контролируются ниже 24%, в «Информационном меморандуме по выпуску ABS по активам персональных потребительских кредитов AnYiFa2025, третья серия» (安逸花2025年第三期个人消费贷款资产支持证券发行说明书) взвешенная средняя годовая процентная ставка по входящим (в пул) активам достигает 23,96%, минимальная ставка по отдельному кредиту — 17,4%, максимальная — 24%; доля кредитов со ставками в диапазоне 23%–24% составляет 99,8%.

У «海尔消金» средняя процентная ставка по кредитам для клиентов «в балансе» — 22%, а взвешенная средняя годовая ставка по активам в пуле по последней серии ABS — 23,65%.

У «中原消金» средняя процентная ставка по кредитам — 17,92%, взвешенная средняя годовая ставка по активам в пуле по последней серии ABS — 22,5%.

«苏银凯基消费金融» — средневзвешенная кредитная ставка в пределах 20%, но к концу марта 2025 года доля кредитов с процентной ставкой в диапазоне 18%–24% (включительно) составляет 72,43%.

«中邮消金» — средняя процентная ставка по кредитам в пределах 20%; по состоянию на конец 2024 года доля кредитов со ставкой выше 20% достигла 52,10%.

Среди 11 компаний потребительского финансирования, указанных в вышеупомянутых раскрытиях данных, самая низкая ставка для клиентов — у «宁银消费金融»: средняя годовая ставка по кредитам — 11,56%, а распределение ставок по отдельным кредитам находится в диапазоне 3,06%–14,9%.

На консенсусе «снижения себестоимости» — ускорение трансформации

Когда верхний предел ставки снова снижается до 20% и в дополнение отменяются ранее продукты типа «24%+ (с участием) equity», которые компании потребительского финансирования использовали как источник прибыли, «снижение себестоимости» становится рыночным консенсусом.

«После снижения процентных ставок наша клиентская база значительно отличается от прежней; снижение себестоимости — это теперь, безусловно, приоритет номер один». Так сказал руководитель высшего звена одной из компаний потребительского финансирования в центральной части страны.

Если дальше разобрать затраты компаний потребительского финансирования, при ведении бизнеса их можно разложить на четыре части: стоимость фондирования, стоимость привлечения потоков (流量成本), стоимость риска и операционные расходы. В последние годы стоимость фондирования в индустрии потребительского финансирования заметно снижается, но и стоимость потоков, и стоимость риска — напротив — повышаются.

Фактически еще когда в 2021 году были определены лимиты по ставке 24%, в отрасли уже поднималась волна обсуждений «линии жизни и смерти» по ставкам. Тогда упоминались разные пороги — 15%, 18%, 20%, но из‑за относительно ограниченного пространства для дальнейшего снижения различных затрат 24% стали воспринимать как относительную коммерчески устойчивую границу ставки.

Руководитель высшего звена одной из компаний потребительского финансирования на западе страны проанализировал для корреспондента структуру ее издержек: стоимость фондирования — около 3%, стоимость потоков — 4%–5%, стоимость риска — около 7%. В сумме это примерно 15%, и в пределах лимита ставки 20% остается еще 5% пространства для операционных расходов.

«Бизнес можно продолжать развивать, но масштаб уже не получается нарастить». — сказал он.

Корреспондент 21世纪经济报道 узнал, что после выхода требований по снижению ставок в индустрии потребительского финансирования в целом ужесточились «отверстия» (каналы) для получения новых клиентов. Планировавшая выпустить ABS на сумму 20 млрд (юаней) к концу октября компания Nam/In Bank — 法巴消费金融 — через 6 дней после публикации материалов объявила об отсрочке «после всестороннего учета рыночной среды и фактической ситуации». Кроме того, по словам корреспондента, аналогичные «замирания» затрагивали и планы по привлечению средств других компаний потребительского финансирования.

«Если в дальнейшем приростные объемы сложно будет существенно превзойти, то и собственное желание компаний привлекать финансирование и их потребность в нем также не будут столь ярко выражены». — сказал руководитель высшего звена другой компании потребительского финансирования.

С объективной точки зрения, в среде низких ставок снижение стоимости фондирования становится важным позитивным фактором для «снижения себестоимости» в индустрии потребительского финансирования. В отчете «《中国消费金融公司发展报告（2025）》» (в дальнейшем — «《2025 消金报告》»), опубликованном Китайской ассоциацией банковского дела, показано, что в прошлом году политика поддержки и оптимизация условий рыночной ликвидности создали благоприятные условия для финансирования компаний потребительского финансирования; стоимость финансирования дополнительно снизилась. Среди 30 компаний, ведущих бизнес по финансированию, у 19 взвешенный показатель стоимости фондирования находился в диапазоне 2,5%–3,0% (включительно).

Однако дальнейшее снижение стоимости потоков, стоимости риска и операционных расходов означает, что часть компаний потребительского финансирования подошла к «развилке» трансформации.

С точки зрения разделения каналов привлечения клиентов, сейчас компании потребительского финансирования делят привлечение на две логики: онлайн и офлайн; а также два типа — самостоятельные (自营) и каналы привлечения третьими сторонами. В результате формируются четыре основных категории: офлайн-самостоятельная модель, офлайн-сотрудничество с третьими посредниками, онлайн-самостоятельная модель и онлайн-сотрудничество с третьими платформами.

Но следует пояснить, что структура стоимости риска весьма сложна: помимо потерь от проблемных активов, это также риски корпоративного управления, риски контроля персонала у подрядчиков и даже репутационные риски, возникающие из‑за жалоб и т.п. Поэтому требования к управлению рисками по всей цепочке бизнес‑процессов для каждой компании потребительского финансирования становятся еще выше. Кроме того, в онлайн‑моделях ведения бизнеса из‑за различий в сотрудничестве между компаниями потребительского финансирования и интернет‑платформами, гарантами, 助贷‑организациями и другими третьими сторонами, а также из‑за различного распределения обязанностей и моделей распределения прибыли, выделяются разные детализированные бизнес‑модели: чистое направление трафика (纯导流), совместное ведение (联营), распределение прибыли (分润), повышение кредитного качества (增信) и др.

Разные бизнес‑модели и различия в ресурсной «базе» приводят к существенным различиям в распределении затрат по трем вышеупомянутым статьям между компаниями; это, в свою очередь, влияет на окончательную тарифную (ценовую) модель продуктов по кредитам.

Даже внутри одной и той же компании разные продукты могут иметь заметные различия в ценах. Самый типичный пример — компания потребительского финансирования, которая обслуживает два ключевых продукта Ant Group «花呗» и «借呗». Ее продукт, ориентированный на платежные кредитные инструменты «花呗», имеет годовую процентную ставку в диапазоне 0%–24%; продукт, ориентированный на персональные потребительские кредиты «借呗», — годовую процентную ставку в диапазоне 5,475%–24%. Из‑за расширения масштаба бизнеса «借呗» с 2023 года наблюдается тенденция роста доли кредитов со ставками выше 18%.

Кроме того, возьмем упомянутую ранее компанию с самой низкой кредитной ставкой — «宁银消金». Среди ее основных моделей ведения бизнеса — три: онлайн‑самостоятельная, онлайн‑совместная (联营) и офлайн‑самостоятельная. При этом к концу 2024 года доля онлайн‑совместной деятельности составляла 69,7%, что на 20,41 процентного пункта ниже, чем 90,11% на конец 2022 года. Основные каналы сотрудничества — это ведущие интернет‑платформы вроде Ant (蚂蚁), ByteDance (字节), Baidu, Meituan, WeBank (微众) и т.п. Модели сотрудничества включают две категории: распределение прибыли и повышение кредитного качества. Кроме того, в последние годы, благодаря поддержке крупнейшего акционера — Ningbo Bank (宁波银行), развитие онлайн‑ и офлайн‑самостоятельного бизнеса в «宁银消金» ускоряется, что позволяет лучше сбалансировать расширение масштаба и контроль рисков.

Независимо от того, какая применяется модель ведения бизнеса, в условиях, когда масштаб трудно увеличивать, повышение способности к самостоятельному привлечению клиентов — тем самым снижение стоимости потоков и риска — это «обязательный ответ» для индустрии потребительского финансирования и даже для малых и средних банков.

6 ноября банк Урумчи (乌鲁木齐银行) объявил о прекращении работы по сотрудничеству в рамках личных потребительских интернет‑кредитов и опубликовал перечень сотрудничества по существующим бизнесам; это считается типичным примером сокращения 助贷‑сотрудничества со стороны малых и средних банков.

Долгое время малые банки в Центрально‑Восточной, Центрально‑Западной частях и в Северо‑Восточном регионе были важным источником фондирования для продуктов в сотрудничестве 助贷 со ставками 24% и выше. Но после того как новые правила для 助贷 включили все сервисные сборы, комиссию за гарантии и т.п. в совокупную стоимость финансирования и установили «красную линию» совокупной стоимости финансирования 24%, рост соответствующих затрат на соблюдение требований и стоимости потоков сделал эту сферу «невыгодной».

Фактически, после требований по снижению ставок в индустрии потребительского финансирования в текущем раунде, несколько представителей отрасли выразили корреспонденту беспокойство по поводу рисков высокопроцентного 助贷‑сотрудничества со стороны малых и средних банков в будущем. «Не исключено, что дальнейшее регуляторное руководство будет подталкивать платформы к дальнейшему снижению ставок, и в итоге ставки для заемщиков снизятся до диапазона 12%–16%. При этом лицензированные финансовые организации не могут просто выступать источником средств для продуктов P2P‑кредитования частным лицам; им необходимо выстроить собственные каналы и способности». — сказал один из участников отрасли.

(Редактор: Вэньцзин / 文静)

Ключевые слова：

                                                            ставки  
                                                            потребительское финансирование