Государственные предприятия распродают активы в сфере новых энергетических ресурсов — зачем?

Крупные государственные компании (центральные госпредприятия) часто выставляют на продажу активы в сфере новой энергетики, используя такой подход для реализации «оздоровления через сокращение и укрепление».

▲ Изображение сгенерировано ИИ.

За последние два года на рынке сделок с активами центральные госпредприятия часто выставляют на продажу активы в сфере новой энергетики, используя этот способ для реализации «оздоровления через сокращение и укрепление».

Согласно объявлению недавно опубликованному Пекинской биржей по правам собственности, компания China Energy Construction Jian Shui Development Group Co., Ltd. выставила на передачу 55% долей капитала и соответствующие требования по долгу компании Hebei Jianyuan Energy Co., Ltd.; при этом на Шанхайской объединённой бирже по правам собственности компания State Power Investment Corporation (в части Jiangxi) сейчас выставляет на передачу 10% долей капитала Guangxi Wuzhou New Energy Co., Ltd., а China Energy Equipment Group выставляет на передачу 100% долей капитала Xichu New Energy (Luoyang)……

По открытым данным, только с 2025 года на площадках в Пекине, Шанхае, Гуандуне и других местах уже более сотни компаний в сфере новой энергетики были выставлены на передачу; в 90% случаев у них имеется фон в виде центральных или государственных предприятий. Такие ведущие компании, как State Power Investment Corporation, State Grid, China Energy Engineering и China Three Gorges, часто фигурируют в списках отчуждений; одна лишь State Power Investment Corporation инициировала 26 сделок, затрагивающих множество дочерних компаний, включая Lingdian Power, China Electric International и др.

В условиях ускорения энергетического перехода, почему центральные госпредприятия стремительно выбирают «оздоровление через сокращение»? Это вынужденное прекращение потерь из‑за давления на операционную деятельность или существуют иные стратегические соображения?

Это не «пассивное прекращение потерь» из‑за давления на операционную деятельность

Долгое время новая энергетика считалась типичной «отраслью коридорного (транзитного) типа», а борьба за ресурсы и «скачки за площади» были инвестиционным хитом для многих центральных госпредприятий. После того как был опубликован документ №136, отраслевой цикл постепенно эволюционировал, и логика ведения бизнеса также начала разворачиваться в обратном направлении.

Отвечая на сомнения рынка относительно «пассивного прекращения потерь», профессор Центра исследований экономики энергетики при Сямэньском университете Сунь Чуаньван указал, что нынешняя передача центральными госпредприятиями активов новой энергетики — это не «пассивное прекращение потерь» и не выход из‑за давления на операционную деятельность, а добровольная стратегическая корректировка в соответствии с требованиями к высококачественному развитию. Этот феномен является результатом совместного действия внешнего политического наведения и внутренней стратегической трансформации.

«Если рассматривать с точки зрения политики, это позитивный отклик на требование госпартнадзора государственных активов “сосредоточиться на основных функциях и ключевом бизнесе”. В последние годы Государственный комитет по надзору за государственными активами (SASAC) неоднократно подчёркивал, что центральные предприятия должны опираться на реальную экономику и направлять государственный капитал на отрасли и ключевые сферы, связанные с безопасностью государства и ключевыми звеньями национальной экономики. В этом контексте, осуществляя упорядоченную передачу непрофильных активов в новой энергетике, компании могут заново распределить финансовые ресурсы в более стратегически ценные отрасли с преимуществами; а за счёт динамической оптимизации капитальных размещений повышается общая эффективность эксплуатации государственного капитала», — сказал Сунь Чуаньван репортёрам из China Energy News. «С точки зрения внутренней логики развития компании это также является инициативным выбором центральных предприятий — “закалять” ключевые конкурентные преимущества и стремиться к устойчивому развитию. В настоящее время отрасль новой энергетики проходит глубокую корректировку от масштабной экспансии к переходу к качеству и эффективности. Путём упорядоченной передачи части активов новой энергетики компания концентрирует ресурсы на основных сегментах, где есть технологическое лидерство, тем самым повышая уровень специализированной операционной деятельности, усиливая способность противостоять рискам, продвигая повышение качества и эффективности бизнеса и обеспечивая сохранение и приумножение стоимости активов».

Для энергетических центральных госпредприятий, таких как State Power Investment Corporation, передача части проектов в сфере новой энергетики означает переход инвестиционной стратегии от грубого наращивания к более точной «обработке» и тонкой проработке. По мнению отрасли, на раннем этапе некоторые центральные предприятия заходили во множество проектов новой энергетики в непрофильных направлениях и в некритичных с точки зрения ядра регионах. Посредством упорядоченной передачи активов новой энергетики компании могут вернуть оборотный капитал, сократить цепочку управления и, кроме того, перенаправить капитал в отрасли с более стратегической ценностью. Такая капитальная операция «есть вход и есть выход» способна содействовать повышению качества и эффективности, а также сохранению и приумножению активов.

Содействие более эффективному комплексному распределению чистой энергии

Следует отметить, что на фоне сокращения субсидий, роста арендной платы за землю и наложения нагрузки по освоению (потреблению) энергии многие проекты новой энергетики сталкиваются с операционными вызовами.

«С одной стороны, в части передаваемых проектов есть практические соображения: фактическая доходность ниже ожидаемой». Сунь Чуаньван отметил, что нынешняя выставка на передачу — это рациональная мера по динамической оптимизации имеющихся активов и по повышению уровня структуры доходов. Многие выставленные на передачу проекты относятся к «имеющимся активам», построенным на раннем этапе; они ограничены тем, что тогда технические стандарты были относительно отстающими, и поэтому есть определённая разница с нынешними проектами высокоэффективного и компактного строительства. Особенно когда отрасль новой энергетики входит в эпоху паритетного и даже низкого тарифа на подключение к сети, ранние проекты постепенно теряют конкурентные преимущества. Передавая такие проекты упорядоченно, компании одновременно помогают «оживить» имеющиеся активы и высвобождают средства для инвестирования в качественные проекты, способствуя постоянной оптимизации инвестиционного портфеля.

«С другой стороны, корректировка региональной компоновки — также ключевой фактор». Сунь Чуаньван сказал: «В списке передачи немало городов третьего-четвёртого эшелона, таких как Luoyang, Wuzhou, либо удалённых регионов. Это отражает стратегическое намерение компаний активно реагировать на ограничения по освоению и оптимизировать баланс спроса и предложения энергии в регионах».

Особенно в контексте взрывного роста установленной мощности новой энергетики в некоторых регионах с концентрацией ресурсов, но ограниченной местной нагрузкой, риск «отказа от ветра и солнца» («弃风弃光») растёт. Руководитель центрального госпредприятия, который отказался назвать себя, сообщил репортёрам из China Energy News: «Для нас дальнейшее удержание активов, ограниченных местными возможностями по освоению энергии и характеризующихся колебаниями доходности, может тянуть вниз общие показатели деятельности. Передавая эти имеющиеся активы, мы можем обеспечить их обращение в более подходящие для локальной эксплуатации структуры — местные государственные предприятия или частные компании, имеющие каналы по освоению энергии, тем самым повышая эффективность комплексного распределения чистой энергии».

Инвестиции центральных госпредприятий будут отражать три ключевые тенденции

Если центральные госпредприятия массово передают активы, то куда пойдут их будущие денежные потоки?

«Будущие инвестиции центральных госпредприятий будут демонстрировать три ключевые тенденции». Сунь Чуаньван считает, что первая — фокус на масштабной разработке и укрепление базиса для чистой энергии. В будущем инвестиции центральных госпредприятий будут больше опираться на преимущества по финансовой силе и координации в инфраструктурном строительстве. Инвестиционный акцент будет смещаться на крупные базы ветро- и фотоэлектрической генерации уровня “沙戈荒” и т.п., с сопутствующим строительством сверхвысоковольтных магистральных каналов для передачи энергии и многомодальными системами взаимодополнения ветра, солнца, воды и хранения. Такая модель может повысить возможности передачи чистой энергии и её освоения между регионами, обеспечивая масштабное количество чистой электроэнергии для строительства новой системы электроснабжения в период “十五五”.

Вторая — углубление интеграции сценариев и усиление возможностей согласованного распределения. Сунь Чуаньван отметил, что инвестиции центральных госпредприятий в новую энергетику переходят от модели «только выработка» к сценарию «источник-сеть-нагрузка-хранение» в единой связке. Это означает, что будущие проекты уже не будут представлять собой изолированные электростанции; они будут опираться на комплексный механизм согласованной оптимизации источников, электросети, нагрузки и накопления энергии. Данная модель одновременно снижает нагрузку на освоение энергии региональными сетями и перестраивает структуру доходов проекта, помогая центральным предприятиям перейти от традиционного «генерирующего продавца электроэнергии» к провайдерам комплексных энергетических услуг.

Третья — размещение инвестиций на передовых нишах и формирование преимуществ промышленного лидерства. В настоящее время центральные госпредприятия смотрят в более дальнюю перспективу. Передовые технологические области, такие как водородная энергетика и новые виды накопления энергии, становятся новой зоной притяжения инвестиций. Сунь Чуаньван подчеркнул, что центральные госпредприятия обладают уникальными преимуществами по интеграции ресурсов и проверке сценариев в ключевых прорывных технологиях. Опираясь на демонстрационные крупные проекты, можно ускорить трансформацию результатов и, как ожидается, «разблокировать» узкие места трансформации от НИОКР к промышленному применению, помогая компаниям закрепиться на высотах конкурентной борьбы в энергетических технологиях будущего.

В отрасли считают, что «распродажа» центральными госпредприятиями активов новой энергетики — это переход от грубой экспансии к точным инвестициям, от «ударов со всех сторон» к сосредоточению на профильном бизнесе. Можно ожидать, что по мере вывода с рынка неэффективных активов центральные госпредприятия высвободят более сильную энергию на построение новой системы электроснабжения.

Автор текста丨Собственный корреспондент Су Нань

Продукция丨China Energy News (cnenergy)

Редакторы丨Ли Хуэйинь