Wall Street Journal Breakfast FM-Radio | 3 апреля 2026 года

华见早安之声

Пожалуйста, обновите приложение APP Последних Впечатлений, чтобы успешно прослушать следующий аудиофайл.

Обзор рынка

Трамп выступил с обращением ко всей стране Соединенных Штатов, не предоставив график прекращения огня, и выдвинул угрозы дальнейших ударов по иранской инфраструктуре; из-за этого американские акции открылись снижением. Однако затем новость о проекте соглашения по коридору Ормуз в Иране подтолкнула S&P и Nasdaq к крайне напряженному росту с закрытием в плюсе. В пятницу был Страстной пятницей, торги в США были закрыты; по итогам недели американский рынок акций вырос впервые с момента начала иранской войны.

В четверг S&P вырос на 0,11%, Nasdaq — на 0,18%, а промышленный индекс Доу слегка снизился на 0,13%. На этой неделе S&P в сумме прибавил 3,36%, а Nasdaq — почти 4%. Семь технологических гигантов в целом обогнали рынок, но Tesla упала более чем на 5%, а ее поставки в 1-м квартале оказались ниже ожиданий. Компания Globalstar, занимающаяся связью на низких околоземных орбитах, взлетела на 13%; сообщалось, что Amazon ведет переговоры о покупке.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США слегка снизилась до 4,30%, а доходность 2-летних в основном осталась на уровне 3,80%. На этой неделе доходности по гособлигациям США в целом снизились.

Доллар вырос почти на 0,5%, развернувшись после вчерашней слабости; в течение дня он ненадолго снова поднялся к отметке 100. Биткоин в какой-то момент упал более чем на 4% от дневного максимума; после снижения до 66 000 долларов США отскочил. По итогам закрытия американского рынка акций падение составило 1,7%, а Ethereum — минус 3,2%.

Золото снизилось на 1,84%, серебро — примерно на 3%. США объявили тарифы на сталь, алюминий и медь; медь на бирже однажды подскочила на 3,8% от дневного минимума.

WTI в течение дня поднималась почти на 15%; цена расчетов впервые с 2022 года превысила 110 долларов. Спотовая цена на Brent резко пробила 140 долларов и установила максимум с 2008 года; по сравнению с предыдущим днем цена выросла на более чем 128 долларов.

В азиатскую сессию: индекс ChiNext упал более чем на 2%, технологические акции снижались по всему спектру; акции нефтегазового сектора вопреки тренду выросли. Hang Seng однажды пробил отметку 25 000 пунктов. Акции производителей больших AI-моделей резко упали: Zhipu упала на 15%.

Новости

Китай

По сообщениям зарубежных СМИ, Иран обратился к Китаю за гарантиями безопасности; если эти гарантии удастся обеспечить, США, Иран и/или другие стороны могут достичь соглашения о прекращении огня; МИД: Китай поддерживает любые усилия, благоприятствующие миру.

Ван И: нападение США и Израиля на Иран нарушает международное право; Совет Безопасности ООН не может узаконить несанкционированные военные действия, иначе последствия будут бесконечными.

Сделки по вторичному жилью в Шанхае за месяц через 5 лет снова вернулись к уровню 30 000 комплектов; несколько проектов новостроек планируют постепенно сокращать скидки.

За рубежом

Трамп в одностороннем порядке заявил: «сокрушительная победа» в войне с Ираном; в ближайшие две-три недели будут нанесены крайне мощные удары. Иран и Оман подготовили соглашение о совместном управлении Ормузским проливом. Иран предупреждает, что при развязывании наземной войны не будет оставлено в живых никого; Иран заявляет, что поразил передовые самолеты противника, США отрицают. Трамп оказывает давление, распространяя видео о взрыве моста. Иран: США и Израиль не знают ничего о возможностях Ирана; будем сражаться до капитуляции противника. Технологическая инфраструктура стала «новым полем боя» — Иран снова атаковал дата-центр Amazon на Ближнем Востоке.

Спотовая цена на Brent резко пробила 140 долларов; исторически максимум спотовой премии по американской нефти и расчетной цены фьючерсов за четыре года впервые превысили 110. Сообщение: OPEC+ на воскресном заседании может увеличить добычу для противодействия экстремальной волатильности Ормузского пролива.

США вводят 25% тариф на деривативы по стали, алюминию и меди и 100% тариф на патентованные лекарственные препараты, но с «освобождением» при соблюдении соглашения.

Готовится бюджетный план Трампа на 2027 год — «большие военные расходы + большие сокращения», риск дефицита бюджета США снова нарастает.

AI ударяет по офисным сотрудникам! В марте в США резко возросло число увольнений компаний, технологический сектор — зона тяжелее всего.

Microsoft и Google в один день выпустили новые AI-модели: в ход идут голос, изображения и возможности локального open source.

NVIDIA установила «мозг омара» на роботов! Появился Harness для воплощенного интеллекта.

Сообщение: целевая оценка IPO SpaceX превышает 2 трлн долларов, уступая лишь пяти компаниям в индексе S&P 500.

miss в серии из двух! Поставки Tesla в 1-м квартале не оправдали ожиданий, акции упали более чем на 5%.

«Леман-момент» для частного кредитования? Blue Owl столкнулась с эпическим оттоком средств: 41% инвесторов требуют забрать деньги.

Итоги закрытия рынка

Рынки акций Европы и США: S&P 500 вырос на 0,11% и составил 6582,69 пункта; за неделю в сумме +3,36%. Промышленный индекс Доу снизился на 0,13% до 46504,67 пункта; за неделю +2,96%. Nasdaq вырос на 0,18% до 21879,182 пункта; за неделю +4,45%. Европейский индекс STOXX 600 закрылся снижением на 0,18% на отметке 596,63 пункта.

A-акции: Шанхайский индекс закрылся на 3919,29 пункта, -0,74%. Индекс Shenzhen Component составил 13486,94 пункта, -1,60%. Индекс ChiNext закрылся на 3172,65 пункта, -2,31%.

Рынок долговых бумаг: доходность 10-летних базовых гособлигаций США снизилась на 1,37 базисного пункта и составила 4,3049%; за неделю в сумме -12,29 базисного пункта. Доходность 2-летних гособлигаций США снизилась на 0,47 базисного пункта до 3,7963%; за неделю в сумме -11,56 базисного пункта.

Товары: фьючерс на WTI (май) закрылся ростом на 11,40% — до 111,54 долларов США за баррель. Фьючерс на Brent (июнь) закрылся ростом на 7,78% — до 109,03 долларов США за баррель. Спотовое золото снизилось на 1,84% — до 4670,80 долларов США за унцию. Спотовое серебро снизилось на 2,79% — до 72,9814 долларов США за унцию.

Подробности новостей

Глобальные главные события

Китай

Зарубежные СМИ сообщают, что Иран обратился к Китаю за гарантиями безопасности; если эти гарантии удастся предоставить, США и Иран могут достичь соглашения о прекращении огня. МИД: Китай поддерживает любые усилия, благоприятствующие миру. Представитель МИД Мао Нин заявил, что с момента вспышки войны между Ираном и другими сторонами Китай постоянно активно прилагал усилия по содействию переговорам и прекращению огня. Китай поддерживает любые усилия, благоприятствующие миру; мы также готовы укреплять коммуникацию и координацию со всеми сторонами, чтобы продолжать играть роль в восстановлении мира в регионе Ближнего Востока.

Ван И: нападение США и Израиля на Иран нарушает международное право; Совет Безопасности ООН не может легализовать несанкционированные военные действия, иначе последствия будут бесконечными. Ван И, когда разговаривал по телефону с министром иностранных дел Саудовской Аравии, отметил, что проблема прохода через Ормузский пролив является проявлением внешнего разлива этой войны; пока война не прекратится, пролив не будет безопасным. На повестке дня — сосредоточиться на как можно более быстром прекращении огня и прекращении боевых действий. В разговоре с министром иностранных дел Германии Ван И заявил, что суверенитет и безопасность стран Персидского залива должны уважаться, гражданские лица и немилитарные цели должны быть обеспечены необходимой защитой, а безопасность судоходных маршрутов, а также энергетика и инфраструктура должны быть гарантированы.

Сделки по вторичному жилью в Шанхае за месяц вернулись через 5 лет к 30 000 комплектов, несколько проектов новостроек планируют постепенно сокращать скидки. За март 2026 года по вторичному жилью в Шанхае (включая коммерческое) общий объем онлайн-заявок составил 31 215 комплектов — это сразу установило самый высокий рекорд с марта 2021 года. По анализу экспертов, ажиотажный рынок вторичного жилья в марте сформировал большое число потенциальных покупателей новостроек; в дальнейшем, с высокой вероятностью, продавцы вторичного жилья выйдут на рынок и приобретут новостройки, предоставляя сильную поддержку продажам в апреле. Поскольку поставки продолжают поступать в апреле, объем сделок сможет дополнительно превзойти март, а «температура» рынка неизбежно будет выше.

За рубежом

Трамп в одностороннем порядке заявил: «сокрушительная победа» в войне с Ираном; в ближайшие две-три недели будут нанесены крайне мощные удары. Президент США Трамп в своем выступлении заявил, что добился с Ираном «быстрой, решающей, сокрушительной победы». Как только конфликт закончится, Ормузский пролив естественным образом откроется. В ближайшие две-три недели будут нанесены крайне мощные удары по Ирану.

• «В выступлении Трампа не было четкого сигнала о снижении напряженности», рынок «сильно разочарован». Рынок ожидал, что национальное телевизионное обращение Трампа даст сигнал о снижении напряженности, но вместо этого пришло сообщение об эскалационных угрозах: он объявил, что в ближайшие две-три недели нанесет Ирану «крайне мощные удары». Нории, NAB и другие организации отметили: в речи не прозвучал четкий сигнал о снижении напряженности; ситуация с блокадой Ормузского пролива в краткосрочной перспективе вряд ли разрешится; давление из-за высоких цен на нефть может сохраниться до конца второй половины апреля. Речь Трампа «действительно разочаровывает».

Иран и Оман подготовили соглашение о совместном управлении Ормузским проливом; ОАЭ заявляют о готовности участвовать в гарантиях безопасности маршрута через пролив. Заместитель главы МИД Ирана заявил, что навигационная деятельность судов, проходящих через Ормузский пролив, должна осуществляться при совместном надзоре и координации Ирана и Омана. Цель соглашения — обеспечить безопасное судоходство. После его выступления три основных индекса американских акций на короткое время развернулись и начали рост, а Brent сначала вернула более половины своего роста.

Два наиболее передовых американских самолета радиоэлектронной борьбы прибыли на греческую базу; министр обороны США потребовал от начальника штаба сухопутных войск «подать в отставку и немедленно уйти на пенсию». Два самолета EA-37B радиоэлектронной борьбы ВВС США во второй половине дня в четверг перелетели на базу Суда на Крите в Греции. Ранее Центральное командование США подтвердило, что EA-37B впервые было задействовано в операции «Эпический яростный огонь» против Ирана.

Иран предупреждает: если кто-то решит начать наземную войну, не будет оставлено в живых никого. Иран заявляет, что поразил передовые самолеты противника, США отрицают; Трамп оказывает давление, демонстрируя видео о взрыве моста. Главнокомандующий вооруженными силами Ирана потребовал от войск «максимально внимательного и подозрительного отношения» к наблюдению за действиями США и Израиля и ответного противодействия в подходящий момент. Военные Ирана заявляют, что нанесение тяжелых ударов по связанным с США и Израилю промышленным и военным целям — это предупреждение; если будут снова атакованы иранские объекты промышленности, ответ будет еще более жестким. Трамп, демонстрируя видео о взрыве и разрушении «самого большого моста» в Иране, пытается добиться соглашения под давлением; министр иностранных дел Ирана заявил, что Иран не сдастся. Армия Израиля утверждает: в ходе авиаудара погиб глава нефтяного ведомства Ирана и один командир израильских сил ракетных войск. Генсек ООН предупреждает, что война может поглотить весь Ближний Восток; он говорит, что мир находится на грани более широкомасштабной войны. Макрон заявил, что «освободить» Ормузский пролив военными действиями «нереалистично».

Тяжело ранен Харрази, погибла жена; едва прозвучали слова Трампа — и иранская ракета напрямую ударила по Израилю, ВВС США направили в Средний Восток дополнительные ударные самолеты!

Трамп высокопарно заявил о «сокрушительной победе» над Ираном, пригрозил уничтожить военно-морской флот Ирана и наносить удары по нефтяным объектам в любой момент, одновременно угрожая блокировать Ормузский пролив. Иран сразу же выпустил ракеты по Израилю для ответного удара. Сообщения встряхнули глобальные рынки: международные цены на нефть резко выросли более чем на 5%, а золото и серебро одновременно резко пошли вниз. США синхронно усилили группировку A-10 и нацелились на жизненно важный проход у Ормузского пролива.

Угроза Трампа Европе: если они не будут участвовать в совместном сопровождении конвоев, то будет остановлена помощь Украине оружием. В прошлом месяце Трамп уже использовал прекращение помощи Украине оружием как рычаг, чтобы заставить европейских союзников присоединиться к операции сопровождения у Ормузского пролива — дипломатическая игра на двух фронтах выявила без остатка трещины в отношениях с союзниками. Генсек НАТО Rutte срочно вмешался и помог свести воедино совместное заявление, выпущенное Францией, Германией и Великобританией 19 марта, чтобы вывести ситуацию из кризиса. Однако поставки оружия оставались под вопросом; Трамп также заявлял, что рассматривает выход из НАТО — трансатлантический союз столкнулся с беспрецедентным кризисом доверия.

Иран: США и Израиль не знают ничего о возможностях Ирана; будем сражаться до капитуляции противника. Представитель Главного командования Центрального командования Хатам аль-Анбия заявил, что США и Израиль имеют неполное представление о военных силах и оснащении Ирана; им неизвестны мощные возможности, которые имеют стратегическое значение для Ирана. Противник будет нести «более разрушительные, более широкие по охвату и более разрушительные действия». Внешнеполитический советник верховного лидера Ирана заявил, что враги народа Ирана в Ормузском проливе будут навсегда закрыты.

Технологическая инфраструктура стала «новым полем боя» — Иран снова атаковал дата-центр Amazon на Ближнем Востоке. В четверг Иран заявил, что в рамках 90-го раунда военных действий нанес удар по центру облачных вычислений Amazon в Бахрейне, который связан со шпионской деятельностью. В начале марта Amazon уже сообщала, что дата-центры в странах Персидского залива, включая Бахрейн, подверглись ударам. Во вторник Иран предупредил, что если высокопоставленных командиров будут убивать, будут нанесены удары по 18 американским компаниям, включая несколько технологических гигантов.

Министр иностранных дел Бахрейна заявил, что Совет Безопасности ООН, возможно, проголосует в пятницу по вопросу открытия Ормузского пролива; министр иностранных дел Великобритании заявил, что 40 стран призвали к безусловному восстановлению судоходства. В четверг Ван И по телефону связался с министром иностранных дел Бахрейна Зарейни и заявил, что действия Совета Безопасности ООН должны способствовать смягчению ситуации и возобновлению переговоров о прекращении огня, а не служить поддержкой незаконным военным действиям и не подливать масла в огонь. Министр иностранных дел Великобритании заявил, что в четверг 40 присутствовавших стран призвали немедленно и без условий снова открыть Ормузский пролив. Генсек Международной морской организации на заседании заявил, что пролив «не работает», и срочно нужны дипломатические контакты, прагматичное нейтральное решение и согласованные международные действия.

Обходя Ормузский пролив: страны Персидского залива рассматривают строительство новых трубопроводов. Угрозы Ирана Ормузскому проливу продолжают усиливаться; нефтедобывающие страны залива переводят «обходное строительство трубопровода» из стратегических предположений в практическую повестку. Саудовская Аравия: трубопровод для перекачки нефти на 1200 км с востока на запад позволяет в среднем обходить и переадресовывать 7 млн баррелей нефти в сутки — он уже стал ориентиром. Абу-Даби также имеет план по второй ветке до порта Фуджейра. Однако стоимость новой линии — от 5 млрд до 20 млрд долларов США, а вопросы безопасности и политическая игра между несколькими странами также крайне сложны.

Когда главный маршрут через Ормузный пролив оказался заблокирован, суда массово пошли в обход — к острову Ларак в Иране, чтобы «оплачивать проход». Согласно CCTV, иранский парламент принял законопроект: взимать плату за проход с судов, следующих через Ормуз. США, Израиль и суда стран под санкциями будут напрямую запрещены к заходу. Одновременно танкеры массово пошли в обход — к острову Ларак в Иране «покупать путь». Жизненно важная артерия — миллионы баррелей нефти в день — теперь сталкивается с тройным ударом: по затратам, по комплаенсу и по цепочке поставок.

Дефицит спота! Спотовая цена Brent резко пробила 140 долларов; спотовая премия по американской нефти достигла исторического максимума, а расчетная цена фьючерсов впервые с 4 лет превысила 110. Спотовый бенчмарк реальной нефти: в четверг Brent взлетела до 141,37 доллара за баррель — максимум с 2008 года. WTI подскочила за один день на 13,8%; расчетная цена впервые с 2022 года превысила 110. Жесткие заявления Трампа разрушили рыночные ожидания скорого окончания боевых действий, плюс ограничение перевозок через Ормузский пролив — разница цен между ближними контрактами достигла исторического рекорда; сигналы дефицита поставок резко усилились.

Сообщение: OPEC+ на воскресном заседании может увеличить добычу в ответ на экстремальную волатильность Ормузского пролива. OPEC+ — восемь ключевых стран-членов — проведут встречу в воскресенье, на которой, возможно, будет обсуждаться дальнейшее повышение квот на добычу нефти. Сообщения со ссылкой на информированные источники отмечают, что фактическое влияние на предложение будет ограниченным; скорее это жестовая договоренность — заранее подготовить почву для потенциального смягчения ограничений экспорта через Ормуз.

Официально: США вводят 25% тариф на деривативы по стали, алюминию и меди и 100% тариф на патентованные препараты, но с «освобождением» при соблюдении соглашения. Официальный пресс-релиз Белого дома: на основании статьи 232 Торгового закона 1962 года сохраняется тариф 50% на продукты, полностью произведенные из импортной стали, алюминия и меди; для продуктов, содержание стали/алюминия/меди в которых не превышает 15%, предусмотрено освобождение. На основании той же статьи для импортных лекарств с патентами и фармацевтических ингредиентов вводится тариф 100%; если препараты произведены в странах и регионах, таких как ЕС, с которыми США подписали торговые соглашения, применяется тариф по соглашению 15%; если компания подписала с США соглашение о режиме наибольшего благоприятствования и соглашение о возврате производства, до 2029 года будет освобождение от пошлин.

Бюджетный план Трампа на 2027 год близок к объявлению: «большие военные расходы + большие сокращения», риск дефицита бюджета США вновь нарастает. Проект бюджета предусматривает резкое увеличение оборонных расходов с менее чем 1 трлн долларов в текущем финансовом году до 1,5 трлн; также обновляется прогноз дефицита на ближайшие 10 лет — текущая оценка около 16 трлн долларов. Правительство также планирует выплачивать налогоплательщикам «долговой дивиденд по тарифам» в размере 2000 долларов США на человека, но внутри Конгресса этому предложению уже оказывают сопротивление. В предвыборный год политическая обстановка дополнительно усложняет задачу глубокой сокращения штата: сейчас большинство государственных учреждений продолжают полномочия по финансированию до 30 сентября; если форсированно продавить крупные сокращения, это может спровоцировать кризис «закрытия правительства» за месяц до выборов в середине срока.

AI ударяет по белым воротничкам! В марте увольнения в США резко выросли, технологический сектор — зона наибольших потерь. В марте компании в США объявили увольнение 60 620 человек, что на 25% с лишним больше, чем в феврале. Технологический сектор занимает первое место по масштабам увольнений — 18 720 человек; в годовом выражении рост превышает 24%. AI был назван главным первопричинным фактором увольнений, на него приходится четверть всех объявлений об увольнениях, давление на должности белых воротничков растет.

Microsoft и Google в один день выпустили новые AI-модели: синхронно задействуют голос, изображения и возможности локального open source. Сегодня обе компании синхронно представили новое поколение AI-моделей. Microsoft выпустила линейку MAI, охватывающую возможности распознавания речи/транскрибации, генерации голоса и генерации изображений по тексту; она ускорит подключение к продуктовой экосистеме вроде Copilot. Google же представила open source модель Gemma4, поддерживающую локальный запуск; модель имеет возможности для рассуждений, генерации кода и мультимодальности и использует лицензию Apache2.0. Обе компании продолжают развивать обновления AI-возможностей, а сценарии применения расширяются.

NVIDIA «вживила мозг омара» роботам! Появился Harness для воплощенного интеллекта. NVIDIA выпустила open source фреймворк управления роботами CaP-X: большие модели могут писать код Python на месте, чтобы управлять роботами; успешно написанный код автоматически сохраняется в библиотеке навыков для разных форм факторов. На базе этого фреймворка CaP-Agent0 в нескольких задачах смогло сравниться с человеческими экспертами и даже превзойти их по частоте успеха. Генеральный директор робототехнического подразделения NVIDIA Jim Fan заявил, что эпоха agent-роботов уже пришла. CaP-X знаменует официальный вход в «эпоху Harness» именно для робототехнической сферы.

Сообщение: IPO SpaceX оценивается более чем в 2 трлн долларов — лишь ниже, чем у пяти компаний в S&P 500. SpaceX, как ожидается, станет крупнейшим по масштабу листингом в истории; оценку целевого IPO подняли до более чем 2 трлн долларов. Если оценка SpaceX превысит 2 трлн, это означает, что за считанные месяцы оценка выросла почти на две трети. Рыночная капитализация в 2 трлн будет только после NVIDIA, Apple, Alphabet, Microsoft и Amazon.

miss два раза подряд! Поставки Tesla в 1-м квартале не дотянули до прогнозов, акции упали более чем на 5%. Глобальные поставки Tesla в первом квартале составили 358 000 автомобилей, что ниже среднего ожидания аналитиков, собранного Bloomberg, — 372 000. Это один из самых слабых кварталов за последние годы. Общий выпуск автомобилей составил 408 000, что на 13% выше прошлого года и превысило ожидания в 388 000. Разрыв между выпуском и поставками означает накопление запасов либо отражает давление на конечный спрос.

«Леман-момент» для частного кредитования? Blue Owl столкнулась с эпическим оттоком, 41% инвесторов требуют вывести средства. Запросы на погашение более чем на 4 млрд долларов не могут быть выполнены! Два частных кредитных фонда Blue Owl столкнулись с крупными запросами на вывод средств; доля запросов OCIC на погашение составила 21,9%, а запросы OTIC, ориентированного на технологический сектор, — до 40,7%; заявки на погашение инициируют в основном институциональные инвесторы, а уровень погашений в крупнейших институтах побил рекорды. Blue Owl решила выполнить публичную офертy по выкупу с лимитом 5%.

Подборка исследований

Высокие цены на нефть, частное кредитование, AI-пузырь… Кто станет последней соломинкой, которая сломает экономику США? Закупорка Ормузского пролива подталкивает ближневосточные цены на нефть к отметке 150 долларов; растет давление выкупов в рынке частного кредитования — звучит предупреждение о «леманоподобном моменте»; жар инвестиций в AI на тысячу миллиардов долларов уже начинает остывать; потребление низкодоходных групп в США находится на грани краха — пять линий кризисных сигналов сходятся в одну точку взрыва, а запас прочности бюджета США уже почти исчерпан; домино может рухнуть в любой момент.

Эскалация войны на Ближнем Востоке, но золото снова резко падает: когда вернется «король» хеджирования? Трамп заявляет об эскалации боевых действий; спотовое золото падало на 3% в какой-то момент. С момента вспышки ближневосточного конфликта цена на золото продолжает идти вниз: в марте падение составило около 12%, став под сомнение его защитные свойства. Goldman считает, что нынешнее снижение связано не с структурным «сбоем», а с краткосрочными факторами: переосмыслением ожиданий по инфляции, перенастройкой траектории ставок и вынужденными закрытиями позиций. Возврат золота как инструмента защиты требует ждать снижения реальных ставок и дальнейшего «переваривания» спекулятивных позиций.

Покупки золота центральными банками: конец эпохи? UBS указывает: структурные тенденции покупок золота официальными структурами не изменились; хотя темпы замедлились, центробанки остаются нетто-покупателями золота. По мере усиления опасений рынка по сочетанию «низкий рост + высокая инфляция» и нарастающей геополитической напряженности укрепляется средне- и долгосрочный восходящий тренд по золоту; целевая цена к концу года сохраняется на уровне 5600 долларов.

До какой цены на нефть рынок спровоцирует системный риск? UBS считает: как только международная цена на нефть пробьет 150 долларов за баррель и будет удерживаться, США и глобальные рынки столкнутся со значимым системным риском; вероятность рецессии и резких рыночных коррекций резко возрастет. Опасность этой границы заключается в том, что она запускает полный отрицательный цикл: «высокие цены на нефть → рост инфляции → ужесточение денежно-кредитной политики → ухудшение финансовых условий → падение спроса → рыночная паника».

Катастрофа с вычислительными мощностями! SemiAnalysis глубоко разбирает: от GPU до памяти и до оптоволокна — вся цепочка поставок AI напряжена, цены растут одновременно. SemiAnalysis отмечает: всплеск спроса приводит к дефициту вычислительных мощностей; цены на память, GPU и AI-серверы взлетают при дефиците предложения. Арендная ставка GPU H100 выросла на 40% всего за пять месяцев. Фирма считает, что в ближайшей перспективе цены на аренду GPU, вероятнее всего, продолжат расти. Neocloud начал получать преимущество в ценообразовании, но котировки компаний вроде CoreWeave и IREN пока не отражают это изменение.

Крупные события в аэрокосмосе! США выполняют пилотируемую миссию по орбитальному полету вокруг Луны, а китайский спутник «Сюнъань-1» готовится к запуску. США официально выполняют пилотируемую миссию «Артемида 2» (Artemis 2) по облету Луны — впервые за полвека; Китай успешно завершил испытания и выпуск первой «Сюнъань, сделано в Китае» спутника «Сюнъань-1», успешно сошли с конвейера несколько ключевых технологий. Коммерческая цепочка космической отрасли ускоряет формирование. Кроме того, Amazon планирует приобрести Globalstar, чтобы бросить вызов SpaceX; Китай ускоряет развертывание космических вычислительных мощностей и коммерческих ракет.

Внутренняя макроэкономика

«Цюши» публиковал материалы дважды «для стабилизации ожиданий»: как будут внедряться жилищные меры? В «Отчете о работе правительства» задано направление «акцент на стабилизации рынка недвижимости»: в первом квартале «Цюши» дважды подчеркивал важность стабилизации ожиданий в сфере недвижимости. «Стабилизация рынка» — ключевая цель политики на 2026 год. Спросовые меры будут сочетаться с демографической политикой. На стороне предложения будет продолжаться логика «сдерживать прирост, снижать складские запасы, обеспечивать адекватное предложение». Также предполагается ускорить внедрение сопутствующих политик, связанных с обновлением городов.

Фуцзянь: исследовать и продвигать «вычисления в море», ускорять развитие новой морской «ниши». Фуцзянь ускоряет строительство демонстрационного района морской экономики Фучжоу—Сямэнь. На совещании подчеркнули необходимость сосредоточиться на приоритетных сферах, таких как цифровой океан, расширять сценарии применения вроде «соединения звезды и моря»; координировать строительство «единой платформы “Морской Фуцзянь”»; исследовать продвижение «вычислений в море» и ускорять выращивание новой морской отрасли; углублять инновации, ориентированные на драйверы и концентрацию промышленности, формировать кластер высокотехнологичных морских отраслей и полностью выстраивать современную систему морской экономики.

Внутренние компании

Способность Alibaba и Tencent конвертировать AI в выручку, по мнению рынка, недооценена. Последний доклад HSBC прямо указывает на неправильную оценку рынком: способность Alibaba и Tencent монетизировать AI системно занижена. Коррекция акций двух компаний не связана с пессимизмом относительно перспектив AI; причиной скорее выступают опасения по операционным расходам в краткосрочном периоде. Если удастся отобрать долю на рекламном рынке, у обеих компаний максимальная выручка в 2027 году может получить дополнительный потенциал роста до 11%. HSBC сохраняет рейтинг «покупать»: подразумеваемый потенциал роста целевых цен составляет 44% и 51% соответственно.

Цена на золото резко падает — неудобно «Старому магазину золота», который только что поднял цену. Резкое падение цен на золото обнулило рост за прошлый год: Old Shop Gold, который недавно поднял цену на 30%, оказался в неловком положении. Ранее компания, опираясь на бурный рост цен на золото, достигала высоких темпов; теперь разрыв между ценой «выкупа/установки цены за грамм» и рыночной ценой на золото увеличился до 1500 юаней, а потоки людей в магазинах превратились из «очередей» в «пустые залы». Хотя основатель уверяет, что бренд больше не зависит от динамики цены золота, рынок присматривается, сможет ли их «старинная ремесленная» технология поддержать амбиции по повышению цены.

Китайские солнечные проекты «уперлись» в Ормуз. Китайские компании в фотогальванической отрасли, сильно завязанные на рынок Ближнего Востока, испытывают многократное давление: трассы затруднены, стоимость морского страхования выросла в 3–5 раз, риски задержек поставок по строящимся проектам продолжают нарастать. Иран — второй в мире производитель метанола; конфликтная ситуация повышает затраты на вспомогательные материалы, такие как PV-стекло и EVA-пленка/клейкие пленки. Множество многогигаваиных проектов, которые контролирует саудовский PIF, а также проекты RTC по хранению и генерации в ОАЭ находятся в зоне риска.

Чжэцзянские госактивы: инвестиции 90 млн юаней в Чжан Сюэ; самый ранний рекомендатор — инвестменеджер «после 1995»; генеральный менеджер Zhejiang ChuangTou: «Он устанавливает двигатель, не открывая глаза; моя тронула его одержимость технологиями». Перевесив Ducati и Yamaha, Чжан Сюэ на мотоцикле завоевал чемпионский титул WSBK. Основанная всего 2 года назад компания: оценка превысила 1 млрд юаней; Zhejiang ChuangTou заранее заложила 90 млн.

Внешняя макроэкономика

Трамп подтверждает снятие с должности Бонди (Bondi), Тодд Бланч (Todd Blanch) назначен исполняющим обязанности министра юстиции США. Бонди стала вторым членом кабинета министров, которого Трамп снял в рамках второго президентского срока. Сообщается, что недовольство Трампа Бонди длится уже несколько месяцев: он считал, что она недостаточно жестко и эффективно занималась вопросами «документов Эпштейна», и что она недостаточно жестко боролась с политическими оппонентами Трампа.

Угроза терроризма усилилась! Босc-центр Goldman в Париже подвергся бомбардировке/угрозе бомбы; американский банк перешел в режим повышенной готовности. Непреднамеренный взрыв произошел рядом с офисом банка в Париже; штаб-квартира Goldman во Франции получила предупреждение о возможном нападении со взрывом. Такие компании, как Citi, и другие американские финансовые организации также последовательно запустили планы удаленной работы во Франции, Франция усилила меры безопасности в центральных районах.

Сообщение: Ирак начинает экспорт нефти через Сирию. Иракская госорганизация по продаже нефти SOMO заключила контракт: в период с апреля по июнь планируется ежемесячно отправлять через Сирию по суше примерно 650 тысяч тонн мазута/топливного масла. Министерство нефти Ирака заявило, что объем перевозок будет постепенно увеличиваться для наращивания экспортных возможностей.

Экспортная способность сокращена на одну пятую! Сообщение: под точными ударами украинских беспилотников российскую нефть вынудили сократить добычу. Украина атаковала энергетическую инфраструктуру России, что привело к сокращению экспортных возможностей российской нефти примерно на 1 млн баррелей в сутки — это составляет одну пятую от общего экспортного потенциала. Порт Усть-Луга остановлен, трубопроводная система сильно перегружена — сокращение добычи становится неизбежным. Доходы от добычи нефти и газа составляют около четверти бюджета России; снижение объемов может частично компенсировать рост выгод от цен на нефть.

Зарубежные компании

Руководитель Anthropic: потенциал Cowork Agent превосходит Claude Code. Главный операционный/коммерческий директор Anthropic Пол Смит заявил, что среди предприятий инженеры составляют всего 2–5%, поэтому порог входа для Cowork ниже и он рассчитан на всех сотрудников; кроме того, Cowork разработан для обработки более широкого спектра рабочих задач, а не ограничивается только программированием. Его скорость внедрения на старте уже превысила показатели другого.

В пост-Баффет эпоху — первая в мире эмиссия иеновых облигаций! На фоне войны Ирана Berkshire все равно сделала шаг. Под двойным давлением — иранская война и ожидания повышения ставок в Японии — Berkshire, после смены руководства у Абеля, все еще готовит выпуск нового раунда иеновых облигаций. Это первая иеновая облигационная сделка финансирования в «пост-Баффет эпоху», отражающая продолжение и углубление его стратегии по Японии. Рынок в целом полагает, что средства будут направлены на дальнейшую покупку ключевых активов в Японии, включая крупные торговые дома.

«Бог нефтяных сделок» возвращается! Andurand делает ставку на шок с поставками на Ближнем Востоке: в 1-м квартале флагманский фонд взлетел на 31%. «Бог нефтяных сделок» Пьер Андюран (Pierre Andurand) делает тяжелую ставку на шок поставок на Ближнем Востоке; в 1-м квартале флагманский фонд вырос на 31,1%, синхронно с ростом Brent за март почти на 60%. Ранее он в 2023 году промахнулся с бычьей ставкой по нефти, в 2024 закрыл позиции по лонгам по нефти, а в 2025 результаты фонда были слабыми. Теперь он снова возвращается в лагерь быков и выдает яркий результат.

Отрасль/Концепции

1、AI в медицине | 2 апреля Национальное управление по контролю за лекарственными средствами официально опубликовало «Мнения о реализации “искусственного интеллекта + регуляторики лекарств”», где предлагается широко интегрировать искусственный интеллект во все звенья регулирования лекарственных средств, использовать методы цифровизации и «умности» для трансформации регуляторной модели, повышать нормативность и научность, обеспечивать безопасность применения лекарств населением и помогать высококачественному развитию фармсектора.

Комментарий: Securities Times отмечает, что государство уделяет большое внимание глубокому применению «AI +» в таких сферах, как медицина, здравоохранение и фармацевтическая индустрия. Реализация «Мнений об “искусственном интеллекте + регуляторике лекарств”» стала стратегической инициативой по продвижению модернизации регулирования лекарств и повышению уровня научности регулирования, содействуя переходу от «традиционного надзора» к «умному надзору». В ряде регионов уже ведутся пилотные проекты «дистанционный мониторинг + AI-распознавание + алгоритмическое восприятие» для умного надзора, активно продвигаются внедрения AI-моделей в ключевые регуляторные процессы — экспертизу и одобрение, контроль рисков и вспомогательные решения. Политика направляет глубокое сочетание AI-технологий и регулирования, формируя нормативную среду и институциональную поддержку для инновационных исследований и разработок лекарств, интеллектуализации производства и цифровизации по всей цепочке поставок; это может ускорить выход новых препаратов на рынок, оптимизировать инновационную экосистему и помочь общему апгрейду фармсектора.

2、Алюминий | По данным CCTV Finance and Economics, в исследовательском отчете консультационной компании Wood Mackenzie, опубликованном 1 апреля, раскрыто, что ранее подвергшаяся нападению фабрика компании Emirates Global Aluminium приостановила работу. Одновременно плавильные мощности Bahrain Aluminium Company также понесли серьезный ущерб в результате предыдущей атаки. Эти две алюминиевые компании в регионе Персидского залива продолжают оказывать устойчивое влияние на мировой рынок алюминия. По состоянию на закрытие 1 апреля цена алюминия на Лондонской бирже металлов с трехмесячной поставкой составила 3531,50 дол