Guojin Securities: присвоили рейтинг «держать» для 易普力

Гоцзинь Сикьюрити Ко., Лтд., Ли Ян, Чэнь И в последнее время провели исследование Eipuli и опубликовали исследовательский отчет «Устойчивый рост годовых показателей, продолжаем активно развивать компоновку бизнеса в северо-западном регионе», присвоив Eipuli рекомендацию «покупать с наращиванием позиции».

Eipuli (002096)

27 марта 2026 года компания опубликовала годовой отчет за 2025 год: в 2025 году компания достигла выручки 98,32 млрд юаней, что на 15,05% больше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 7,93 млрд юаней, что на 11,16% больше.

Операционный анализ

Промышленность гражданских взрывчатых веществ находится под давлением деловой активности; доходы от услуг по взрывным работам растут в годовом исчислении. Согласно данным Ассоциации по гражданским взрывчатым веществам, в 2025 году суммарная стоимость производства и продаж у предприятий по производству гражданских взрывчатых веществ составила 394,87 млрд юаней и 393,78 млрд юаней соответственно, что снизилось на 5,72% и 4,88% в годовом исчислении; суммарно была получена выручка по основной деятельности 430,31 млрд юаней, что на 4,50% меньше; суммарные сборы по налогам и сборам (ли-шуй) составили 122,71 млрд юаней, что на 0,20% меньше; суммарная прибыль — 93,13 млрд юаней, что на 3,32% меньше; суммарный доход от услуг по взрывным работам составил 396,91 млрд юаней, что на 12,64% больше; предприятия по производству гражданских взрывчатых веществ по промышленным взрывчатым веществам достигли суммарных объемов производства и продаж 436,46 млн тонн и 436,26 млн тонн соответственно, что в годовом исчислении уменьшилось на 3,08% и 3,11%.

Продолжаем усиливать компоновку бизнеса в северо-западном регионе; валовая маржа услуг по взрывным работам немного снизилась. Согласно годовой отчетности компании, в 2025 году компания в северо-западном регионе обеспечила выручку 48,86 млрд юаней, что на 31,45% больше, прирост выручки внес особенно заметный вклад. При этом доля выручки северо-западного региона в общей выручке компании составила 49,7%, что на 6,2 процентного пункта выше, чем в 2024 году. С точки зрения прибыльности, согласно сообщению компании, в 2025 году валовая маржа взрывного бизнеса снизилась на 0,59 процентного пункта: с одной стороны, это связано с продолжающейся оптимизацией структуры бизнеса — быстрым ростом масштаба интегрированного сервиса «подряд горных работ под ключ», где валовая маржа ниже, чем у традиционного сектора производства промышленных взрывчатых веществ; с другой стороны, конкуренция в отрасли продолжает усиливаться, и из-за небольшого снижения отпускных цен на продукцию в некоторых регионах возникают поэтапные ограничения для пространства прибыли в текущем периоде.

Прогноз прибыли, оценка и рейтинг

С учетом того, что в настоящее время деловая активность в отрасли гражданских взрывчатых веществ в целом находится под давлением, скорректирован прогноз прибыли компании: ожидается, что в 2026–2028 годах компания получит чистую прибыль, относящуюся к акционерам, 8,89; 10,22; 11,83 млрд юаней, а текущая рыночная капитализация соответствует P/E соответственно 17,88; 15,54; 13,43. Рейтинг сохраняется — «покупать с наращиванием позиции».

Предупреждение о рисках

Риск того, что спрос со стороны нижестоящих заказчиков окажется ниже ожиданий; риск колебаний цен на сырье; риск крупных аварий и несчастных случаев, связанных с безопасностью; риск геополитических факторов; риск изменений политики; риск рыночной конкуренции.

Последняя детализация прогнозов прибыли:

За последние 90 дней по данной акции 2 институциональные организации дали рейтинги: 1 с оценкой «покупать», 1 с оценкой «покупать с наращиванием позиции»; средняя целевая цена по институциональным оценкам за последние 90 дней — 17,7.

Огромный объем информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP