Я внимательно следил за тем, что происходит с саудовским ПИФом в данный момент, и честно говоря, это интересный поворот для понимания того, как на самом деле работают мегапроекты королевства.

Государственный инвестиционный фонд сейчас тестирует полностью пересмотренную стратегию на 2026-2030 годы, и сигналы, которые он посылает на этой неделе через Форум частного сектора, очень показательны. После лет масштабных расходов, которые сталкивались с препятствиями в реализации и взрывными затратами, Саудовская Аравия должна принимать трудные решения. Цены на нефть, резко падающие — Brent по 64 доллара за баррель против среднего уровня в 81 доллар в 2024 году — серьезно сужают бюджетное пространство.

Что меня поразило: суверенный фонд объемом около 1000 миллиардов долларов планирует сократить инвестиционные расходы на 15%. Некоторые проекты были сокращены на 60% во время заседаний совета в конце 2024 года. Это серьезно. Неом и Мукааб — этот знаковый куб, который должен стать сердцем Нью-Мурабба в Эр-Рияде — приостановили свои работы. Проекты Саудовской Аравии больше не оцениваются по амбициям, а по строгим финансовым показателям и внутренней норме доходности.

Но есть поворот: выставка Expo 2030 и Чемпионат мира 2034 становятся абсолютными приоритетами. Ни один крупный контракт в этом году не будет заключен без связи с этими событиями. Инфраструктура транспорта, мобильности, энергетики и развлечений, связанных с этими двумя мероприятиями, занимает все внимание.

Настоящая проблема? Королевство отчаянно ищет частных и иностранных инвесторов, чтобы заполнить пробел. Цель — 100 миллиардов долларов в год к 2030 году, но чистые притоки за первые девять месяцев 2025 года составили всего 19 миллиардов долларов. По данным Fitch, с 2019 года было заключено всего 115 миллиардов долларов контрактов, из которых примерно половина финансировалась ПИФом — становясь последним источником финансирования.

Что на самом деле происходит — это стратегическая рационализация. Менее прибыльные или слишком дорогие проекты Саудовской Аравии будут задержаны, сокращены или полностью отменены. Правительство также стимулирует местные банки увеличивать финансирование мегапроектов, что может оказать давление на их капиталы. А ПИФ рассматривает продажу акций в своих портфелях для привлечения средств.

Полная стратегия будет обнародована только в апреле, но текущий тест показывает ясное направление: меньше амбиций, больше эффективности, фокус на прибыльных проектах. Это важная корректировка для фонда, который долгое время работал по логике «нефть бесконечна». Теперь каждый рияль на счету.