25 компаний-листинг брокеров раскрыли годовые отчеты, составляя более половины; 11 из них показали рост чистой прибыли более чем на 50%, CITIC заработал 30 миллиардов

Синьхуанский (Жэнминь) представитель: Ма Цзин

По состоянию на 2 апреля, 25 котирующихся на бирже брокеров уже раскрыли годовые отчеты за 2025 год, что составляет более половины. На фоне оживления на рынке капитала годовые отчеты котирующихся брокеров изобилуют яркими моментами.

Согласно статистике, кроме Западного Синьцзянь (Си-бу) (West China Securities), чья выручка снизилась, остальные 24 брокера обеспечили одновременный рост выручки и чистой прибыли; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, в годовом выражении выросла максимум на 405,49%, минимум — на 6,72%.

В целом особенно впечатляюще выглядит бизнес управления благосостоянием: у 70% брокеров прирост чистых комиссионных доходов в брокерском обслуживании превышает 30%; инвестиционно-банковский бизнес достиг дна и пошёл вверх — 20 брокеров показали положительный рост; собственный (проприетарный) бизнес продолжает концентрироваться в верхних эшелонах — собственный доход CITIC Securities приближается к 390 млрд юаней; а в бизнесе доверительного управления (asset management) наблюдается заметная дифференциация: лишь у 13 брокеров чистые комиссионные доходы по доверительному управлению выросли в годовом выражении.

9 крупнейших брокеров

Доля чистой прибыли — 80%

Из этих 25 брокеров Западный Синьцзянь (Си-бу) является на данный момент единственным, у кого выручка снижается: в 2025 году выручка составила 5,985 млрд юаней, что на 10,84% меньше год к году. Компания отмечает, что основная причина — существенное сокращение доходов и затрат от торгового бизнеса товарами массового спроса.

По чистой прибыли, относящейся к акционерам: у 11 компаний прирост превышает 50%. Среди лидеров по темпам роста — два брокера, завершившие сделки по слиянию и реорганизации — Guolian Minsheng и Guotai Haitong, соответственно 405,49% и 113,52%. Прирост также превысил 50% у CITIC? (Zhongyuan Securities), Fangzheng Securities, Guohai Securities, CICC, Dongfang Securities, Shenwan Hongyuan Securities, Hongta Securities, Zhongtai Securities и Southwest Securities.

Среди брокеров с крупнейшим масштабом чистой прибыли: на первом месте CITIC Securities, на втором — Guotai Haitong. Конкретно: CITIC Securities получила выручку 748,54 млрд юаней, рост год к году — 28,80%, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, превысила порог 300 млрд юаней, рост — 38,58%. Guotai Haitong по выручке и чистой прибыли, относящейся к акционерам, отстает от CITIC Securities на 117 млрд и 23 млрд юаней соответственно. У брокеров с чистой прибылью, превышающей 100 млрд юаней, также: Haitong Securities? (Huatai Securities), 广发证券 (Guangfa Securities), China Galaxy Securities, CMB Securities, Shenwan Hongyuan Securities. CICC и China Securities Jian? (CITIC?) Construction? (CITIC Jian?), соответственно, с чистой прибылью 97,91 млрд и 94,39 млрд юаней, идут сразу следом.

Эти 9 брокеров аккумулировали 81% совокупной чистой прибыли 25 брокеров, упомянутых выше; «эффект победителя» в отрасли — заметен. Среди оставшихся 16 брокеров только у Dongfang Securities чистая прибыль превышает 50 млрд юаней; у остальных она находится в диапазоне 4–40 млрд юаней.

70% брокеров

Прирост доходов от брокерского обслуживания превышает 30%

Взрывной рост результатов котирующихся брокеров за 2025 год связан в основном с усилением бизнеса по управлению благосостоянием, собственным (проприетарным) бизнесом и инвестбанковским бизнесом. Особенно это относится к управлению благосостоянием: на фоне активных торгов на рынке многие показатели — новые счета, брокерские комиссионные и масштабы дистрибуции продуктов — у ряда брокеров демонстрировали рост.

Синьхуанский представитель (Жэнминь) Ма Цзин на основании данных Oriental Fortune Choice подсчитал: все 25 котирующихся брокеров обеспечили рост чистых комиссионных доходов в брокерском обслуживании; у 70% прирост превышает 30%, причем среди них преобладают крупные брокеры.

Guotai Haitong и CITIC Securities — единственные два брокера, у которых чистые комиссионные доходы в брокерском обслуживании превысили 10 млрд юаней, а прирост составил соответственно 93% и 38%. Guangfa Securities, Huatai Securities и China Merchants Securities, а также China Galaxy в брокерском обслуживании: чистые комиссионные доходы меньше 10 млрд, но прирост также весьма существенный, у всех — более 40%, что заметно усилило результаты и обеспечило более 1/4 операционного дохода.

Среди небольших и средних брокеров West China Securities (Си-бу) с приростом 44% сопоставим с рядом ведущих брокеров: чистые комиссионные доходы от брокерского обслуживания — 1,361 млрд юаней. Рост также превысил 35% у Xingye Securities, Fangzheng Securities, Huaxian Securities и Hualin Securities. При этом чистые комиссионные доходы по брокерскому обслуживанию у Fangzheng Securities составили 5,578 млрд юаней, что соответствует «половине горы» в структуре совокупной выручки.

В платных категориях услуг: из 20 брокеров, у которых чистые комиссионные доходы по инвестбанковскому (подписному/IB) бизнесу, обеспечили положительный рост. При этом у небольших брокеров эластичность выше: из 8 брокеров с приростом более 50% (в годовом выражении) 5 мест занимают небольшие брокеры — Huaxian Securities, Southwest Securities, Guohai Securities и т. д.; рост Hongta Securities даже превысил более чем в 2 раза.

В группе ведущих брокеров CICC показал самый высокий прирост чистых комиссионных доходов по инвестбанковскому бизнесу — 63%; темпы роста CITIC Securities ниже, чем у CICC, но по масштабу — 63,36 млрд юаней — он занимает первое место. Среди топ-5 по этому показателю также: Guotai Haitong (46,57 млрд юаней), CITIC? Jian? (CITIC? Securities Jian?) China Securities Jian? (CITIC Construction?) (Guotai?) (CITIC Securities Jian?), 31,29 млрд юаней, Huatai Securities (30,99 млрд юаней). Между ними и остальными брокерами разница заметна.

Часть компаний

Собственный бизнес приносит значительный доход

После оживления на рынке A-акций в 2025 году некоторые брокеры воспользовались возможностями и оптимизировали инвестиционные стратегии, обеспечив заметную прибыль от собственного бизнеса.

Синьхуанский представитель Ма Цзин, рассчитав по методике «доход от собственного бизнеса = инвестиционная прибыль + изменение справедливой стоимости − доход от инвестиций в ассоциированные/совместные предприятия», отметил: из этих 25 брокеров 20 получили рост доходов; прирост у Guolian Minsheng, Zhongyuan Securities, Guotai Haitong, Guangfa Securities, Hongta Securities и Cinda Securities превышает 50%.

Пять брокеров, у которых доход от собственного бизнеса в 2025 году снизился по сравнению с годом ранее, — это West China Securities, Hualin Securities, Huatai Securities, Everbright Securities и Guohai Securities. При этом, кроме Guohai Securities, где снижение составило 33% год к году, у остальных четырех снижение находится в пределах не более 10%. Важно отметить: если исключить разовый инвестиционный доход, полученный в 2024 году от продажи дочерних компаний, то фактическая инвестиционная прибыль Huatai Securities в 2025 году по сравнению с годом ранее также выросла.

Как бизнес с высокой капиталоемкостью, собственный бизнес брокеров проверяет инвестиционные способности — это также состязание по уровню капитальной мощи. С точки зрения масштабов дохода: CITIC Securities значительно обгоняет других брокеров; в 2025 году собственный доход составил 386,04 млрд юаней, то есть на 132 млрд юаней больше, чем у брокера, занявшего второе место, Guotai Haitong.

В годовом отчете CITIC Securities раскрывает: компания нацеливает бизнес по акциям и альтернативным инвестициям на большой объем, многозадачность и низкую волатильность; строит платформенную систему и постепенно оптимизирует распределение активов на рынке акционерного капитала. Компания придерживается фокуса на фундаментальные показатели котирующихся компаний, осуществляет системные инвестиции в крупные биржевые «голубые фишки» на материковом Китае, в Гонконге и на основе кросс-региональной логики; одновременно — в соответствии с тенденциями отрасли — усиливает компоновку инвестиций в отрасли новой производительной силы, повышая инвестиционную доходность; технологии искусственного интеллекта постепенно интегрируются в стратегическую систему, а кроссграничная инвестиционная платформа в Гонконге создана на первоначальном этапе.

По сравнению с вышеназванными направлениями, доходы в бизнесе доверительного управления (asset management) нельзя назвать сильными; кроме того, наблюдается явная дифференциация. Из 25 котирующихся брокеров 13 компаний обеспечили рост чистых комиссионных доходов по бизнесу доверительного управления, тогда как у 12 — снижение. У 8 брокеров прирост чистых комиссионных доходов по доверительному управлению превышает 10%; Guotai Haitong и Guolian Minsheng воспользовались эффектом интеграции: прирост составил 64% и 19% соответственно. Относительно лидирует и рост у CICC и China Merchants Securities — 31% и 22% соответственно.