ГРАФИКА- Темп роста прибыли в Европе ускоряется, но высокие оценки ограничивают отдачу

Силуэт города с банковским районом виден во время заката во Франкфурте, Германия, 27 февраля 2024 года. REUTERS/Kai Pfaffenbach · Reuters

Reuters

Пн, 16 февраля 2026 г. в 14:08 по Гринвичу+9 4 мин чтения

ЛОНДОН, 16 фев (Reuters) - Рост прибыли европейских компаний набирает обороты в этот отчетный сезон на фоне робко улучшающегося экономического контекста, но настороженные инвесторы требуют большего, чем просто сильные результаты, чтобы оправдать заоблачные оценки.

Компании, на которые приходится 57% капитализации рынка Европы, уже отчитались и обеспечили средний рост прибыли на ‌3,9% в четвертом квартале, опережая прогнозы относительно итогового результата в виде сокращения на 1,1% по данным LSEG I/B/E/S.

«В целом восстановление EPS идет по плану, особенно в Европе», — сказал Меджеш Кумар Чандрасекаран, европейский стратег по акциям Barclays.

Вот ключевые темы, которые проявляются по мере развития сезона отчетности:

ПРОПУСТИТЕ ТАКТ

По данным LSEG I/B/E/S, пока 60% европейских компаний превзошли ожидания по прибыли, тогда как в типичный квартал это делают 54%, когда речь идет об оценках аналитиков.

Однако, как заявили аналитики, компании, которые обошли ожидания, не так часто получали вознаграждение в виде позитивной реакции цены акций.

Deutsche Bank отметил, что чистая реакция цены акции в день публикации отчетности была ровной для компаний, которые превзошли ожидания, и отрицательной — в однозначных долях процентов для тех, кто не дотянул.

«Это связано с тем, на каких более высоких оценках мы находимся», — сказала Каролин Рааб, европейский стратег по акциям и кросс-asset в Deutsche Bank.

«При таких оценках обычно видны некоторые ‌краткосрочные откаты и больше нервозности вокруг отчетности, даже ⁠хотя то, что мы слышим от компаний, не так уж плохо».

В настоящее время STOXX 600 торгуется с мультипликатором 15,3 раза к прогнозной прибыли — это его самый высокий уровень с января 2022 года.

УКРЕПЛЕНИЕ ЕВРО УЧТЕНО

STOXX 600 — международный индекс, который генерирует почти 60% выручки вне ⁠Европы. Поэтому устойчивая сила евро, которое в прошлом месяце впервые за более чем четыре года поднялось выше $1.20, остается ключевым фактором для компаний региона.

Дориан Каррелл, глава направления multi-asset income в Schroders, сказал, что укрепление единой валюты — это то, что компании уже учитывают.

«Большая часть этого уже сделана — в том смысле, что компании из США ​получили ​выгоду, а для Европы это стало встречным ветром», — сказал Каррелл.

«С этой точки зрения траектория доллара и ​евро менее ясна, что, вероятно, будет преимуществом для европейских компаний».

НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ПО ТАРИФАМ СТУПАЕТ, И ВКЛЮЧАЕТСЯ РЕАЛЬНОСТЬ

Анализ платформы рыночной аналитики AlphaSense показал, что число компаний, упоминавших тарифы в телефонных конференциях по отчетности, резко сократилось с середины прошлого года, когда торговые планы президента США Дональда Трампа потрясли рынки, но это не означает, что для европейских компаний не было никаких последствий.

История продолжается  

«Мы определенно начинаем видеть, как влияние тарифов проходит дальше», — сказал Сутанья Чедда, европейский стратег по акциям в UBS.

«Некоторые компании перекладывают это на потребителей, а некоторые получают удар по маржам».

БАНКИ ВСЕ ЕЩЕ ЛИДИРУЮТ, НАЦЕЛЕНЫ СТАТЬ ПОБЕДИТЕЛЯМИ В AI

Есть лишь несколько секторов, которые показали рост прибыли в Q4, и финансовый сектор — один из них.

Рааб из Deutsche Bank заявила, что в этом квартале банки — уже двенадцатый подряд раз — в целом превзошли ​оценки.

«Мы видим финансовый сектор как тот, где по отношению к понижению ожиданий относительно повышения прогнозов идет больше обновлений», — сказала Рааб.

«Мы по-прежнему ​нравится этот сектор, и среда по прибыли по-прежнему выглядит довольно хорошей».

Хотя в последнее время доминировали новости о проигравших в сфере искусственного интеллекта, UBS считает, что банковский сектор будет «чистыми победителями», даже несмотря на то, что AI внес мало ‌разницы в оценки прибыли на ближайшую перспективу.

РАЗБРОС ПО ТЕХНОЛОГИЯМ

Ничто так не высветило расхождение в динамике технологических акций, как недавние результаты крупнейшей компании еврозоны, голландской ASML, и ее четвертой по величине — немецкой SAP.

ASML, чьи инструменты используются производителями чипов, включая крупнейшего в мире Taiwan’s TSMC, повысила прогноз по продажам из-за всплеска спроса на развертывание в рамках AI. В противоположность этому, компания-разработчик ПО SAP, которая была крупнейшей в Европе еще совсем недавно, в марте ⁠прошлого года, упала на 16% в день отчетности, поскольку росли опасения ​относительно деструктивного влияния AI на сектор программного обеспечения.

«Полупроводники в последнее время показали настолько лучшую динамику, чем компании ПО», — сказал Каррелл из Schroders.

«Наша философия — смотреть туда, где ожидания и оценки низкие, так что, как нам кажется, возможно, это немного переоценено», — добавил Каррелл, отметив, что оценки компаний ПО теперь ​дешевле, чем для оборудования.

(Репортаж Сэмюэла Индика; редактирование Амандой Купер и Элейн Хардкасл)

Условия и Политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Дополнительная информация