Передача трастных акций сталкивается с охлаждением — некоторые малые и средние акционеры ускоряют выход с рынка

Текст переведен из: «Экономикс референс дейли» (Economic Information Reference News)

□ Репортер Чжун Юань

Доверительные компании ускоряют «выход в полном объеме» для своих миноритарных акционеров. Согласно информации Пекинской биржи прав собственности, опубликованной в последнее время, 0,826% доли в China Railway Trust Co., Ltd. (в дальнейшем — «China Railway Trust») выставлена на публичную продажу с целью передачи, цена отсечения составляет 90,5016 млн юаней, а продавцом выступает Sichuan Chengdu Steel Co., Ltd. группы Panzhong Steel Group. Дата размещения в рамках данной передачи установлена с 29 декабря 2025 года по 3 апреля 2026 года.

Это не первая публичная передача выставленных ранее долей. 23 ноября 2025 года, согласно данным общеотраслевой информационно-обслуживающей платформы отрасли прав собственности, 0,826% доли в China Railway Trust уже выставлялась на передачу с публичной продажей; цена отсечения тогда составляла 100,55724 млн юаней, продавец также был Sichuan Chengdu Steel Co., Ltd. группы Panzhong Steel Group, а дата завершения раскрытия информации — 19 декабря 2025 года. По сравнению с размещением в конце прошлого года текущая цена фактически соответствует скидке примерно в 10%.

Согласно раскрытой информации, Sichuan Chengdu Steel Co., Ltd. группы Panzhong Steel Group была учреждена 22 мая 2002 года, ее законный представитель — Чжан Ху, зарегистрированный уставный капитал — 1,61 млрд юаней. В сферу деятельности компании входят продажи металлической продукции, продажи неметаллических полезных ископаемых и изделий, ремонт металлической продукции и т. п. Компания принадлежит Chengdu Pansteel Chenggang Co., Ltd. группы Panzhong Steel Group (82,23%) и Chengdu Industrial Investment Group Co., Ltd. (16,77%).

Исследователь трастового бизнеса Инъюнь доверительный (Yongyi Trust) Шуай Гоцжэнь считает, что желание миноритарных акционеров выйти из доверительной компании может иметь три причины: во-первых, собственная стратегическая корректировка миноритарных акционеров — необходимость оптимизировать структуру капитала и сосредоточиться на основном бизнесе; во-вторых, трастовая отрасль находится в периоде глубокой трансформации, у многих трастовых компаний заметно ухудшились показатели операционной деятельности, что не соответствует требованиям компании к стратегическим инвестициям; в-третьих, в конкретных вопросах деятельности трастовой компании у части миноритарных акционеров относительно слабая способность влиять на принятие решений, что не позволяет им глубже участвовать в управлении.

Согласно информации с официального сайта China Railway Trust, компания была учреждена в декабре 2002 года; она является небанковской финансовой организацией с основным видом деятельности — финансовые трасты, одобренной ранее Комиссией по банковскому и страхорегулированию Китая. Зарегистрированный капитал составляет 5 млрд юаней, а совокупный масштаб активов под комплексным управлением превышает 600 млрд юаней. В настоящее время у компании 16 акционеров; структура капитала имеет диверсифицированный характер: государственные центральные предприятия владеют контрольным пакетом, местные госкомпании и частные предприятия — долями участия. При этом China Railway Group Limited является крупнейшим акционером компании с долей 78,91%. Sichuan Chengdu Steel Co., Ltd. группы Panzhong Steel Group — десятый по величине акционер China Railway Trust с долей 0,826%.

«То есть Sichuan Chengdu Steel Co., Ltd. группы Panzhong Steel Group при этом осуществляет “полный выход” из всей доли, которой она владеет в China Railway Trust». Так считают некоторые рыночные наблюдатели.

На самом деле, помимо China Railway Trust, в последнее время было также множество случаев, когда акции нескольких трастовых компаний выставлялись на передачу «со скидкой». Как выяснил репортер, изучив данные Пекинской и Шанхайской бирж прав собственности, ранее ряд трастовых компаний, включая New Era Trust, Chengxin Trust, West Trust и China Ocean Trust, также искали покупателей. Однако интерес на рынке к некоторым трастовым пакетам акций был невысоким; в некоторых случаях возникали ситуации с многократными продажами и неловкими сценариями с переносом сроков и снижением цены. Так, доли в New Era Trust и West Trust выставлялись на передачу последовательно четыре раза.

«По сравнению с ажиотажем прошлых лет, в последние годы интерес к долям трастовых компаний заметно остыл. Тем не менее, стоимость доли трастовой компании в конечном итоге определяется двумя вещами: ценностью лицензии и состоянием операционной деятельности компании». Об этом заявил один аналитик трастовой отрасли из Пекина, отметив, что в условиях жесткого надзора по крупным активам ценность долей трастовых компаний несколько снизилась, но они по-прежнему обладают уникальными преимуществами для работы на разных рынках, особенно те трастовые компании, у которых стабильно ведется управление трастовыми активами, в предшествующий период деятельность была надежной, а потенциальные проблемные проекты — прозрачными и поддающимися контролю. Именно у таких компаний их доли сохраняют привлекательность.

«Охлаждение рынка передачи трастовых долей — обычное явление; в текущей рыночной среде у многих котируемых финансовых институтов цены акций уже торгуются ниже номинальной стоимости». Как заявил исследователь Инъюнь Financial Trust Research Institute Ю Чжи, сейчас трастовая отрасль находится в ключевой фазе бизнес-трансформации; деятельность большинства трастовых компаний испытывает влияние, давление на результаты довольно высокое. На фоне продолжающегося раскрытия рисков по имеющимся запасам в отрасли общая оценка долей трастовых компаний снизилась, что сильнее всего влияет на ценность долей, которыми владеют миноритарные акционеры. В краткосрочной перспективе этот тренд, возможно, будет трудно развернуть, а явление передачи долей миноритарными акционерами может сохраниться.