Пятигодовые депозиты обычно начинают с процентной ставки в 1%, а кривые доходности с обратной кривой распространяются на средние и малые банки

Источник：21世纪经济报道　作者：郭聪聪

С начала 2026 года ставки по депозитам в средних и малых банках вышли на траекторию «сначала вверх, затем вниз», совершив разворот.

Как отмечает корреспондент «21世纪经济报道», в период январского «праздника открытия сезона продаж» в начале года, стремясь занять долю рынка, в ряде регионов средние и малые банки временно повышали ставки по срочным депозитам. Однако с момента вступления в март несколько средних и малых банковских учреждений, в основном сельские кредитные кооперативы (农商行) и поселковые/городские банки (村镇银行), один за другим снизили ставки по срочным депозитам. В частности, пятилетние срочные депозиты перешли в эпоху ставок «с цифрой 1», а только некоторые учреждения, такие как Pingjin Bank (盘锦银行), по-прежнему сохраняют соответствующие ставки выше 2%.

Особого внимания заслуживает то, что у части банков наблюдается эффект «инвертированной» ставки: ставка по пятилетнему фиксированному депозиту равна ставке по трехлетнему или даже ниже, например, в Heilongjiang Youyi Rural Commercial Bank (黑龙江友谊农村商业银行) пятилетняя ставка по фиксированному депозиту составляет 1.6%, что ниже 1.75% по трехлетнему депозиту.

А в текущем цикле снижения ставок по вкладам среди клиентов крупные депозитные сертификаты (大额存单) демонстрируют более сильную «устойчивость к падению» (抗跌性): ставки в целом почти не изменились по сравнению с началом года, а сроки продуктов заметно стали более краткосрочными. Ставки по одногодичным продуктам в среднем обычно находятся в диапазоне 1.4%–1.45%, трехлетние продукты концентрируются около 1.8%. При этом предложение выпусков несколько замедлилось по сравнению с началом года.

Этот разворот корректировки ставок — выходит ли он за рамки ожиданий рынка? Способны ли крупные депозитные сертификаты «сохранить собственную устойчивость» в ходе волны снижения ставок? Как эффект «инверсии» ставок вновь переформатирует поведение вкладчиков и структуру фондирования банков? Корреспондент, опираясь на самые свежие данные и мнения экспертов, разберет причины снижения ставок по депозитам в средних и малых банках в этом раунде и дальнейшие тенденции.

Сначала ставки в средних и малых банках выросли, затем снизились

С начала 2026 года средние и малые банки на траектории ставок по депозитам вышли на кривую разворота «сначала вверх, затем вниз».

В период январского «праздника открытия сезона продаж» в начале года, чтобы завоевать долю рынка, в ряде мест средние и малые банки временно повышали ставки по срочным депозитам. Несколько местных банков, включая сельский коммерческий банк Linxian County, провинция Shanxi (山西临县农商行), и сельский коммерческий банк Jashan, провинция Zhejiang (浙江嘉善农商行), также сделали небольшие повышения ставок по срочным депозитам на отдельные сроки на 10–20 базисных пунктов (то есть на 0.1%–0.2%). Важно отметить, что большинство таких повышений устанавливало временные ограничения: например, сельский коммерческий банк Jashan в Zhejiang (浙江嘉善农商行) прямо указал, что время данного выпуска — с 5 января 2026 года по 31 марта 2026 года.

В то время государственные крупные банки и акционерные банки сокращали долгосрочные депозиты, а средние и малые банки за счет этой дифференцированной стратегии в начале года в конкурентной борьбе за привлечение средств получили больше инициативы.

Но после вступления в март некоторые средние и малые банки, прежде всего сельские коммерческие банки и поселковые/городские банки, начали одно за другим снижать ставки по депозитам. Так, Yunnan Shiping Beiyin Town Bank (云南石屏北银村镇银行) объявил о полном снижении ставок для сроков от 3 месяцев до 3 лет: по трехмесячным ставкам — с 1.10% до 0.80%, по шестимесячным — с 1.30% до 1.10%, по одногодичным — с 1.60% до 1.55%, по двухгодичным — с 1.90% до 1.70%, по трехгодичным — с 2.30% до 2.10%; снижение составило 5–30 базисных пунктов.

Chiping Hú-Nóng Township Bank (茌平沪农商村镇银行), а также ряд небольших учреждений, включая Liaoning Zhenxing Bank (辽宁振兴银行), также последовали этому примеру. В рамках данного раунда корректировки ставки по пятилетним депозитам у большего числа банков упали ниже 2%, тем самым официально войдя в когорту «с цифрой 1». Например, Nanjing Pukou Jingfa Town Bank (南京浦口靖发村镇银行) объявил, что с 2 марта ставки по срочным депозитам сроком на три и пять лет для предприятий и частных лиц будут снижены с 2.2% до 1.88%.

По данным, собранным корреспондентом «21世纪经济报道» в различных источниках, в настоящее время ставки по пятилетним срочным депозитам в основном уже вошли в эпоху «с цифрой 1»: лишь немногие банки, включая Panjin Bank (盘锦银行) и Yunnan Shiping Beiyin Town Bank (云南石屏北银村镇银行), продолжают удерживать ставку по пятилетним депозитам выше 2%. При этом Panjin Bank (盘锦银行) по пятилетним срочным депозитам — 2.05%, а Yunnan Shiping Beiyin Town Bank (云南石屏北银村镇银行) — 2.1%.

Относительно данного снижения ставок в средних и малых банках директор исследовательского отдела China International Capital Corporation (CICC) и банковский аналитик Lin Yingqi (林英奇) пояснил: «В этом раунде сельские коммерческие банки и поселковые/городские банки одновременно и плотно снизили ставки по депозитам: темп корректировок и величина снижения были согласованными и четкими. Для долгосрочных продуктов снижение более заметно: ставки по пятилетним депозитам в целом перешли в „1“ — это рыночная корректировка в условиях контроля стоимости фондирования и давления на чистую процентную маржу».

Lin Yingqi добавил: «Для рынка в рамках данного раунда корректировок это не является чем-то неожиданным. Повышение в начале года в период „праздника открытия сезона продаж“ носило краткосрочную стратегию привлечения средств; после праздников быстрое откатывание — это возврат к норме, активное снижение издержек, соответствующее сезонным характеристикам и рыночным ожиданиям».

В краткосрочной перспективе эффект «инверсии» ставок будет продолжаться

В данном раунде корректировки ставок по депозитам одним особенно заслуживающим внимания явлением является то, что ставка по пятилетним депозитам у ряда банков совпадает со ставкой по трехлетним, а у некоторых даже ниже трехлетней, то есть наблюдается эффект «инверсии».

Возьмем Heilongjiang Youyi Rural Commercial Bank (黑龙江友谊农村商业银行): скорректированная трехлетняя ставка по срочному депозиту составляет 1.75%, тогда как пятилетняя — всего 1.6%. В Shanghai Huarui Bank (上海华瑞银行) после корректировки трехлетняя ставка — 2.00%, а пятилетняя, наоборот, снизилась до 1.95%.

На самом деле, до текущей корректировки ставок у средних и малых банков государственные крупные банки уже демонстрировали подобную ситуацию: сейчас в China Construction Bank (建设银行) максимальная ставка по трехлетним срочным депозитам — 1.55%, а по пятилетним — лишь 1.30%; у China CITIC Bank (中信银行) ставки по трехлетним и пятилетним депозитам составляют обе 1.30%. Теперь же «инверсия» распространилась с крупных банков на средние и малые, что вызвало повышенный интерес рынка: означает ли это, что «инверсия» ставок становится нормой?

По мнению Lin Yingqi, это означает, что «инверсия» ставок переходит от разрозненного случая к периодически нормальному явлению. «Ключевая логика в том, что банки прогнозируют снижение ставок и не хотят фиксировать долгосрочные обязательства с высокой стоимостью; они добровольно сокращают долгосрочные высокодоходные (по ставке) срочные депозиты», — сказал он.

Фактически, начиная с 2025 года на фоне многократного снижения LPR и продолжающегося снижения доходности на стороне активов усилилось давление на сужение чистой процентной маржи банков. По данным Государственного управления финансового регулирования КНР (国家金融管理总局), на конец 2025 года чистая процентная маржа (净息差) китайских коммерческих банков составила 1.42%. Среди них у крупных коммерческих банков — 1.30%, у акционерных коммерческих банков — 1.56%, у городских коммерческих банков — 1.37%, у сельских коммерческих банков — 1.60%.

Чтобы ослабить это давление, банки должны действовать со стороны фондирования: активно сокращать долгосрочные депозиты с высокой стоимостью, а затем побуждать клиентов выбирать продукты с более короткими сроками и с более низкой стоимостью.

Lin Yingqi далее пояснил: в будущем такие изменения структуры окажут еще большее влияние на вкладчиков и на банки. Для вкладчиков пятилетние ставки потеряют привлекательность, и они станут более склонны выбирать продукты сроком до трех лет, уменьшая объем размещений на сверхдлинные периоды. Для банков же это поможет сократить стоимость фондирования, оптимизировать структуру сроков и ослабить давление на маржу. Он заявил: «Это проявление более точного управления обязательствами; ожидается, что в ближайший период эффект „инверсии“ между ставками по депозитам и кредитам будет сохраняться».

Крупные депозитные сертификаты демонстрируют более сильную «устойчивость к падению»

В текущем цикле снижения ставок по вкладам часть продуктов, представленная крупными депозитными сертификатами, демонстрирует более сильную «устойчивость к падению» (抗跌性).

Сельские коммерческие банки (农商行) безусловно являются основными эмитентами крупных депозитных сертификатов. По сопоставлению и наблюдениям корреспондента «21世纪经济报道», ставки по крупным депозитным сертификатам в марте у них в основном совпадают с началом года. По срокам выпусков видна еще более выраженная тенденция к краткосрочности: сроки в основном сконцентрированы на однолетних и трехлетних, а пятилетние крупные депозитные сертификаты встречаются крайне редко. По уровню ставок одногодичные продукты обычно находятся в диапазоне 1.4%–1.45%, трехлетние — около 1.8%; в среднем они примерно на 20 базисных пунктов выше, чем продукты государственных крупных банков с тем же сроком.

Например, у Huainan Tongshang Rural Commercial Bank (淮南通商农村商业银行) новые выпуски одногодичных и трехлетних крупных депозитных сертификатов имеют ставки 1.4% и 1.77% соответственно; у Jiangsu Guanyun Rural Commercial Bank (江苏灌云农村商业银行) однолетняя ставка — 1.45%; у Hunan Chenxi Rural Commercial Bank (湖南辰溪农村商业银行) трехлетняя ставка — 1.8%. Стоит отметить, что все еще есть лишь небольшое число учреждений, удерживающих ставки выше 2%: например, трехлетний депозитный сертификат, выпущенный Longshun County Rural Credit Cooperative Union (长顺县农村信用合作联社), имеет ставку 2.15%.

С точки зрения ритма выпусков предложение крупных депозитных сертификатов несколько замедлилось относительно начала года. Согласно данным China Money Network (中国货币网), в январе 2026 года было выпущено 282 выпуска крупных депозитных сертификатов, в феврале их число снизилось до 214, а в марте на данный момент — 87. Хотя объем выпусков сузился, средние и малые банки, представленные сельскими коммерческими банками, все равно остаются абсолютными лидерами по выпуску.

Почему крупные депозитные сертификаты средних и малых банков способны относительно «выдерживать» давление снижения ставок? Lin Yingqi считает, что есть три основные причины: во-первых, у крупных депозитных сертификатов высокий порог входа (обычно от 200000 юаней), клиенты более стабильны; они относятся к ключевым качественным обязательствам банка, и банк готов удерживать определенное преимущество по ставке, чтобы стабилизировать крупные средства. Во-вторых, крупные депозитные сертификаты чаще выпускаются в ограниченном объеме и с структурированием по срокам, что дает банкам возможность гибко регулировать масштаб и стоимость и не обязует снижать их в крупных объемах синхронно со ставками по обычным депозитам. В-третьих, у крупных депозитных сертификатов есть преимущества по ликвидности, включая возможность передачи; поэтому у клиентов обычно более высокая приемлемость, и нет необходимости полностью полагаться на конкуренцию за счет высоких ставок.

Lin Yingqi подвел итог: «В целом это отражает стратегию дифференцированного управления обязательствами: обычные депозиты — для снижения издержек, крупные депозитные сертификаты — для удержания ключевых средств, одновременно обеспечивая контроль затрат и стабильность обязательств».

Однако стоит обратить внимание, что разница в ставках между крупными депозитными сертификатами и обычными срочными депозитами в настоящее время сужается. Например, в Bank of Nanjing (南京银行) ставка по одногодичным крупным депозитным сертификатам с порогом 200000 юаней составляет 1.45%, что лишь немного выше 1.35% по срочным депозитам для частных лиц с порогом 10000 юаней на тот же срок; по трехлетним крупным депозитным сертификатам ставка — 1.8%, что полностью совпадает со ставкой по срочным депозитам для частных лиц на тот же срок. Это означает, что для части клиентов премиальный эффект крупных депозитных сертификатов уже крайне незначителен.

(Редактор: Вэньцзин)

Ключевые слова：

                                                            депозит
                                                            ставка