Здесь есть закономерность, которую трудно игнорировать, и она связывает три отдельных инцидента на двух континентах — все указывают на одно и то же имя: Jane Street.

Начну с того, что трейдеры наблюдают с ноября 2025 года. Каждое утро около 10 утра по восточному времени, когда открываются американские фондовые рынки, биткойн резко падает. Азиатские и европейские трейдеры следят за тем, как BTC растет ночью, а затем его полностью сливают в момент пробуждения Нью-Йорка. Эта схема механическая, почти как часы. В декабре было несколько дней, когда биткойн падал с $89 700 до $87 700 за считанные минуты, ликвидируя $171 миллион в маржинальных лонгах. Затем он отскакивал обратно. Это происходило 1, 5, 8, 10, 12, 15 декабря — практически в каждый день экспирации. Люди в крипто-твиттере начали называть это «крушением в 10 часов».

Что вызывает подозрение? Jane Street — одна из всего четырех уполномоченных участников в IBIT от BlackRock, крупнейшем в мире спотовом Bitcoin ETF. Быть уполномоченным участником означает иметь прямой доступ к созданию и выкупу ETF-акций — по сути, перемещая биткойн в институциональные продукты и из них. В их отчетах 13F за третий квартал 2025 года указано, что они держали примерно $5,7 млрд в акциях IBIT, а в четвертом квартале добавили еще $276 миллион. В пике их доля достигала $2,5 млрд. Но самое интересное: несмотря на предполагаемую ежедневную продажу спотового биткойна, они увеличили свои позиции по MSTR на 473% в Q4 2025 — накопив 951 187 акций на сумму около $121 миллион. В то время как BlackRock и Vanguard сбрасывали MSTR. Подумайте о закономерности: продают биткойн на открытии рынка, цена падает, ликвидируют лонги, покупают дешевле, затем держат заемные позиции по биткойну, ожидая неизбежного отскока.

Но речь идет не только о биткойне. Эта схема гораздо глубже.

В мае 2022 года Terraform Labs тихо вывели $150 миллион в UST из Curve Finance без объявления. Через десять минут — десять минут — кошелек, связанный с Jane Street, снял еще $85 миллион из того же пула. Этот вывод помог спровоцировать крах UST, который перерос в полное уничтожение экосистемы. LUNA упала с более чем $80 до практически нуля. Исчезло 40 миллиардов долларов рыночной стоимости. Люди потеряли пенсионные сбережения, университетские фонды, всё. Администратор банкротства подал иск, утверждая, что Bryce Pratt, бывший стажер Terraform, присоединившийся к Jane Street, передавал неразглашенную информацию о ликвидных операциях Terraform прямо в торговый отдел Jane Street. В иске названы Jane Street Group, соучредитель Роберт Граниери, Bryce Pratt и Майкл Хуанг. В заявлении администратора говорилось прямо: «Транзакции, совершенные Jane Street, были бы невозможны без их исключительной инсайдерской информации».

Jane Street назвала обвинения «отчаянными» и «безосновательными».

И — что важно — это уже происходило раньше. В июле 2025 года Индийский совет по ценным бумагам и биржам подал одно из крупнейших обвинений в манипуляциях рынком в истории Индии против Jane Street. Расследование выявило классическую схему pump-and-dump на индексе Bank Nifty на 18 датах экспирации деривативов с января 2023 по март 2025.

Техника была механической. Утром: алгоритм Jane Street активно покупал акции и фьючерсы на Bank Nifty, поднимая индекс на 1–1,3%. В некоторые дни они полностью обеспечивали весь рост цены. Одновременно они создавали огромные короткие позиции по опционам — продавали коллы, покупали путы — в соотношении в семь раз превышающем их реальные акции. Это не хеджирование или арбитраж; это направленная манипуляция с дополнительными шагами. После обеда: полностью меняют стратегию. Всё продают, индекс падает, прибыль от коротких опционов. Повторяют каждую дату экспирации как по часам.

Регулятор оценил незаконную прибыль в 4,843 миллиарда рупий — примерно $580 миллион. В заявлении использовалась необычно резкая формулировка: «Целостность рынка и доверие миллионов мелких инвесторов и трейдеров больше не могут быть заложниками схем таких недобросовестных участников». Jane Street внесла в эскроу более $560 миллионов и подала апелляцию. Пока дело в процессе.

А теперь самое интересное. После того, как Terraform подала иск против Jane Street, что-то изменилось. Паттерн «крушения в 10 часов»… прекратился. Впервые за месяцы биткойн не падал при открытии рынка США. Напротив, он рос. К концу февраля 2026 года биткойн преодолел несколько уровней сопротивления, торгуясь выше $68 000 после того, как несколько дней подряд опускался ниже $60 000. Ликвидировано более $323 миллионов коротких позиций. ETF-ы зафиксировали чистый приток в размере $257,7 миллиона — самый высокий с начала февраля.

Пошли слухи, что Jane Street «была вынуждена закрыть свою торговую программу». Компания заявила, что это «безосновательные и необоснованные утверждения». Будь то вынужденное или добровольное приостановление по юридическим причинам, результат один — давление на продажу исчезло.

Послушайте, корреляция — не причина. Важны множество факторов — технические условия перепроданности, закрытие коротких позиций, регуляторные новости. Но время — невозможно игнорировать. А общая закономерность — невозможно отрицать.

Спотовые Bitcoin ETF должны были демократизировать доступ институциональных инвесторов. Вместо этого они привели к тому, чего Bitcoin изначально хотел избежать: доверенных посредников с привилегированным доступом к потокам. Когда SEC одобрил физическое создание и выкуп IBIT в сентябре 2025 года, он дал уполномоченным участникам еще больший контроль над притоком и оттоком биткойна в крупнейших институциональных продуктах.

Это тот же сценарий, который разрушил рынок драгоценных металлов на десятилетия. Трейдеры JPMorgan были признаны виновными во мошеннической торговле металлами — тысячи незаконных сделок за восемь лет. Они заплатили $920 миллион. Deutsche Bank заплатил $30 миллион за то же самое. UBS, HSBC и отдельные трейдеры сталкиваются с обвинениями CFTC. Тот же сценарий, разные активы. Эвфемизмы меняются — «маркетмейкинг», «арбитраж», «хеджирование» — но результат остается неизменным: инсайдеры используют разницу в ценах, а обычные люди страдают.

Итак, что дальше? Структурные преимущества остаются без изменений. Но если Jane Street вынуждена — будь то из-за юридической ответственности, регуляторного давления или ради самосохранения — отказаться от своей ежедневной программы продаж, это устранит сопротивление, которое сдерживало биткойн уже несколько месяцев.

Биткойн был создан для решения именно этой проблемы. Система, которая не зависит от доверенных посредников, не требует уполномоченных участников и не может быть передана по приватным каналам. Институты, которых сейчас обвиняют в знании о крахах заранее, манипуляциях национальными индексами и алгоритмической продаже активов, за которыми следят их ETF — именно эти структуры Bitcoin изначально хотел сделать устаревшими.

Это и есть настоящая история. Не в том, манипулировала ли Jane Street одним рынком или тремя. А в том, что мы создали систему, чтобы избавиться от этого, а затем вновь впустили тех же игроков через дверь ETF.