Есть ли хорошие инвестиции среди биотехнологических IPO 2019 года?

Семь биотехнологических компаний с первоначальными оценками выше $1 млрд начали торговаться в течение первых девяти месяцев 2019 года. В целом эти компании показали хорошие результаты. Их средняя и медианная доходности составили 13% и 14% соответственно. Для сравнения, SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA: SPY) и Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ 0.09%) вернули лишь 8.5% с того дня, как первая биотехкомпания из нашего списка провела IPO.

Фото: M. B. M. на Unsplash

Большинство крупных IPO биотехкомпаний в 2019 году принесли положительную доходность

Adaptive Biotechnologies (ADPT +1.11%) возглавила список: она дала 55% доходности от цены своего IPO. Ее экспертиза в распутывании сложности иммунной системы может применяться в исследовательских задачах, клинической диагностике и разработке лекарств. NGM Biosciences (NGM +0.00%) и Alector (ALEC 9.49%) замкнули рейтинг: после IPO акции показали -13% и -24% соответственно.

Середину рейтинга составляют Gossamer Bio (GOSS +3.31%), BridgeBio (BBIO 0.58%) и недавно ставшая публичной 10X Genomics (TXG +3.08%), у которой есть операционный бизнес, принесший почти $150 млн в 2018 году и $109 млн в первой половине 2019 года. Genmab (GMAB +0.15%), базирующаяся в Дании, имела самую высокую оценку — $11.6 млрд. Однако это было дополнительное листингование, чтобы получить доступ к рынкам капитала США в дополнение к ее первичному листингу на Копенгагенской фондовой бирже.

Положительные доходности акций компаний с высокими оценками не являются неожиданностью. Это тот случай, когда «сливки» оказываются наверху. Не каждая компания добьется успеха, но у этих компаний есть выручка, технологии или продуктовые линейки лекарств, за которые инвесторы готовы платить, чтобы владеть ими. Чтобы подтвердить это наблюдение, мы оценили биотехкомпании, которые вышли на публичный рынок в тот же период, но имели первоначальные оценки в диапазоне от $500 млн до $1 млрд.

IPO биотехкомпаний в 2019 году с оценкой от $500 млн до $1 млрд столкнулись с трудностями

В 2019 году семь биотехнологических компаний с оценками в диапазоне от $500 млн до $1 млрд успешно завершили IPO. Однако у этой когорты со средней оценкой IPO $672 млн результаты были смешанными. Медианная и средняя доходности с IPO через 30 сентября составили -14% и -2% соответственно, но это не рассказывает всю историю.

Тщательный отбор акций был критически важен, чтобы инвесторы могли добиться успеха в этой группе. Turning Point Therapeutics (TPTX +0.00%) щедро вознаградила участников IPO: доходность составила 109%. Компания разрабатывает таргетные лекарства для пациентов с раком, имеющих определенные генетические характеристики. Stoke Therapeutics (STOK 0.44%), разработчик препаратов для «глушения» генов при тяжелых генетических заболеваниях, вернула 19%, а SpringWorks Therapeutics (SWTX +0.00%), разработчик лекарств для онкологии и редких заболеваний, обеспечила инвесторам 20% доходности.

Убытки изобилуют у инвесторов в оставшихся четырех компаниях. Personalis (PSNL +1.37%), компания, сосредоточенная на секвенировании и анализе геномных данных для рака, столкнулась с показателем -14%, тогда как компания генной терапии Prevail Therapeutics (PRVL +0.00%) потеряла 28% для инвесторов. Precision BioSciences (DTIL +5.45%), которая выполняет редактирование геномов для терапий и продуктов питания, урезала свою стоимость на 48% с момента IPO. Замыкала список, Axcella Health (Nasdaq: AXLA), снизилась на мрачные 72%, поскольку инвесторы, похоже, не стремятся владеть продуктовой линейкой, нацеленной на лечение нарушенного метаболизма.

IPO биотехкомпаний с оценкой более $1 млрд превзошли те, чья оценка была ниже

Эти данные говорят о том, что IPO в биотехе с более высокими ценами показывают лучшие результаты. Средняя доходность для компаний с более высокой оценкой составила 13% по сравнению с -2% для следующей «ступени». Мы также дополнительно проанализировали 21 IPO биотехкомпаний в 2019 году с рыночной капитализацией менее $500 млн. При средней оценке IPO $362 млн эта группа оставалась без изменений; их средняя и медианная доходности были отрицательными: -1% и 0% соответственно. Избирательный подбор акций, возможно, помог инвесторам добиться успеха в этой меньшей когорте. NextCure (NXTC +0.14%) была единственной компанией, превысившей 100% доходности, при том что у четырех компаний были убытки 50% или больше.

В этом году более крупные биотехи показали себя лучше

Инвесторов не должно пугать наличие высоких оценок IPO у биотехкомпаний. Данные выше показывают, что «премия» за более крупные акции биотеха связана с качеством, поэтому для инвесторов часто бывает оправданной запрашиваемая цена. Что стало причиной плохих результатов средней группы — тех компаний, чьи оценки IPO были в диапазоне от $500 млн до $1 млрд? Возможно, инвестиционные банкиры и сами компании, увидев успех компаний с высокой оценкой, были слишком заинтересованы в агрессивных оценках, которые в конечном итоге нельзя было поддерживать.