Институт: сектор автомобилей, вероятно, ожидает бычий тренд

Ситуация, по мнению Citic Securities, в текущий момент, возможно, уже достигла дна по ожиданиям относительно внутреннего спроса и по оценкам сектора; с точки зрения структурного «альфа» перспективы благоприятны для экспорта легковых автомобилей сверх ожиданий + ускорения развертывания высококлассных электромобилей. Оценочный потенциал благоприятен в отношении Physical AI, который должен переосмыслить модель роста как новый парадигм. После снижения цикла внутреннего спроса в 2026 году движущая сила для последующего подъема будет заключаться в переломном моменте в индустриализации решений для интеллектуального вождения и в дальнейшей эскалации новых стимулирующих мер со стороны очередной волны политики; временные рамки, вероятно, находятся в 2027—2028 годах (аналогично 2020—2021 годам в части электрификации). При этом для рынка высококлассных электромобилей существует дополнительное пространство за счет импортозамещения отечественными производителями. Экспорт электромобилей с второй половины 2025 года запускает новую волну мощного цикла роста; при высоких ценах на нефть обе стороны — спрос и предложение — активируют свои рычаги, что обеспечивает более устойчивую динамику. В 2026 году результаты существенно превзойдут ожидания. Поддержку прибыли в 2026 году обеспечат экспорт и «премиализация». В условиях «анти-внутрирыночной ценовой конкуренции» (反内卷) цены на новые автомобили будут сходиться. Однако при давлении со стороны внутреннего спроса рост цен на сырье станет ключевым фактором, подавляющим прибыль. То, будет ли корректироваться прогноз по прибыли в первом квартале вниз, определит темп инвестиций по отдельным бумагам. После того как во втором квартале новые модели будут выходить на рынок одна за другой, деловая конъюнктура улучшится как в квартальном, так и в месячном сопоставлении, дополнительно к этому ожидается превышение экспортом ожиданий; поэтому автомобильному сектору, вероятно, предстоит период роста в сторону «покупок» (делевое движение вверх). Прогнозы по прибыли будут определять устойчивость продолжения среднесрочного отскока и его «высоту».

Согласно Dongguan Securities, на фоне того, что профильные министерства совместно продвигают нормализацию индустрии новых энергетических транспортных средств и сдерживают нерациональную конкуренцию, отрасль движется к высококачественному росту за счет повышения инновационной способности и реализации политики «обмена старого на новое» (以旧换新). По данным годовых отчетов за 2025 год, результаты отечественных брендов демонстрируют сильную динамику; сегмент новых сил (新势力) выходит на финансовый переломный момент. В сочетании с высокими темпами роста экспорта и эффектом от технологических итераций, рекомендуется обратить внимание на лидеров по выпуску автомобилей, обладающих глобальными возможностями, а также на высокорастущие направления вроде решений для интеллектуального вождения.