Муниципальный облигационный займ Нью-Гэмпшира, обеспеченный биткоином, приближается к реализации благодаря рейтингу Moody’s

Муниципальная облигация, обеспеченная биткоином, впервые в своем роде, становится все ближе к выпуску после получения рейтинга ниже инвестиционного уровня от Moody’s Investors Service, что знаменует собой важный шаг в сближении цифровых активов и традиционных государственных финансов.

Предлагаемый выпуск на $100 млн, структурированный New Hampshire Business Finance Authority (BFA), получил рейтинг Ba2 — на две ступени ниже инвестиционного уровня, согласно сообщениям Bloomberg.

Если сделка будет завершена, она станет первой муниципальной облигацией, обеспеченной залогом в биткоине, открывая потенциально новый путь для институционального капитала получить доступ к этому классу активов через регулируемые рынки фиксированного дохода.

В рамках предложенной структуры выплаты по облигациям будут финансироваться за счет средств, полученных от биткоин-залогов, размещенных заемщиком CleanSpark. Инвесторы также получат потенциал роста: дополнительные выплаты будут привязаны к росту цены биткоина.

В то же время в сделку встроены меры защиты от неблагоприятного сценария. Если цена биткоина упадет ниже заранее определенного порога, траст может быть ликвидирован, чтобы полностью возместить облигационерам.

Критически важно, что облигации не имеют поддержки со стороны налогоплательщиков.

«Никакие государственные средства Государства Нью-Гэмпшир или любого политического подразделения, которое может существовать, не могут быть использованы для оплаты сумм по оцененным облигациям», — отметило Moody’s в своем отчете, подчеркнув, что у эмитента нет полномочий по налогообложению, чтобы покрыть любой дефицит.

Ключевые участники сделки с биткоином

Компания по работе с цифровыми активами Wave Digital Assets будет отвечать за администрирование транзакций, в то время как BitGo выступит в роли кастодиана для биткоин-залога, обеспечивая хранение в регулируемом холодном хранилище.

Структура была первоначально одобрена советом BFA еще в ноябре 2025 года, позиционируя Нью-Гэмпшир как потенциального лидера во внедрении биткоина в рынки публичных финансов.

В момент инициативу поддержала губернатор Келли Эйотт (Kelly Ayotte), охарактеризовав ее как способ привлечь инвестиции, не подвергая налогоплательщиков риску.

«Это инновационный способ привлечь больше возможностей для инвестиций в наш штат и позиционировать нас как лидера в цифровых финансах», — сказала Ayotte.

Волатильность остается ключевым риском

Рейтинг Ba2 подчеркивает основное противоречие, лежащее в основе продукта: сочетание одного из самых волатильных классов активов с традиционно самым безопасным.

Биткоин упал почти на 50% с пика в октябре 2025 года около $126,000, что демонстрирует риски, связанные с колебаниями стоимости обеспечения. За тот же период индексы муниципальных облигаций с высокой доходностью показали умеренно положительные результаты, иллюстрируя контраст между двумя классами активов.

Тем не менее сторонники утверждают, что модель обеспеченности — и safeguards по ликвидации — могут сделать биткоин жизнеспособным в консервативных рынках капитала.

Сделка является частью более широкой инициативы Wave и ее партнеров по созданию моста между рынками цифровых активов и традиционными рынками долга, позволяя биткоину выступать в качестве обеспечения институционального уровня.

Если это удастся, выпуск может задать шаблон для будущих муниципальных или корпоративных долговых инструментов, обеспеченных криптоактивами, фактически создавая новый гибридный класс активов.

«Это не просто одна сделка — это открытие нового долгового рынка», — сказал сооснователь Wave Лес Борсай (Les Borsai), когда структура была впервые представлена.

Пока что у облигации нет подтвержденной даты установления цены. Но раз рейтинг уже получен, эксперимент по объединению биткоина с муниципальными финансами входит в более конкретную фазу — такую, которая может проверить, готовы ли традиционные инвесторы брать на себя крипториск в обмен на доходность и потенциал роста.