МВФ предупреждает, что токенизированные финансы могут изменить — и дестабилизировать — глобальные рынки

Международный валютный фонд предупредил, что рост токенизированных финансов может фундаментально изменить глобальную финансовую систему, одновременно вводя новые формы системного риска, связанные со скоростью, автоматизацией и структурой рынка.

В записке, опубликованной 1 апреля, МВФ заявил, что токенизация — это не просто постепенное улучшение финансовой инфраструктуры, а структурный сдвиг, который «перенастраивает архитектуру» того, как работают рынки.

Предупреждение прозвучало на фоне того, что токенизированные реальные активы [RWAs] продолжают быстро расти, сигнализируя о том, что внедрение уже идет, а не остается теоретическим.

    AD

Токенизация переходит от концепции к рыночной реальности

Недавние данные показывают, что токенизированные RWA достигли примерно $27,5 млрд по состоянию на начало апреля, подчеркивая масштаб капитала, который уже размещен on-chain.

Значительная часть этой стоимости сосредоточена в продуктах Казначейства США, которые составляют более $12 млрд от общей суммы. Далее идут товарные инструменты и инструменты на основе кредитования, при этом токенизированные акции и венчурные активы остаются относительно небольшими.

Структура предполагает, что токенизация в настоящее время движется институциональным спросом на приносящие доход и инструменты с фиксированной доходностью, а не на ориентированные на розницу активы, такие как акции.

Этот сдвиг согласуется с более широкими тенденциями на финансовых рынках, где традиционные инструменты все чаще адаптируются под блокчейн-системы расчетов.

Новая финансовая архитектура, построенная на коде

По данным МВФ, токенизированные финансы меняют основу доверия в финансовых системах.

Вместо того чтобы полагаться на посредников, таких как банки и клиринговые палаты, транзакции выполняются через смарт-контракты и распределенные реестры. Это позволяет осуществлять расчет почти мгновенно и поддерживать непрерывную активность рынка 24/7.

Хотя это может снизить трение и риск контрагента, оно также убирает многие буферы, которые существуют в традиционных финансах.

Скорость и автоматизация вводят новые риски

МВФ предостерег, что те же характеристики, которые делают токенизированные рынки эффективными, могут также усиливать нестабильность.

Автоматизированные маржин-коллы, расчет в реальном времени и программируемые финансовые потоки могут ускорять стресс ликвидности в периоды рыночной волатильности.

В отличие от традиционных систем, где задержки могут выступать амортизаторами шока, токенизированные системы могут передавать стресс мгновенно между участниками.

В отчете также были выделены риски, связанные с уязвимостями кода и дизайном системы. Ошибки в смарт-контрактах или инфраструктуре могут быстро распространяться, затрагивая нескольких участников одновременно.

Фрагментация и регуляторные вызовы

Еще одна проблема — потенциальная фрагментация финансовых систем между различными токенизированными платформами, каждая из которых работает по собственным правилам и стандартам.

МВФ отметил, что трансграничная координация может стать более сложной. Сложность возникает из-за конкуренции стейблкоинов, токенизированных депозитов и цифровых валют центрального банка за то, чтобы служить основным расчетным уровнем.

Баланс инноваций и стабильности

МВФ подчеркнул, что хотя токенизация дает очевидные выгоды в эффективности, ее долгосрочное влияние будет зависеть от того, как риски управляются как на техническом, так и на регуляторном уровне.

По мере роста внедрения политикам, возможно, придется пересмотреть существующие рамки.

Итоговое резюме

• МВФ предупреждает, что токенизированные финансы могут фундаментально изменить глобальные рынки, сместив доверие от институтов к системам, управляемым кодом.
• Хотя внедрение ускоряется, скорость и автоматизация токенизированных систем могут привести к появлению новых форм системного риска.