Доходность снижается, что приводит к недостаточному сбору средств, частые неудачи при выпуске банковских инвестиционных продуктов

Спросите AI · Означает ли провал выпуска продуктов для управления капиталом переход отрасли?

Корреспондент Jiemian News | Фэн Лицзюнь

В последнее время несколько дочерних компаний банков по управлению капиталом опубликовали объявления о том, что их вновь выпущенные продукты для управления капиталом не могут быть размещены, поскольку общий объем привлечённых средств не достигал нижнего порога объема выпуска, оговорённого в описании продукта.

Как выяснил корреспондент Jiemian News, подавляющее большинство продуктов для управления капиталом, у которых выпуск оказался неуспешным, относятся к продуктам с фиксированной доходностью; их уровень риска в основном равен R2 (средне-низкий риск) или даже R1 (низкий риск). Среди них продукт компании 华夏理财: из‑за того что объём привлечения не достиг нижнего порога в 5 млн юаней, выпуск не состоялся.

В отраслевом анализе считают, что причиной недавних провалов с выпуском части продуктов для управления капиталом является снижение доходности. С конца февраля с поправкой на корректировки находились основные активы вроде акций, облигаций и золота, демонстрируя изменения в разной степени. С другой стороны, с точки зрения предложения уровень гомогенизации продуктов для управления капиталом довольно высок; при этом на стороне спроса выросли предпочтения по ликвидности, из‑за чего привлекательность продуктов немного снизилась.

У многих продуктов для управления капиталом объём привлечения не достиг нижнего порога

Для примера возьмём 华夏理财. С начала текущего года 华夏理财 опубликовала 15 объявлений о том, что новые продукты для управления капиталом не состоялись; все они относятся к продуктам с фиксированной доходностью, причём с марта уже опубликовано 7 таких объявлений.

Судя по этим 15 объявлениям о том, что продукты 华夏理财 не состоялись, причина по 14 продуктам заключается в том, что общий объём привлечённых средств не достигал нижнего порога объёма выпуска, оговорённого в описаниях продуктов. Кроме того, кратчайший продукт из линейки фиксированной доходности, чисто облигационный, с минимальным удержанием 90 дней — продукт W компании 华夏理财 (код продукта: 25115113) — не состоялся, поскольку объём привлечения не достигал предварительных требований к инвестиционным активам; для защиты интересов инвесторов продукт не состоялся.

По нижнему порогу объёма: максимальный — 50 млн юаней, таких продуктов 6; нижний порог 10 млн юаней — таких 7; самый низкий — у фиксированного доходностного долгового закрытого продукта для управления капиталом 华夏理财 №1381, нижний порог объёма составляет всего 5 млн юаней. По рейтингу риска продуктов все они относятся к продуктам со средне-низким риском или низким риском.

Источник данных: объявления 华夏理财, сводка и инфографика от корреспондента Jiemian News

Рекламная компания 广银理财 в объявлении от 16 января сообщила, что закрытый паевой продукт для управления капиталом с фиксированной доходностью и публичным размещением «Счастливое приумножение» №3059 компании 广银理财 не состоится, поскольку размер привлечения продукта не удовлетворил требование о нижнем пороге объёма, указанное в описании продукта.

Кроме того, и другие дочерние компании банков, включая 招银理财, в последнее время также публиковали соответствующие объявления о том, что продукт не будет запущен из‑за того, что объём привлечения не достиг нижнего порога. СМИ сообщали, что с момента начала года уже около 40 продуктов для управления капиталом не смогли быть выпущены.

«Это означает, что рынок продуктов для управления капиталом переходит от расширения масштаба к игре на выживание в уже существующих объёмах: инвесторы становятся более рациональными, а со стороны предложения продукты также прощаются с грубыми подходами к размещению. Со стороны спроса и предложения: провалы размещения не станут всеобщей постоянной нормой, но превратятся в отраслевое нормальное явление; несвоевременные дизайны продуктов и темпы выпуска у организаций легче приводят к ситуации, когда сбор не достигает стандарта». Генеральный финансовый аналитик консалтинговой компании 博通 王蓬博 сказал корреспонденту Jiemian News.

«На фоне уменьшения подстраховки со стороны материнского банка и расширения объёма каналов дистрибуции только те продукты, у которых исторические результаты хорошие и высокая адаптация под клиентов, могут рассчитывать на перекос ресурсов в свою пользу». Пожелал и высказался старший исследователь 素喜智研 Сy Сяо Жуй, также считающий, что в дальнейшем явления провала с выпуском продуктов для управления капиталом могут стать нормой.

Причины (探因)

В отраслевом анализе считают, что недавние провалы с выпуском части продуктов для управления капиталом обусловлены прежде всего снижением ставок доходности продуктов.

«Насколько я знаю, в большинстве случаев провалы с выпуском продуктов для управления капиталом связаны с недостаточностью объёма привлечения — то есть он не достигает нижнего порога». Один из внутренних сотрудников дочерней структуры по управлению капиталом некоторого акционерного банка рассказал корреспонденту Jiemian News. «В последнее время доходность продуктов для управления капиталом складывается не очень удачно: „три убийства“ акций, облигаций и золота (股债金三杀). На этапах, когда доходность продуктов снижается, такая же ситуация уже встречалась».

Что касается влияния со стороны каналов, вышеупомянутый внутренний сотрудник сообщил корреспонденту Jiemian News: «В ближайшее время каналам дистрибуции не стоит ожидать больших изменений. Внешне может показаться, что со стороны канала недостаточно сил, но приписывать всё нужно недостатку уверенности обычных инвесторов в результатах инвестиций».

Под влиянием факторов вроде геополитических конфликтов с конца февраля мировые финансовые рынки заметно усилили волатильность; основные активы, включая акции, облигации и золото, претерпели корректировки в разной степени. На социальных платформах разговоры инвесторов о недавних откатах по чистой стоимости продуктов для управления капиталом, снижении доходности и даже о понесённых убытках то и дело усиливаются. Десятки дочерних компаний по управлению капиталом, включая 工银理财, 交银理财, выпустили «одно письмо инвесторам» (《致投资者的一封信》), чтобы успокоить инвесторов.

В сообщении 工银理财 говорится, что с конца февраля из‑за сложности ситуации и продолжающейся работы международных цен на нефть на высоком уровне сохраняется сильное давление на рыночные настроения по всему миру, что усиливает волатильность основных классов активов. В краткосрочной перспективе риск-аппетит, вероятно, продолжит испытывать давление, и волатильность, возможно, сохранится; однако логика рынка с долгосрочной позитивной траекторией не изменилась.

徽银理财 указывает, что рынок облигаций в большей степени испытывает пассивное давление вследствие передачи эмоций от падения рынка акций, и это не означает, что фундаментальная логика рынка облигаций претерпела структурное изменение в сторону тренда. Сможет ли рынок в дальнейшем стабилизироваться, в основном зависит от того, удастся ли смягчить ситуацию на Ближнем Востоке и цены на нефть, а также сможет ли постепенно завершиться цепочка неблагоприятной обратной связи по внутренним фондам.

Ван Пэнбо считает, что продолжающееся снижение рыночных процентных ставок и сужение преимущества по доходности закрытых продуктов с фиксированной доходностью — одна из причин того, почему часть продуктов для управления капиталом в последнее время столкнулась с холодным приёмом при сборе средств. «С другой стороны, гомогенизация продуктов очевидна; плюс инвесторы больше ценят ликвидность, из‑за чего снижается приемлемость для них закрытых периодов. Одновременно из‑за недостаточности продвижения со стороны каналов и недостаточной адаптации под клиентов такая категория продуктов вместе приводит к тому, что сбор идёт с прохладой».

«У продуктов, которые провалились из‑за того, что объём привлечения не достиг порога для вступления в силу, есть некоторые общие черты: они относятся к фиксированной доходности, имеют средне-низкий или низкий риск, являются закрытыми продуктами с расчётом по чистой стоимости и т. п. Их провал при сборе — результат наложения множества факторов: со стороны предложения, со стороны спроса, со стороны каналов и внешней среды. Со стороны предложения уровень гомогенизации продуктов выше; со стороны спроса растут предпочтения по ликвидности, но при этом рыночная привлекательность бенчмарка эффективности таких продуктов недостаточна». Так Сy Сяо Жуй проанализировала.

Ван Пэнбо сказал, что дочерним компаниям по управлению капиталом следует сначала оптимизировать структуру продуктов: расширить долю открытых и дизайнов, дружественных к ликвидности; одновременно повысить возможности в области инвестисследований и выдавать дифференцированные характеристики доходности, чтобы более точно соответствовать потребностям клиентов для точного выпуска. Кроме того, по личному мнению, следует контролировать темпы размещения, усиливать координацию с каналами и сопровождение инвесторов: выстраивать доверие с помощью устойчивых показателей и способствовать стабильному развитию рынка.